本報記者 宋克剛

　　對于上市公司的重組方來說，最擔心的莫過于重組公司的歷史債務問題，這個問題將直接影響到暫停上市的殼公司是否能實現恢復上市。

　　巨額的債務負擔無疑成為了重組方進入的障礙，提供一個干凈的殼是公司進行后續資產重組并最終恢復上市的重要一步。為此，上市公司不僅在債務處理上機關算盡，而且還要有斷臂求生的勇氣。

　　S*ST蘭寶破產過關

　　S*ST蘭寶(000631.SZ)就在國內首創了通過破產重整拯救其上市公司地位的做法。

　　在2007年6月1日我國新破產法生效后，6月14日S*ST蘭寶在長春市中級人民法院被立為破產重整案。

　　2007年12月20日S*ST蘭寶公告稱，長春市中級人民法院已經裁定批準了S*ST蘭寶的重整計劃。

　　2008年1月3日，S*ST蘭寶董事會發布公告，公司第一大股東——長春君子蘭集團有限公司(下稱“君子蘭集團”)所持有的公司全部共計8.8萬余股國有法人股股權將被拍賣，S*ST蘭寶將引入戰略投資人，使公司恢復持續經營能力，并最終實現恢復上市。

　　但是，此后原擬于2008年1月15日進行的對君子蘭集團持有的S*ST蘭寶國有法人股8.8萬余股的公開拍賣因故暫緩。

　　1月30日，S*ST蘭寶發布的公告顯示，由于獲得了債務重組的收益，這家公司2007年度將實現凈利潤3.5億至4億元，同比大幅增長1250%至1400%。

　　據稱，根據最終獲批的重整計劃，對S*ST蘭寶的普通債權，一律按經確認的該債權數額的22%通過政府融資予以清償。

　　業內人士認為，在債務重組成功以后，實際上已經成為凈殼的S*ST蘭寶很容易得到戰略投資者的青睞，有望借此實現新生并恢復上市。

　　*ST嘉瑞“斷臂求生”

　　對于*ST嘉瑞來說，曾經的鴻儀系“核心”也不得不“斷臂求生”了。

　　因大股東鴻儀系占用公司巨額資金的*ST嘉瑞債務纏身。

　　時至今日，作為S*ST張股(000430.SZ)的非流通股股東，*ST嘉瑞甚至到了無力支付其股改對價的地步，不得已出賣所持有的S*ST張股股票。

　　日前，*ST嘉瑞通過其全資子公司張家界旅游經濟開發有限公司，以4800萬元變賣S*ST張股4491萬股給張家界市經濟發展投資集團有限公司。出于同樣的原因，*ST嘉瑞此前還轉讓了其持有的S*ST亞華(000918.SZ)股票。

　　據*ST嘉瑞的三季度報表顯示，2007年1-9月，公司總資產43474.62萬元，所有者權益-81743.41萬元，每股凈資產-6.87元，凈利潤-1435.28萬元，基本每股收益-0.1207元，對外擔保總計77558.06萬元，累計涉訴金額為114250.50萬元(本金)。

　　顯然，變賣了手中最有價值的資產并未根本改變其債務的困境，*ST嘉瑞前景依然堪憂。

　　S*ST炎黃的一線轉機

　　2006年9月，北京中企華盛投資有限公司(下稱“中企華盛”)通過拍賣，取得S*ST炎黃(000805.SZ)第一大股東位置，使在生死線上掙扎的S*ST炎黃迎來了一線轉機。

　　但是，中企華盛實力有限，其拍賣所用資金，尚且來自借款，對于S*ST炎黃進一步重組的想象空間有限。

　　1月29日，S*ST炎黃公告稱，公司將因債務重組進展而獲得較大的重組收益，另外，公司主營業務從下半年開始逐慚恢復并良性運轉，公司預計2007年度業績將比上年同期有大幅度增長，增長幅度預計在10000%左右。通過債務和解，S*ST炎黃預計2007年度將實現凈利潤8000萬元左右。

　　但是，在新大股東中企華盛入主一年多后，S*ST炎黃尚未交出股改方案，其前景似乎也不容樂觀。-

　　“ST股票”

　　ST是Special Treatment的縮寫，意思為特別處理。據《上海證券交易所股票上市規則》和《深圳證券交易所股票上市規則》之規定，上市公司出現財務狀況異常或者其他異常情況，導致其股票存在被終止上市的風險，或者投資者難以判斷公司前景，投資權益可能受到損害的，交易所將對該公司股票交易實行特別處理。

　　具體來說，特別處理分兩種：退市風險警示特別處理和其他特別處理。1998年4月28日遼物資成為第一家被特別處理的上市公司。

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