平安：中國(guó)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)先行者

　　陳天翔

　　中國(guó)平安(601318.SH)股價(jià)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上所擁有的“江湖地位”很難在短時(shí)間內(nèi)被改變，其新近發(fā)布的今年第三季度業(yè)績(jī)公告更讓一部分市場(chǎng)人士覺(jué)得這個(gè)被冠以“中國(guó)的匯豐”、“中國(guó)金融業(yè)的沃爾瑪”、“AIG中國(guó)版”等諸多名頭的保險(xiǎn)龍頭股還有不小上漲的空間。

　　而這些名頭的來(lái)源都是因?yàn)橹袊?guó)平安有著國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)中最為完整且對(duì)旗下子公司控制力最強(qiáng)的“金融版圖”——以保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為核心，以統(tǒng)一的品牌向客戶提供包括保險(xiǎn)、銀行、證券、信托等多元化金融服務(wù)，這一多元化戰(zhàn)略也讓中國(guó)平安能夠把握和分享中國(guó)金融服務(wù)領(lǐng)域的各種增長(zhǎng)機(jī)遇。

　　在A股市場(chǎng)上，中國(guó)平安自今年3月份正式掛牌交易以來(lái)，目前的股價(jià)已經(jīng)是當(dāng)初的3倍左右，良好的業(yè)績(jī)支撐著這一表現(xiàn)。按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，該集團(tuán)在第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)37.39億元，每股收益0.49元，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入223.07億元；集團(tuán)總資產(chǎn)由今年6月30日的5831.43億元增長(zhǎng)至2007年第三季度末的6237.22億元，全面攤薄后的凈資產(chǎn)收益率為3.5%。另外，該集團(tuán)在今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)120.65億元，每股收益1.65元，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入761.92億元，全面攤薄后的凈資產(chǎn)收益率為11.3%。

　　正如該集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官馬明哲所表示的，中國(guó)平安的綜合金融平臺(tái)已得到進(jìn)一步完善，隨著后援平臺(tái)功能整合的平穩(wěn)推進(jìn)，交叉銷售業(yè)績(jī)超越預(yù)期。保險(xiǎn)、銀行、資產(chǎn)管理三大業(yè)務(wù)支柱的綜合效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，并正朝著“一個(gè)客戶、多個(gè)產(chǎn)品”的戰(zhàn)略目標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)。

　　現(xiàn)有諸多子公司借助集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)所開展的交叉銷售所呈現(xiàn)出的強(qiáng)大能量的確不能讓同行小覷，例如銀行借助壽險(xiǎn)在合并及整合初期即迅速地將信用卡業(yè)務(wù)鋪開；財(cái)險(xiǎn)在平日就積累了大量的法人機(jī)構(gòu)客戶，為壽險(xiǎn)和養(yǎng)老金公司提供了大量潛在客戶等。這對(duì)各子公司節(jié)約展業(yè)成本起了相當(dāng)巨大的作用。

　　保險(xiǎn)、銀行和資產(chǎn)管理已經(jīng)被中國(guó)平安確認(rèn)為公司未來(lái)發(fā)展的三根“柱子”，在所制訂的未來(lái)15年“三步走”的計(jì)劃中也有比較清晰的表述，即未來(lái)3年，以包括壽險(xiǎn)和產(chǎn)險(xiǎn)為主的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為增長(zhǎng)源泉；未來(lái)3~10年，以銀行和資產(chǎn)管理為增長(zhǎng)的源泉；未來(lái)5~15年，以包括消費(fèi)信貸、企業(yè)年金、新型健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)、新渠道和第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成為增長(zhǎng)的源泉。

　　中國(guó)平安前三季財(cái)務(wù)數(shù)據(jù):

　　●總資產(chǎn)：6237.22億元

　　●股東權(quán)益(不含少數(shù)股東權(quán)益)：1032.35億元

　　●每股凈資產(chǎn)：14.06元

　　三一重工：躋身世界三大泵送機(jī)械制造商

　　王佑

　　“股改第一炮”的三一重工(600031.SH)，從未從投資者的視野中隱退。

　　2006年公司的主產(chǎn)品混凝土泵車以市場(chǎng)份額超過(guò)55%將中聯(lián)重科放在了國(guó)內(nèi)第二。今年更占據(jù)70%的份額。從去年至今年，三一重工先期進(jìn)入世界機(jī)械排名，比肩普茨麥斯特、施維英等，并列世界三大泵送機(jī)械制造商。

