據(jù)計算，最后的結(jié)果是：第二次私募后，苗連生控制的英利BVI占開曼公司34.21%股權(quán)，私募A和私募B合共持有32.92%股權(quán)，天威保變持有32.87%股權(quán)。其中，私募A占開曼公司4.34%股權(quán)，私募B占開曼公司28.57%股權(quán)(假定私募A被同比例攤薄)。

　　此時，天威保變已是第三大股東。按照保定市國資委對流通股東的承諾，天威保變在上市后要增持開曼至控股，天威英利境外上市要保證國資的控股地位。但是，如果苗連生和私募A、私募B成為一致行動人的話，三方合起來有67.13%之多！天威保變增持至控股的可能性非常小，而且代價太大。

　　據(jù)流通股東反映，目前的承諾是，苗連生要在上市之后將目前高出天威保變的股權(quán)比例“回流”給天威。不過，苗連生只要再多控制2%股權(quán)，仍可控制開曼公司。這意味著，苗連生只要和私募A、私募B任何一方或者其中任何一筆2%股權(quán)為一致行動人，或者日后從此中受讓股權(quán)，便可實現(xiàn)隱形控股。

　　再者，上市之后還有20%左右甚至更多社會公眾股，一些原來的股東也有可能向其他股東轉(zhuǎn)讓

　　兩次私募背后藏玄機

　　盡管天威保變公告中只披露其合營公司天威英利的股權(quán)變化情況，而且語焉不詳，但是幕后的私募動作仍然可以從中推導(dǎo)出來：

　　私暮前，天威英利天威保變出資4900萬元，占49%；英利BVI出資5100萬元，占51%；注冊資本金1億元。之后不久，私募融資開始了。

　　根據(jù)10月12日公告結(jié)果，天威英利注冊資本金增加至5748萬元，也就是說，有一筆648萬元(5748萬元-5100萬元)增加到開曼公司的注冊資本金中，這就是私募A增加的注冊資本金，相當于648萬股。

　　緊接著，根據(jù)10月18日公告結(jié)果，天威英利獲得開曼公司大量增資，此時，相當于開曼公司總共向天威英利注資18194萬元，天威保變持有4900萬股不變，持股比例為46.02%。這是私募A向開曼公司支付那648萬股的溢價，即首輪私募完成。

　　首輪私募中，相當于私募A總共對開曼公司增資13094萬元(18194萬元-5100萬元)。天威保變持股數(shù)量和注資金額始終不變，為4900萬元、4900萬股，持股比例為46.02%。

　　則可知：此時，相當于開曼公司總股本為10648萬股(4900萬股/46.02%)；其中私募A占648萬股(10648萬股-4900萬股-5100萬股，與前述648萬元648萬股吻合)。

　　此時，相當于天威保變、英利BVI和私募A各自持股比例為：46.02%、47.9%(5100萬股/10648萬股)、6.08%(648萬股/10648萬股)。

　　10月31日，天威保變公告第二輪私募結(jié)果，天威英利注冊資本金增加至85494萬元，此時開曼公司總共向天威英利注資80594萬元，持股比例為67.13%，天威保變持有4900萬股不變，持股比例為32.87%。

　　則可知：此時，相當于開曼公司總股本為14907萬股(4900萬股/32.87%)；私募A+B占4907萬股(14907萬股-4900萬股-5100萬股)；私募B占4259萬股(14907萬股-10648萬股)。私募B注資62400萬元(85494萬元-23094萬元)。

　　此時，相當于天威保變、英利BVI、私募A+B各自持股比例為：32.87%、34.21%(5100萬股/14907萬股)、32.92%(4907萬股/14907萬股)。假定首輪私募同比例攤薄，則私募B持股比例為28.57%(4259萬股/14907萬股)。

　　天威保變、英利BVI、私募A、私募B四方的持股成本分別為：天威保變1元/股，英利BVI1元/股，私募A20.22元/股(13094萬元/648萬股)，私募B14.65元/股(62400萬元/4259萬股)。

　　以上計算，與本報此前報道的《流通股東質(zhì)疑天威英利“賤賣”》和《天威英利分拆上市分歧加深》中兩位“流通股東”提供的計算結(jié)果互為映證。

　　國資損失或至4億-12億美元

　　“為什么第二次私募價格會比第一次低這么多？合理的解釋只有一個：第一次私募跟第二次是同一家，甚至，苗連生跟第二次私募是合伙的。”一位流通股東致電本報如是質(zhì)疑。

　　他的理由是：第二次私募如果價格低于第一次，則第一次的權(quán)益會被攤薄。第一次股東怎么會答應(yīng)？

　　而且，第二次私募如果苗連生不同意，這個私募是無論如何進不來的。苗連生怎么會頂著第一次私募股東的壓力答應(yīng)呢？

　　據(jù)本報了解，第二輪私募未完成前，已有一些大私募投資基金對開曼公司的出價，遠遠高過私募B的出價，而且高過私募A許多。那么，苗連生為什么要接受私募B呢？