本報記者　梁鐘榮　

　　截至2007年三季度末滬深兩市共有481家A股上市公司涉足交叉持股，持有531家A股公司股份。在上市公司交叉持股泛濫背后，部分公司的投資收益超過其主業收益成為其中的顯著剪影。

　　2008年1月15日，滬深兩市共有660家上市公司發布了2007年年度業績預告。其中，利潤增長預期增幅最大的公司是哈爾濱哈投投資股份有限公司(下簡稱“哈投股份”，600864.SH)，增幅達到16600%以上，比第二名的渝開發(000514.SZ)還高出8600個百分點。

　　當一個上市公司在資本市場上投資收益高漲，而主業沒有太大起色時，兩者之間所形成的巨大利益剪刀差和投資收益的誘惑，會不會成為一個公司轉型的推手？

　　哈投股份正處于這樣的轉型關口。證券研究員將哈投股份排除于熱電行業板塊，投資者也認為其出售民生銀行，入股泰陽證券，購入俄羅斯林企，賣主業資產，主業已經改變。而哈投股份證券部人士堅稱：“我們的主業沒有改變，只是范圍拓寬了！”

　　“交叉持股的現象是中國的問題，同時在國外也存在，這種現象容易給上市公司帶來'；一榮俱榮、一損俱損'；的風險將在股市下跌的過程中被放大，而在此過程中更重要的是對公司主業的影響。”安信證券分析師張龍對此表示憂慮，投資市場所獲得的收益所需時間較短，非投資類企業經營收益所獲取時間普遍較長，這會給企業帶來利益獲取上的誘惑，形成贏利路徑的依賴，反之對原有主業形成倒逼，使正常的主業淪為輔業。

　　張龍說：“但是缺乏主業的拓展，公司就沒有一個穩定的利潤來源，投資者對這種類型的公司很難形成信賴。”

　　主業與非主業利潤倒置

　　哈投股份原名歲寶熱電，目前為哈爾濱最大的地方電廠，其于2007年12月24日更名為“哈爾濱哈投投資股份有限公司”，經營范圍從傳統的電力和熱力生產供應，拓展到能源、礦業、房地產、建筑、高新技術和農林業。

　　如果其利潤按照16600%的增速作為乘數，以哈投股份2006年179.86萬元的凈利潤作為基數，那么哈投股份全年的凈利潤將可以達到4.78268億元。

　　“16600%的利率增長幅度有足夠依據的，我們是上市公司，不會做沒有基礎的預測”。哈投股份證券部人士在接受本報記者采訪時稱，去年第一季度出售民生銀行(600016.SZ)股票、交易性金融資產是投資收益增加的要因。

　　“受益于按照新會計準則，上市公司持有其他上市公司股權的價值可以體現在年報中，將由成本法計量改為公允價值計量，這是該公司業績實現暴漲的主因，但這并不能成為判斷公司主業競爭力的因素。”中國農業銀行計劃財務處的相關人士向本報記者解釋，成本法是指投資公司對被投資公司經營活動無影響能力時采用的長期股權投資會計處理方法。即投資公司的長期股權投資賬戶，按原始取得成本入賬后，始終保持原資金額，不隨被投資公司的營業結果發生增減變動的一種會計處理方法。公允價值計量指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或債務清償的金額。

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