　　三一重工的拳頭產(chǎn)品混凝土機(jī)械因受惠于國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資以及混凝土攪拌新規(guī)而產(chǎn)銷兩旺。在今年慕尼黑展會(huì)上其創(chuàng)造紀(jì)錄的66米泵車雖然在最后一刻出現(xiàn)了意外，但在10月開展的國(guó)內(nèi)各地展會(huì)上再次獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，并開始獲得訂單。

　　而在產(chǎn)品線的拓展上，企業(yè)也秉持著“從無(wú)到有，從少到多”的方式，減輕對(duì)于單一產(chǎn)品的倚重。

　　2003年開始，這家公司通過(guò)增加新產(chǎn)品的生產(chǎn)線，促使企業(yè)出現(xiàn)了快速的發(fā)展。從混凝土機(jī)械到路面機(jī)械，再增至樁工機(jī)械和起重機(jī)械。

　　目前，其新品旋挖鉆機(jī)市場(chǎng)占有率為第一；而煤機(jī)和挖掘機(jī)增長(zhǎng)勢(shì)頭同時(shí)增速。其混凝土產(chǎn)品從4年前的84%的比重降低到了70%。這種多線出戰(zhàn)的模式，也是基于應(yīng)付未來(lái)機(jī)械市場(chǎng)不能確定的變化而作出的適時(shí)準(zhǔn)備。

　　在今年第三季度報(bào)表中，三一重工在A股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)的投資轉(zhuǎn)換同樣引人注目。7月到9月，公司進(jìn)入了遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、雅居樂(lè)、碧桂園等H股，同時(shí)選擇了中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)神華、湖南有色、香港飲食管理和一只窩輪作為H股投資對(duì)象。

　　第三季度企業(yè)盈利5.34億元中投資收益近1.22億元，占20%。這也是外界對(duì)于三一重工有所爭(zhēng)議之處。從某種意義上來(lái)說(shuō)，這些股權(quán)的投資并不具有持續(xù)性，但短期而言肯定存在套現(xiàn)帶來(lái)的收益。

　　從其業(yè)務(wù)本身發(fā)展來(lái)看，三一重工正在走出國(guó)內(nèi)，深入境外。2006年，公司實(shí)現(xiàn)出口4.8億元，相比上年增長(zhǎng)了160%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的近11%。另外，三一重工在印度的6000萬(wàn)美元投資以及對(duì)非洲、歐洲以及美國(guó)市場(chǎng)的拓展，也將使得這家企業(yè)的營(yíng)收不斷增加。

　　●上市地：上交所

　　●營(yíng)收：25.81億元

　　●凈利潤(rùn)：5.79億元

　　●每股收益：0.52元(今年第三季度)

　　萬(wàn)科：沖刺1000億

　　郝倩

　　萬(wàn)科的發(fā)展正在提速。

　　如果今年完成400億元沒(méi)有懸念，那么萬(wàn)科在2010年極有可能達(dá)到1000億元的銷售額。這比原計(jì)劃提前了4年。在這一過(guò)程中，萬(wàn)科還有很多準(zhǔn)備工作要做，其中最主要的，就是要讓資金轉(zhuǎn)動(dòng)得更快。

　　體現(xiàn)在動(dòng)輒億元的資金流動(dòng)，房地產(chǎn)的資本熱情在今年已經(jīng)達(dá)到了巔峰。今年1～9月，房地產(chǎn)上市公司在A股市場(chǎng)總共融資304億元，其中萬(wàn)科大概占33%。到9、10月份，遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、SOHO中國(guó)、奧園地產(chǎn)先后成功在港上市融資。這些資本行為的背后，是今年以來(lái)房地產(chǎn)上市公司增發(fā)了1000多億元。其中，萬(wàn)科在今年的增發(fā)總額占到行業(yè)內(nèi)增發(fā)總額的10%。

　　新資本的注入同時(shí)是房地產(chǎn)企業(yè)在銷售收入上的幾何級(jí)數(shù)倍增。萬(wàn)科的銷售收入從30多億到100億，用了5年時(shí)間；從100億到200億，只用了去年1年時(shí)間。外界之前一直用30%作為萬(wàn)科近幾年業(yè)績(jī)?cè)龇�的衡量�?biāo)準(zhǔn)，但是事實(shí)上，這一增幅在這兩三年的時(shí)間內(nèi)，已經(jīng)跳躍到了50%。

