矯 月

　　2008年2月28日,隨著美的電器成功收購(gòu)小天鵝的公告發(fā)布后，美的終于松了口氣。

　　前些日子，對(duì)于小天鵝究竟會(huì)花落誰(shuí)家，各大媒體與券商眾說(shuō)紛紜，并不斷列舉各大買家的綜合實(shí)力來(lái)推斷最后結(jié)局。一時(shí)間，眾多的市場(chǎng)傳聞與內(nèi)幕消息充斥于并不平靜的股市當(dāng)中。即使在這樣的風(fēng)頭浪尖上，美的電器依然故我，最終以16.8億元的現(xiàn)金成功購(gòu)得小天鵝。

　　美的電器總裁方洪波在接受媒體采訪時(shí)表示：16.8億元還是有價(jià)值的。據(jù)權(quán)威人士分析，美的受讓小天鵝控股權(quán)，有著更大的戰(zhàn)略價(jià)值和無(wú)形價(jià)值。小天鵝的內(nèi)在價(jià)值到底有多少暫且不論，美的電器根據(jù)無(wú)錫國(guó)聯(lián)的要求以現(xiàn)金方式完成收購(gòu)，無(wú)疑會(huì)給美的帶來(lái)巨大的資金壓力。

　　不過(guò)，2月28日，美的電器董秘李飛德在回答證券日?qǐng)?bào)記者提問(wèn)時(shí)信誓旦旦地說(shuō)道：“我們收購(gòu)小天鵝是用自有資金支付的，這對(duì)公司來(lái)說(shuō)并無(wú)影響，公司的資金很充足，完全能承擔(dān)公司的各項(xiàng)運(yùn)作。”

　　即使李飛德如此澄清也消除不了證券市場(chǎng)上對(duì)于這16.8億元現(xiàn)金來(lái)源的質(zhì)疑。

　　四種融資方式選擇

　　2月30日，記者就此事特地咨詢了一位專業(yè)會(huì)計(jì)師。他認(rèn)為，美的電器如果想要籌集如此多的資金有大體四個(gè)來(lái)源：第一，使用自有資金，即通過(guò)留存收益和加快資金回籠來(lái)實(shí)現(xiàn)。第二，使用授信或擔(dān)保額度進(jìn)行貸款。第三，使用集團(tuán)發(fā)行的短期融資債券。第四，通過(guò)增發(fā)股份來(lái)募集資金。

　　就會(huì)計(jì)師分析，美的電器的自有資金相對(duì)充裕，不過(guò)一下抽出16.8億元現(xiàn)金來(lái)收購(gòu)小天鵝的話，勢(shì)必會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)造成影響。雖然美的2007年年度報(bào)表上顯示美的電器當(dāng)時(shí)能夠使用的現(xiàn)金有18億元之多，但不能保證它在2月28日還持有同樣的現(xiàn)金額，畢竟公司的日常開(kāi)銷還是很大的。即使美的電器為了收購(gòu)小天鵝一直保持這18億元現(xiàn)金不動(dòng)，但這多少會(huì)對(duì)公司的資金流動(dòng)造成一定的影響。

　　從會(huì)計(jì)師的角度來(lái)看，如果美的電器使用這種融資方式，將為公司帶來(lái)很大的不便。

　　對(duì)此看法，李飛德并不贊同：“現(xiàn)金這個(gè)數(shù)據(jù)不能夠靜態(tài)的看，那是2007年末的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在公司的現(xiàn)金流非常好。”他說(shuō)話有些激動(dòng)并一再向記者表示，“現(xiàn)金流很好！有現(xiàn)金流入的！”

　　說(shuō)到融資，最快的途徑當(dāng)屬利用授信或擔(dān)保額度進(jìn)行貸款。不過(guò)，這種方法雖然能完成美的電器達(dá)到快速融資的目的，但是企業(yè)為此要付出包含銀行高貸款利息的相應(yīng)成本也會(huì)變得較高，再加上收購(gòu)的企業(yè)短期內(nèi)將很難帶來(lái)大規(guī)模的收益，從而會(huì)造成美的電器短期償債壓力較大。

　　李飛德似乎并不是很在意銀行貸款的事情，他表示，“公司有一點(diǎn)銀行貸款”。正像2007年年報(bào)公布的一樣，美的電器有近8億的銀行貸款，李飛德還對(duì)記者說(shuō)：“對(duì)于還貸方面并沒(méi)有壓力。”