關聯交易占了利潤大頭

　　2006年年報顯示，鄭東置業、百年置業、進賢香江、隨州香江和東北亞置業分別實現凈利潤2952萬元、234萬元、456萬元、338萬元和2534萬元。2007年年報顯示，鄭東置業和東北亞置業的業績依然不俗，其中鄭東置業實現凈利潤7344萬元，東北亞置業實現凈利潤3839萬元，而百年置業虧損149萬元、進賢香江和隨州香江的凈利潤分別僅有257萬元262萬元，均較2006年大幅下滑。而細研財報發現，雖然鄭東置業和東北亞置業的業績不俗，但其利潤的來源主要憑借的是關聯交易。

　　2007年1~9月，香江控股的凈利潤僅有562萬元，在這樣的情況下，2007年年末鄭州置業和長春置業分別與深圳金海馬實業有限公司簽訂了《商品房買賣合同》，兩者將兩處合計面積為71221.27平方米的房產以3.81億元的價格出售給了深圳金海馬，但深圳金海馬是香江控股實際控制人旗下的企業。

　　據香江控股2007年11月27日的公告顯示，上述關聯交易約為公司帶來7000萬元~1億元的凈利潤，2007年鄭東置業和東北亞置業合計實現凈利潤1.12億元，若扣除上述關聯交易所產生的利潤，兩者合計的凈利潤僅為1183萬~4183萬元之間，同樣較上年度大幅度下滑。

　　而2007年香江控股的主營業務收入和凈利潤分別為7.63億元和1.37億元，扣除上述關聯交易所產生的主營業務收入和凈利潤后，公司剩余的主營業務收入和凈利潤分別為3.81億元和3744.5萬~6744.5萬元之間，即銷售凈利潤率約為9.8%~17.7%，而公司關聯交易部分的銷售凈利率高達18.4%~26.2%，遠遠高于非關聯交易。若是沒有了關聯交易，香江控股2007年的收益可能要大打折扣。

　　香江控股主要從事房地產行業，其盈利具有一定的周期性，但從2004年至今，上市公司從大股東手中高價收購的近十家公司的業績都出現了不同程度的下滑，如此大面積且持續的下滑就不能簡單地用周期性來解釋了。在收購了上述企業之后，目前香江控股正在對香江集團持有的番禺錦江51%股權、保定香江90%股權、成都香江100%股權、天津華運20%股權以及增城香江90%股權進行收購，作價高達14.79億元，但愿公司此次收購不要再踏入業績變臉的怪圈。