　　不論怎樣，為了適應(yīng)這種全行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，萬(wàn)科已經(jīng)在積極改進(jìn)原有房地產(chǎn)行業(yè)粗放式的經(jīng)營(yíng)方式，同時(shí)讓管理更為精細(xì)化。

　　王石曾經(jīng)算過(guò)這樣一筆賬：按照萬(wàn)科資金周轉(zhuǎn)率0.5來(lái)計(jì)算，如果在達(dá)到1000億之后，依然按照30%的增幅，那么至少還要融資341億。但是王石對(duì)于現(xiàn)在“0.5”這個(gè)數(shù)字似乎并不滿意，因?yàn)樗�判斷這在資本市場(chǎng)不會(huì)具有足夠的吸引力。相比來(lái)說(shuō)，“0.8”更具融資優(yōu)勢(shì)。萬(wàn)科在做的，是尋找從0.5到0.8之間的晉升機(jī)會(huì)。

　　在其他成本很難改變的情況下，必須讓房子蓋得更快一些。按照房地產(chǎn)行業(yè)的特性，以每年的新開工面積以及土地儲(chǔ)備，可以估算出其2年以內(nèi)的發(fā)展軌跡。但是，考慮到更為長(zhǎng)期的發(fā)展，就必須與其管理水平、專業(yè)能力以及融資渠道相關(guān)聯(lián)。

　　大家都在瘋狂“吃”地，但萬(wàn)科一直在表明其對(duì)囤地、捂盤的強(qiáng)烈反對(duì)意見，并表示未來(lái)也將堅(jiān)持“不囤地”、“不捂盤”的原則。

　　按照現(xiàn)行萬(wàn)科對(duì)開發(fā)的管理，從買地，到賣房，時(shí)間周期被控制在9到12個(gè)月之間。這在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)十分迅速。如果對(duì)比土地升值，可能類似快速滾動(dòng)開發(fā)的方式會(huì)損失部分水漲船高所帶來(lái)的利潤(rùn)，但是這樣資金周轉(zhuǎn)率會(huì)更高。

　　王石認(rèn)為，萬(wàn)科正在發(fā)生兩點(diǎn)變化，一是產(chǎn)品線的延伸，就是為各個(gè)消費(fèi)階層、各個(gè)年齡段的消費(fèi)者提供住宅產(chǎn)品；一是住宅產(chǎn)業(yè)化，萬(wàn)科每年將建造2000萬(wàn)平方米住宅，要持續(xù)領(lǐng)跑就必須要有質(zhì)量的增長(zhǎng)，必須要進(jìn)行住宅產(chǎn)業(yè)化。

　　萬(wàn)科從今年開始，正在讓產(chǎn)業(yè)化加速進(jìn)行。因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)化推廣開后，項(xiàng)目交付面積和開工建設(shè)面積的比例有望提升到1：3，甚至1：2。

　　●上市地：深交所

　　●營(yíng)收：110.971億元

　　●凈利潤(rùn)：16.681億元

　　●每股收益：0.25元

　　(今年前三季度)

　　濰柴動(dòng)力：擴(kuò)展汽配“黃金產(chǎn)業(yè)鏈”

　　高永鈺

　　濰柴動(dòng)力(000338.SZ，2338.HK)是中國(guó)大功率高速柴油機(jī)的主要制造商之一，其發(fā)動(dòng)機(jī)具有功率大、使用范圍廣等優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)15噸及以上重型汽車和5噸及以上裝載機(jī)市場(chǎng)占有率分別達(dá)到80%和78%。

　　2007年4月30日，濰柴動(dòng)力收購(gòu)S湘火炬A股(000338.SZ)在深交所正式掛牌上市，以高出發(fā)行價(jià)241%的70元的價(jià)格開盤，當(dāng)日以64.93元的價(jià)格報(bào)收，漲幅達(dá)217%。

　　至此，S湘火炬正式退出資本市場(chǎng)，抹去德隆系的最后一點(diǎn)底色，被譽(yù)為中國(guó)證券市場(chǎng)上最具創(chuàng)新的首個(gè)“H to A”案例完美落定。

　　S湘火炬旗下的陜西重汽、陜西法士特齒輪和漢德車橋歸至濰柴動(dòng)力旗下，濰柴的經(jīng)營(yíng)范圍從研究、生產(chǎn)及銷售發(fā)動(dòng)機(jī)及其零部件擴(kuò)展到重型汽車、重型汽車車橋、變速箱及其他汽車零部件等業(yè)務(wù)。

