□ 本報記者 王曉宇

　　2008年1月21日晚，S武石油(000668.SH)發出25道公告以強大的數據和文字以推出該公司的新重組方案。

　　在新的方案中，重組方不變，但其資產范圍有很大的調整。但其實質還是北京榮豐房地產開發有限公司(以下簡稱“榮豐地產”)的借殼上市。

　　新重組方案中各方的資產如何調整，相應的價格又是怎樣？原方案被否原因又是什么？

　　新方案只包含房地產業務

　　1月22日，記者就此新方案采訪了中石化的媒體負責人，該負責人認為，新的方案比較合理，相對于武石油現在的資產更加優質，同時榮豐地產經過一年的發展具有一定的土地儲備，因此新方案的可批性強一些。

　　在原重組方案中，S武石油的大股東中國石化(600028.SH)等向榮豐地產控股股東盛世達投資有限公司(以下簡稱“盛世達”)轉讓其控股權，S武石油再向中國石化出售全部資產及負債。最后，S武石油再向盛世達購買其持有的榮豐地產90%的權益性資產。

　　新方案中，榮豐地產的凈資產價值為31,689.01萬元，評估值為53,052.87萬元，注入資產價值47,747.58萬元，增值67.42%。

　　其囊括的資產包括：現有的北京“榮豐嘉園”的項目，以及一個儲備項目即控股子公司重慶吉聯的重慶慈母山溫泉旅游文化城項目。榮豐嘉園有三期工程，一期、二期早已竣工。同時，去年的審計報告稱儲備項目“尚未取得項目建設必須的土地使用證、建設工程規劃許可證和施工許可證，未來經營存在不確定性”。

　　其次，在去年的重組方案中，榮豐地產雖然主營業務是從事房地產開發業務的，但持有北京銀行1.15億元以北京銀行股權作為標的物的信托投資受益權，而在去年對榮豐地產的審計報告中，該項資產占榮豐地產凈資產的55.0%；占評估資產的38.9%，因此，證監會認為榮豐地產的房地產主營業務不夠明確。

　　此外，作為一家房地產公司也應該具有一定的土地儲備量。而本次的新方案則是根據證監會的相關意見所做的調整。

　　而在此之前的2006年12月30日S武石油曾出臺過一個重組公司的方案。但是該方案在2007年8月2日遭到了證監會的否決。而根據知情人士透露，原方案之所以沒有得到證監會的通過就是因為，證監會對未來上市的榮豐地產的主營業務有疑問。

　　而新方案案與原方案不同之處有兩點：一是，榮豐地產將擁有的115,000,000.00元的北京銀行股權信托投資受益權按賬面值轉讓給上海宮保投資有限公司；第二，增加了重慶吉聯40%的股權。第三，增加了長春榮豐51%的股權。

　　由此看來，經過一年的調整，榮豐地產今后的發展將完全依托于房地產業務。除了擁有在建的榮豐嘉園以外，還有兩個儲備項目。

　　但曾經跟武石油打過官司的小股東黃志偉接受記者采訪時認為，評估選擇的基準日2007年10月31日時，可以看到地產股的價格基本都徘徊于2007年下半年來的最高價位上，萬科A收盤于38元，而目前的價位在25元左右。當時的房地產市場環境與現在處于“拐點”風尖浪口上的房地產已經不可同日而語。榮豐地產有高估的嫌疑。

　　資深評論員葉檀女士認為，基準日定在哪天關系不是很大，只是時間節點的選取。當然，要選擇個大家公認的時間節點才能讓人信服。但最關鍵的是，注入的資產要有實質性的提高，從榮豐資產的情況看來，即使按照房地產行業最佳的情況來看，榮豐地產的情況也不是最公平的。