資產(chǎn)重組是左手倒右手？

　　S武石油的股東依然是中國(guó)石化，但其關(guān)聯(lián)股東中國(guó)石化集團(tuán)武漢石油化工廠、中國(guó)石化集團(tuán)茂名石油化工公司在此公告之前已被注銷，其持有的武石油的法人股都?xì)w于其大股東中國(guó)石化集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司持有。由此，中石化直接持有S武石油49.977%的股份。

　　根據(jù)評(píng)估報(bào)告，目標(biāo)股份代表的經(jīng)評(píng)估凈資產(chǎn)為人民幣29,389.35萬元，而經(jīng)過協(xié)商后各方確認(rèn)的本次股份轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為32,877.39萬元。折合為每股4.48元。而去年的方案是以每股2.97元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給盛世達(dá)，總價(jià)款為217,959,479.10元。

　　而武石油出售給中國(guó)石化的資產(chǎn)是公司的整體資產(chǎn)。雖然重新評(píng)估之前，武石油控股的實(shí)友房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司已通過掛牌方式出讓給新八建設(shè)集團(tuán)有限公司，但是此次資產(chǎn)的評(píng)估基準(zhǔn)卻是以2007年10月31日的資產(chǎn)來評(píng)估的。因此，此次評(píng)估中，武石油的資產(chǎn)范圍幾乎沒有變化。

　　但根據(jù)新的評(píng)估方案，本次評(píng)估武石油的凈資產(chǎn)為46,879.54萬元，評(píng)估值為58,805.76萬元，而去年的凈資產(chǎn)值為38,305.36萬元，評(píng)估值為38,756.07萬元。

　　之所以出現(xiàn)如此大的差別，武石油的董秘蒙弘向本報(bào)記者解釋道，這是因?yàn)椴煌�的資產(chǎn)評(píng)估所采用的評(píng)估方法有所改變。去年中企華資產(chǎn)評(píng)估有限公司采用的是用重置成本法作價(jià)出售。而今年北京中證評(píng)估有限公司采用的是收益現(xiàn)值法。

　　盡管武石油的評(píng)估價(jià)值相比去年增大幅度超過23%，但是如果按照重新評(píng)估的基準(zhǔn)日2007年10月31日前三十日的加權(quán)評(píng)估股價(jià)已經(jīng)超過了20元/股。而根據(jù)新方案來計(jì)算的價(jià)格為4.00元/股。

　　但是根據(jù)國(guó)資委于2007年7月1日正式頒布執(zhí)行的文件《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》第二十四條規(guī)定，國(guó)有股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司股份的價(jià)格應(yīng)當(dāng)以上市公司股份轉(zhuǎn)讓信息公告日前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格算術(shù)平均值為基礎(chǔ)確定；確需折價(jià)的，其最低價(jià)格不得低于該算術(shù)平均值的90%。

　　如果武石油按照規(guī)定來評(píng)估價(jià)值，則盛世達(dá)和中石化所支付的價(jià)款依然較低。由此也導(dǎo)致股吧里眾中小股東的憤憤不平。黃志偉認(rèn)為，雖然評(píng)估的口徑有所不同，其評(píng)估的價(jià)格也是偏低的。

　　葉檀女士認(rèn)為，榮豐地產(chǎn)本身的資金狀況是不容樂觀的，按照上述方案來看，榮豐地產(chǎn)有空手套白狼的嫌疑。雖然武石油和榮豐地產(chǎn)的價(jià)格都提高了，但三筆資金下來，其實(shí)還是左手倒右手的做法。

　　同濟(jì)大學(xué)博士后黃建中認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)比較通用的是成本法和收益法，但不同的事務(wù)所即使采用同一種評(píng)估方法評(píng)估出來的結(jié)果都不一樣。這才是導(dǎo)致市場(chǎng)上對(duì)武石油等資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格爭(zhēng)議紛紛的主要原因。

　　目前，國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)評(píng)估市場(chǎng)處于比較混亂的狀態(tài)，定價(jià)復(fù)雜且沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為，最好的定價(jià)方法就是在市場(chǎng)掛牌拍賣。目前，上市公司出讓拍賣的情況也逐漸多了，前不久機(jī)床龍頭老大沈陽機(jī)床(000410.SH)就是采用拍賣的方法，得到了市場(chǎng)的普遍認(rèn)可。