胡中彬

　　中國鐵建股份有限公司 (下稱“中鐵建”)的上市路演推介于上周加緊進行。

　　雖然其前期發(fā)行進程一度受市場波動影響而被迫延后，但市場的走弱似乎并未對中鐵建的詢價帶來太大影響。有接近投行的人士表示，公司有意“高價發(fā)行”，最終發(fā)行價可能會在9元附近，高于業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測的價格。有人士透露,中鐵建預(yù)計于3月中旬登陸A股。

　　或高價發(fā)行

　　中鐵建的上市進程集中了諸多投資人的目光，這從其路演推介會場場爆滿可見一斑。而在中鐵建高管帶隊的幾次路演推介會上，中鐵建有關(guān)人士強調(diào)，作為中國基建行業(yè)領(lǐng)軍者，中鐵建將是中國強勁基建投資的最大受益者。

　　中鐵建的基本面也確實得到了投資者的普遍認可，機構(gòu)頗為關(guān)心的仍然是發(fā)行價格。

　　有接近主承銷商的人士對本報表示，公司和承銷商方面對發(fā)行價的期望較高，傾向于在9元左右發(fā)行。此說法也得到了一些參與詢價的機構(gòu)人士的佐證，但未得到公司及主承銷商的確認。

　　“相信是和監(jiān)管層有過溝通的，最終可能會以一個高于市場預(yù)期的價格發(fā)行。”上述接近主承銷商的人士表示。

　　據(jù)悉，此次中鐵建A股計劃發(fā)行不超過28億股，其所明確的幾個募集資金用途總額達到了158.7億元。若按9元/股的發(fā)行價計算，意味著其此次A股發(fā)行募集資金將達到252億元。

　　實際上，若發(fā)行價真的在9元附近，將超出很多機構(gòu)的預(yù)測。國都證券在其定價報告中認為，以2008年30-35倍PE估值，二級市場合理估值區(qū)間為9.99-11.55元。而其建議詢價區(qū)間6.25-7.5元，對應(yīng)于2007年市盈率25-30倍。據(jù)本報了解，機構(gòu)普遍的預(yù)測是發(fā)行價在7元附近。

　　“排除其他因素，僅按照我對行業(yè)的判斷和理解，依我們計算的數(shù)據(jù)看，9元對應(yīng)的2007年市盈率超過了30倍，這樣的發(fā)行價格太高了點。”某券商行業(yè)研究員對此表示。

　　據(jù)了解，業(yè)界對中鐵建的業(yè)績預(yù)期分歧不大，普遍認為其2007年-2009年每股收益可達到0.25元、0.33元和0.46元，而據(jù)此，若按照9元的價格發(fā)行，其所對應(yīng)的2007、2008年的市盈率為36倍、27倍。

　　主承銷商中信證券亦提供了估值報告，預(yù)計2007至2009年中鐵建的凈利潤為30.85億、43.02億和59.44億元，凈利潤復(fù)合增長率達39%，對應(yīng)每股收益為0.25、0.34和0.48元。中鐵建合理價值區(qū)間在10.81-15.25元，以中值13.03元計，2008、2009年其市盈率分別為38倍、27倍。

　　某基金公司研究總監(jiān)表示認可中鐵建的基本面，但對于合理的發(fā)行價格，他認為不會“太出乎市場意料”。

　　“新股申購的風(fēng)險基本不存在，所以我們還是會積極參與中鐵建的申購，但上市后股價可能波動較劇烈，我們將不會再輕易配置。”某基金公司投資經(jīng)理稱。

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)