高層生變

　　然而，協議尚未到期滿之時，銅峰電子股東生變。

　　2006年10月30日開始，銅峰電子第一大股東銅峰集團公開征集戰略投資者進行資產重組。公告顯示，2006年11月9日，銅峰集團最終選定鐵牛集團為戰略投資人。鐵牛集團出資8000萬元，持有銅峰集團60.46%股份，進而成為銅峰電子實際控制人。

　　據公開資料，鐵牛集團總部設在浙江省永康市，注冊資本為1.018億元，是國內以汽車產業為發展方向和主營業務的民營企業。此前，鐵牛集團曾成功重組安徽金馬集團，使其旗下上市公司金馬股份(000980.SZ)業績劇增。

　　根據相關股權變動報告顯示，鐵牛集團將在入主后12個月內更換銅峰電子一至二名高管以及二至三名董事。而鐵牛集團的強勢介入，令陳升斌在銅峰集團的實際控制權大大縮小。曾經多達54%的話語控制權也變得岌岌可危。

　　或許也正是由此，年過六旬的陳升斌才選擇2008年限售股解禁后急流勇退，套現走人。

　　陳升斌走后，2008年1月26日臨時股東大會通過決議，鐵牛集團董事長應建仁繼任銅峰電子董事長。

　　利益兌現

　　天時光電曾經承諾，自獲得上市流通權之日起，12個月之內不上市交易或轉讓其持有的銅峰電子股份。在前項承諾期滿后的12個月內，通過上海證券交易所掛牌出售銅峰電子股份數量占該公司股份數量比例不得超過5%(銅峰電子于2005年12月7日股權分置改革實施后首次復牌)。

　　2006年4月18日，銅峰電子以2005年12月31日總股本2億股為基數，每10股送3股轉增2股派0.5元(含稅)。經過利潤分配，天時光電所持1243萬股銅峰電子股份變更為1864萬股，并取得621萬元現金分紅。

　　天時光電所持1500萬股于2006年12月7日限售期滿。2007年3月26日、27日、4 月24日和8月22日，天時光電相繼減持銅峰電子股份306萬股，139萬股、326萬股和728萬股。

　　據公開資料顯示，在一連串減持之后，2008年1月4日銅峰電子董事長陳升斌向公司董事會提出辭職。2008年1月16日天時光電將剩余的364萬股出售，全部股權累計出售完畢。

　　不得不指出的是，天時光電的注冊資本為3618.47萬元，是陳升斌董事長等高管取得銅峰電子7.9%股權的代價。但僅僅過了4年，管理層就通過二級市場拋售其持有的銅峰電子7.9%股權，并借此獲得9800萬元左右的收益。

　　銅峰電子凈利潤自2004年協議達成之后逐年遞減。截止到2007年三季報，銅峰電子自2004年起凈利潤總額為9851.5萬，與天時投資減持股份所得收益相當接近。

　　高管減持風潮

　　在2007年非流通股解禁大潮中，類似于天時光電這樣高管減持的現象屢見不鮮。

　　天相分析系統提供數據顯示，2007年全年，滬深兩市非流通股解禁市值達到15791.23億元，占當年的流通市值比為17.43%；減持市值為1591.13億元，占解禁后上市流通股市值的10.08%。

　　而根據上交所上市公司誠信記錄，自2008年1月以來，上市公司高管通過二級市場減持本公司股票的記錄高達57條，增持的記錄卻為零。

　　這些高管減持的記錄多集中在中小板，因為中小板大多是民營企業，有比國企更強烈的變現沖動。

　　國泰君安分析師張錦濤認為：“從高管過往減持行為看，往往有3種動因。其一，缺乏資金，欲從二級市場套現；其二，不看好企業未來成長；其三，認為股價已超過預期�！�

　　2006年10月，《國有控股上市公司股權激勵辦法》出臺。在上海證券報與美世咨詢對近百家上市公司進行調研后發現，70%的被調研企業表示，將在今后的12個月內開始實施股權激勵計劃或引入股權激勵計劃，將高管薪酬與企業長期發展聯系起來。

　　在這種背景下，股權激勵的“雙刃劍”效應成為不可回避的問題。而建立起嚴格的監督機制，規范管理者的行為也迫在眉睫。

　　(未經授權，不得轉載)