新年過(guò)后，中國(guó)股市再度經(jīng)歷了新一輪暴跌考驗(yàn)，直接誘因來(lái)自于繼中國(guó)平安之后浦發(fā)銀行等公司再融資的消息。上市公司頻頻“獅子大開(kāi)口”，無(wú)休止的圈錢(qián)熱潮給脆弱不堪的股市生態(tài)帶來(lái)巨大沖擊，被視為“牛熊分水嶺”的年線再度洞穿。

　　中國(guó)平安、浦發(fā)銀行可能是引發(fā)蝴蝶效應(yīng)的第一只、第二只蝴蝶，不過(guò)這樣的蝴蝶不是一兩只，而是一群，蝴蝶的翅膀已經(jīng)成為弱市不能承受之重。

　　上市公司扎堆圈錢(qián)

　　根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2008年1月21日至2月20日，短短一個(gè)月內(nèi)共有23家上市公司密集出臺(tái)再融資方案，涉及資金2043億元。另有統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)共有44家上市公司提出再融資預(yù)案，融資額達(dá)2599.28億元。毫無(wú)例外，權(quán)重股的巨額再融資計(jì)劃都引發(fā)了股價(jià)暴跌，甚至帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)的下跌。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，23家出臺(tái)再融資方案的上市公司中，發(fā)布增發(fā)預(yù)案的共計(jì)16家，擬募集資金1557.3億元，除去中國(guó)平安1600億元的巨額融資外，規(guī)模較大的還有：招商地產(chǎn)擬融資80億元，ST泰格擬融資63億元，山西焦化擬融資30億元，ST源發(fā)擬融資26.6億元。同時(shí)，南山鋁業(yè)和柳工擬采用可轉(zhuǎn)債發(fā)行的方式，分別從市場(chǎng)募集28億元和8億元。

　　除此之外，近期傳出再融資計(jì)劃的還有浦發(fā)銀行400億元，中石化300億元……預(yù)計(jì)還會(huì)有更多的上市公司競(jìng)相效尤。

　　若以2599.28億元的融資額來(lái)計(jì)算，44家公布預(yù)案的公司平均每家融資額為58億元。而2007年已實(shí)施再融資的190家上市公司融資總額也只是3940多億元，平均每家公司融資額為21億元。

　　中信建投策略分析師吳春龍表示，A股市場(chǎng)之所以出現(xiàn)大量的“天量”融資案有兩方面原因：一是目前A股的估值較高，誘發(fā)上市公司融資沖動(dòng)；二是大市值公司不斷登陸A股，客觀上也帶來(lái)了巨額的投資項(xiàng)目。

　　不僅如此，分析人士還指出，在當(dāng)前的宏觀調(diào)控壓力下，不少上市公司被卡住了資金的脖子，于是它們不約而同地沖向那個(gè)最容易逃生、也最廉價(jià)的“出口”——股市。

　　再融資成為吞食資金的黑洞

　　實(shí)際上，上市公司根據(jù)自身發(fā)展需要，在股市上進(jìn)行再融資本無(wú)可厚非。從A股這些年的發(fā)展看，很多上市公司在上市之后，都通過(guò)增發(fā)等方式順利地進(jìn)行了再融資，投資項(xiàng)目也給股民帶來(lái)了可觀回報(bào)。然而，再融資怎么融、融多少，這里面不僅有利益的問(wèn)題，更有一個(gè)“度”的問(wèn)題。

　　上市公司再融資有許多種方式，除公開(kāi)增發(fā)外，還有配股、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等等。從市場(chǎng)反應(yīng)看，再融資形式中“公開(kāi)增發(fā)”最不受歡迎，因?yàn)橐粍t公開(kāi)增發(fā)融資額巨大、增發(fā)價(jià)高，對(duì)市場(chǎng)抽血明顯；二是它全部采用現(xiàn)金且絕大部分要小股東承擔(dān)，大股東很少承諾參與增發(fā)；三則增發(fā)價(jià)高，與定向增發(fā)按董事會(huì)公告日股價(jià)為基準(zhǔn)不同的是，公開(kāi)增發(fā)按招股書(shū)刊登日股價(jià)為基準(zhǔn)，后者定價(jià)要比前者高得多。

　　專家指出，上市公司巨額再融資方案引發(fā)投資者“用腳投票”的現(xiàn)象并不意外。其中最主要的理由是，上市公司在再融資中忽視了中小投資者的基本利益。以中國(guó)平安為例，其再融資計(jì)劃遭受廣大投資者反對(duì)的原因，主要在于該公司的再融資計(jì)劃披露完全不符合正常程序。按常理，公司再融資前，須向股東匯報(bào)投資項(xiàng)目和獲利回報(bào)預(yù)期。但中國(guó)平安卻對(duì)融資資金的用途一直諱莫如深。

　　對(duì)投資者而言，一方面上市公司要圈走上千億元；另一方面居然無(wú)法獲知投資資金的用途，更遑論基本的融資項(xiàng)目盈利分析和評(píng)估了。如此模糊的融資信息加上天價(jià)融資規(guī)模，無(wú)怪乎市場(chǎng)要判定其是“惡意圈錢(qián)”了。正是有了中國(guó)平安巨額再融資的行為在先，才導(dǎo)致投資者對(duì)其他上市公司的巨額融資行為更加抵觸，浦發(fā)銀行股票在這樣的市場(chǎng)氛圍下被拋售實(shí)屬正常。