　　合并吸收還將大大增強(qiáng)濰柴的國(guó)際技術(shù)合作能力和聯(lián)合技術(shù)開發(fā)水平。

　　據(jù)透露，濰柴今后將拓寬與國(guó)際先進(jìn)汽車零部件、整車企業(yè)如MAN、EATON、康明斯等的技術(shù)合作，完成產(chǎn)品的升級(jí)換代和技術(shù)儲(chǔ)備，迅速提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。而聯(lián)合技術(shù)開發(fā)，將使其在提高重型卡車和動(dòng)力總成的技術(shù)共享和產(chǎn)品品質(zhì)方面有所作為。

　　至此，濰柴的業(yè)務(wù)擴(kuò)展到了汽車上、中、下游等各個(gè)方面，擁有了濰柴動(dòng)力發(fā)動(dòng)機(jī)、法士特變速箱、漢德重卡車橋等高成長(zhǎng)性、高盈利能力的動(dòng)力總成業(yè)務(wù)，火花塞、空調(diào)、燈具、剎車等成長(zhǎng)性強(qiáng)的汽車電子業(yè)務(wù)，以及陜西重卡、東風(fēng)越野車等整車業(yè)務(wù)，中信證券的研究報(bào)告稱其為“黃金產(chǎn)業(yè)鏈”。

　　在董事長(zhǎng)譚旭光的規(guī)劃中，濰柴今后仍以發(fā)動(dòng)機(jī)為主。該產(chǎn)品在重卡行業(yè)中是利潤(rùn)很高的部分，公司憑借強(qiáng)大的研發(fā)能力占有市場(chǎng)，具備很強(qiáng)的議價(jià)能力，遠(yuǎn)高于整車。

　　發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、車橋構(gòu)成重型車的動(dòng)力總成，具有極強(qiáng)的核心價(jià)值和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，可以增強(qiáng)濰柴在整個(gè)市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，壟斷性的技術(shù)可以幫助濰柴進(jìn)一步做大做強(qiáng)。

　　●上市地：深交所

　　●營(yíng)收：217.18億元

　　●凈利潤(rùn)：14.46億元

　　●每股收益：2.7772元

　　(今年第三季度)

　　無(wú)錫尚德：國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)代言人

　　王立偉

　　作為中國(guó)第一家在海外上市的太陽(yáng)能公司無(wú)錫尚德電力控股有限公司(STP.NYSE,下稱“無(wú)錫尚德”)的創(chuàng)始人，施正榮在不到兩年時(shí)間內(nèi)廣為人知，在今年的胡潤(rùn)百富榜中，他更是以200億元的身家位列第25位。而無(wú)錫尚德自2005年12月14日在紐交所上市后也成為中國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的一面旗幟。

　　這家主要從事晶體硅太陽(yáng)電池、組件研究、制造、銷售的公司年產(chǎn)能已從2005年末的150兆瓦增長(zhǎng)至2006年末的270兆瓦，增幅為80%。施正榮說(shuō)，公司將2007年的產(chǎn)量目標(biāo)從250兆瓦上調(diào)至280兆瓦，同時(shí)年末產(chǎn)能可以達(dá)到420兆瓦。2006年全年，公司凈收入達(dá)5.989億美元，同比增長(zhǎng)165%。今年年中，無(wú)錫尚德與美國(guó)硅原料廠商MEMC簽訂了為期10年的供貨意向書，這一協(xié)議涉及金額約60億美元，穩(wěn)定的多晶硅供應(yīng)，將保證無(wú)錫尚德今后的生產(chǎn)和技術(shù)創(chuàng)新。

　　在潛力最大的中國(guó)市場(chǎng)，太陽(yáng)能發(fā)電成本太高的問(wèn)題始終沒(méi)有得到很好的解決。電力部門尚未接受光伏發(fā)電上網(wǎng)，到2006年，由中國(guó)國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)僅為8萬(wàn)千瓦。為此，過(guò)去幾年間施正榮在多個(gè)場(chǎng)合演講、呼吁。申銀萬(wàn)國(guó)近期的一份研究報(bào)告指出，有關(guān)部門已開始認(rèn)真考慮光伏發(fā)電在我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中的位置；政府工程在今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將是國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電的主角，擁有政府資源的公司將從中受惠；優(yōu)勢(shì)光伏企業(yè)的多晶硅緊缺狀況會(huì)在2008年底緩解。

　　●上市地：紐交所

　　●營(yíng)收：3.174億美元

　　●凈利潤(rùn)：4890萬(wàn)美元

　　●每股收益：0.29美元

　　(今年第二季度)