鑒于當期長虹電源固定資產增減金額不大，我們忽略基數的變化，這樣粗略地估計公司的通用設備年折舊率只有1.73%，而按照其披露的會計政策和會計估計，此類資產的年折舊率為9.08%—19.98%。在沒有少提折舊的前提下，可以判斷長虹電源81%到91%的通用設備為已提足折舊繼續使用，即無賬面價值的設備。另外，從長虹電源總體折舊情況分析，可以得知，這些設備至少在2005年末，就已經因為超出了會計上估計的使用壽命而提足折舊了。

　　那么，評估增值是對企業過于穩健的會計政策和會計估計的一個矯正?顯然不是。據公告介紹，長虹電源是中國最早研制、生產堿性蓄電池的軍工企業，蓄電池生產能力可達6000萬VAH，產值可達6.5億元以上。然而從財報來看，長虹電源2006年營業收入只有1.37億元，由此可見，公司的產品銷售情況與其生產能力極不匹配，設備能夠超期服役很有可能只是因為使用得少。 值錢的是土地?

　　橫向看，從與同業太行電源(集團)有限責任公司(簡稱“太行電源”)的對比中，我們不難發現，長虹電源3.3億元的價格實被高估。

　　太行電源為原國營七五五廠，長虹電源為原國營七五六廠，兩者同是主導產品為堿性蓄電池的軍工企業，具有一定相似性和可比性。據公開資料，2003年，中國華融資產管理公司鄭州辦事處將其擁有的太行電源國有法人股權2025萬元，股權占比17.91%轉讓于第三方。可推算出，太行電源100%股權的價值約為1.13億元，而當時其年生產能力為6000萬VAH，與現時的長虹電源相當。

　　為什么明顯高看的評估價仍得到了董事會非回避董事的全票通過?四川長虹的機構部人士的話意味深長:先不說這企業的價值，光這塊地就已足夠值這么多錢，3年后我們將在這塊地上開發房地產。

　　長虹電源納入評估范圍的土地使用權共兩宗，地處綿陽市涪城區南山路，面積約為16.85萬平方米，約合252.7畝。2006年，綿陽市啟動了新一輪的城市總體規劃修編工作，其中以“綿陽會客廳”專項規劃為核心。長虹電源的工業用地毗鄰南山公園，被劃入南山公園及商業廣場改造設計方案范疇。隨著改造方案的完成，長虹電源所擁有的這塊土地使用權價值將飆升。根據該機構部人士提供的數據，現在附近的土地價格約為280萬元至320萬元一畝，則250萬畝左右的土地價格為7億元至8億元。

　　根據資產評估報告，兩宗土地的賬面成本為5400萬元(約21.6萬元一畝)，評估值為2.53億元(約101.2萬元一畝)，假若3年后房地產行業收入如所預測，其投資回報率至少為300%。照這么算，上市公司確實是一箭雙雕。

　　但問題在于，房地產開發只是公司未來的一項規劃，時間和成效都具有很大的不確定性，這既沒有在公司的公告里反映，也不會給現時的企業帶來任何的現金流入。對于長虹電源來說，如果現時從土地搬遷中的獲利小于企業評估的增值額，其價值就是被高估了。 誰為搬遷買單

　　同業太行電源同樣面臨搬遷，預計今年年底新廠區開工。太行電源一位安姓負責人說道，對于我們這些企業來說，能不動就不動，因為搬遷的工程太浩大，很多設備比如鍋爐房等根本沒法搬，只能重建，所以如果搬大都是政府指導行為，比如我們為了環保。太行電源將原有土地轉賣獲得15億元，這樣新設備的購置費和職工安置費都有了著落。

　　然而，對于長虹電源來說，它既不能從政府處獲得任何補償，也不會將現有的土地使用權轉讓，那么誰來替這筆搬遷成本買單?收購方上市公司難免有成為替罪羊的嫌疑。并且，重要的是，即便這次上市公司為搬遷買了單，其后長虹電源的主營業務能為股東創造多少價值仍不容樂觀。

　　如前所述，長虹電源面臨著通用設備重置成本的大幅上漲。公司估計通用設備的使用年限(會計折舊年限)為5年到11年，我們假設其實際使用壽命比估計值超過一半，可以推算出，重置成本上升的大致范圍是1.13倍到1.90倍。

　　這意味著3年至5年長虹電源搬遷后，除了會有一大筆重新購置設備的成本支出，屆時還將有大幅度上升的折舊費用。以設備增值1.13倍、按16年折舊來估算，長虹電源通用設備的年折舊費用也將達到780萬元，而目前只是約100萬元。在這樣的折舊費水平下，長虹電源2006年將虧損(當年稅前利潤只有611萬元)，2007年一季度利潤也將減少42.18%。這還是最樂觀的情況。

　　綜上所述，對投資者來說，最適用、最能體現自身權益的方法顯然是收益法，這一點也為評估公司所認可。但最終，公司采用了成本法來進行評估，不難發現，以成本法評估的長虹電源企業價值越高(設備重置成本越高)，以收益法評估的價值就將越低(設備購置和折舊將抵減公司收益)。按成本法得出的高價評估值，除了大股東長虹集團受益以外，其他股東的利益恐怕都將受到損害。

　　在上市公司方看來，對收購長虹電源，四川長虹認為有利于提高公司在二次電源領域核心競爭力、提升在電源領域的自主創新能力，并有利于進一步增強公司的盈利能力。但從上述分析可以看到，盈利能力的增強并無保證。

　　退一步說，四川長虹資金鏈吃緊，不久前定向增發申請未獲得證監會通過，而公司投資四川虹視顯示技術有限公司、收購華意壓縮機股份有限公司股權以及擬進行的收購小天鵝股份有限公司控股權等一系列舉動都需要資金支持，此時花3.3億元收購長虹電源，實非明智之舉。