中石化現金收購四家上市子公司 股改尚無時間表

　　須籌措143億資金 四公司溢價超21%

　　本報訊 (記者 張艷) 中國石油化工股份有限公司昨天召開董事會，審議并批準了以現金要約的方式，收購四家A股上市子公司全部流通股和非流通股的相關事宜。

　　市場人士分析，中石化的收購溢價略高于市場預期，如目標公司的流通股股東全部接

受要約，則流通股部分的現金對價總計約143億元。

　　根據中國石化公布的《要約收購報告書摘要》，收購齊魯石化、揚子石化、中原油氣、石油大明這四家A股上市子公司流通股的價格分別為每股10.18元、13.95元、12.12元、10.30元，比停牌前一交易日收盤價分別溢價24.4%、26.2%、13.2%和16.9%。

　　事實上，早在2月8日，齊魯石化、揚子石化、石油大明以及中原油氣已同時停牌，中石化即將私有化上述公司的預測，成為基金公司、

　　對于收購完成后這四家公司的后續計劃，中國石化董事、財務總監張家仁透露，要約生效條件滿足后，目標公司將立即申請終止流通股股票在交易所的上市交易，并將履行其股票終止上市的相關程序。在要約收購完成后，預計在4月7日前后，上述四家子公司將在A股摘牌，并可能被取消法人地位，以完全融入中石化。

　　“公司下市后，中國石化可能擇機依法將目標公司變更為全資有限責任公司或取消其法人地位。”張家仁說。

　　收購資金

　　與百億財政補貼無關

　　143億元對中石化而言也并非小數目。據有關資料，2004年，中石化總資產164億元，總負債49億元，凈利潤46億元。

　　對于收購資金，中石化方面表示，將從2006年的年度資金預算中作出安排，會通過正常的途徑來籌措資金。

　　2005年，中石化已在銀行間市場發行金融債100億元。年底，中石化集團得財政部補貼100億元，中石化從中分得94.15億元。張家仁昨天表示，上述資金與中石化私有化沒有任何關系。

　　下一步計劃

　　繼續整合其他子公司

　　隨著上述四家上市子公司的回購，上海石化、儀征化纖、石煉化、武漢石油、泰山石油、魯潤股份等中石化系的上市子公司的整合成為市場關注的又一焦點。

　　此前，中石化已對北京燕化及鎮海煉化采用吸收合并模式進行私有化，對兩家A股公司湖北興化、中國鳳凰則實施了賣殼的整合方式。

　　張家仁說：“上海石化肯定被整合，但中石化會逐步進行，挑準時機。”他表示：“目前，中石化下一批私有化計劃，尚沒有范圍，沒有時間表，也沒有回購方式。”

　　中石化股改

　　尚無時間表

　　此次收購，又將中石化股改問題提上桌面。

　　此前，2005年12月，在國務院新聞辦“國資管理體制改革和央企改革”新聞發布會上，國資委主任李榮融曾對中石化股改給出明確的思路：中石化正在準備股改方案，但是股改之前要先全面整合子公司。

　　然而，作為一家A＋H股公司，而且旗下擁有眾多控股公司和參股公司的“巨無霸”，股改問題非同小可。

　　張家仁表示：“股改還沒有時間表。”

　　小資料

　　要約收購關鍵時間點

　　2月16日中國石化公告《董事會決議》和《要約收購報告書摘要》

　　2月17日目標公司復牌3月6日*中國石化公告《要約收購報告書》等文件要約期(30個自然日)開始

　　4月4日*要約期結束4月5日*中國石化發布要約期限結束的公告，目標公司發布暫停交易的公告(若要約生效條件得到滿足)

　　4月7日*中國石化公告關于目標公司收購情況的書面報告，目標公司終止股票上市交易(若要約生效條件得到滿足)

　　(注：*為預計時間，可能與實際時間有差異)

　　新聞分析

　　整合上市子公司將創造雙贏局面

　　“最終確定這樣的價格，我們考慮了種種因素，相信能達到共贏的目的。”昨天，張家仁接受記者采訪時表示：“這為流通股東提供了一次性變現的機會，也實現了中石化的目的。”

　　早在2000年，中石化在滬港兩地以A＋H上市時，就曾承諾，會逐步整合在中石化上市之前已經上市的系列子公司。2002年,中國石化以資產置換方式整合湖北興化(A股上市子公司)；2004年到2005年，以吸收合并方式整合北京燕化和鎮海煉化(H股上市子公司)；2005年，啟動了通過資產置換方式整合中國鳳凰(A股上市子公司)的工作。

　　此次私有化上述四家上市子公司，可以減少每年中石化與之的巨額關聯交易以及內部競爭，可以統一管理，統一戰略，統一資金管理。

　　此外，2006年中石化一直謀求在上游———勘探石油方面資源發展。張家仁介紹，2006年，中石化預計將煉油1.6億萬噸，但是，油源中只有20%是中石化自己供給，70%要依靠進口，10%從中石油等購買。所以，中石化的謀略正是加大石油勘探投入，而四家上市公司中的中原油氣和石油大明主業是勘探和開采石油，且擁有規模不小的油田。

　　“此次整合對四家目標公司也具有重要意義。”張家仁說：“整合完成后，目標公司可以融入中國石化一體化業務結構，有利于其長期發展。”

　　市場反應

　　基金與股民大賺一筆

　　“中石化的收購價比我們預想的高。”昨天下午，國內著名證券公司分析師會集京城北四環的五洲皇冠假日大酒店，參加中石化私有化方案的溝通會，一證券公司的研究員如此評論。

　　之前，四家上市子公司股價已經突飛猛進。而昨天中石化公布的收購價，比四家上市子公司停牌前一交易日加權平均足足高出21.2%，突破了證券行業預測的10%-15%的范圍，也比中石油之前進行私有化時給出的溢價高。

　　如果與前6個月的收盤平均價對比，中石化給出的上述四家上市子公司的回購價，以加權平均算高出44.6%，其中中原油氣更是高出51%以上。

　　基金公司此次可以樂開花。博時、易方達、融通、中信等基金公司均持有四家大量股票。博時基金管理公司的博時價值增長基金為齊魯石化第一、揚子石化第二大流通股東，博時精選基金則為齊魯石化第五大、揚子石化第一大流通股股東；另外博時裕富基金持有中原油氣股票。

　　一般的股民也賺了一筆。昨天上午記者在位于朝陽區的一招商證券交易中心隨機與股民聊天時，不少人紛紛表示，會關注中石化系其他子公司，上述四家子公司的錢賺不到了，不會錯過下次機會。

　　本報記者張艷

　　投資建議

　　謹防利好兌現風險

　　中國石化昨天大幅上漲，以5.39元收盤，漲6.10%，股價創出近期新高，且成交量大幅放出。走強原因來自三個方面：

　　1.有機構博取短期的套利；2.香港市場中國石化的股價達4.75港元，對國內市場中國石化的股價起到了較強的推動作用；3.中國石化A股良好的基本面支持股價進一步上行，目前還沒有進行股改，含有對價的因素。

　　不過，在一次完成對四家公司收購后，受資金等因素的約束，中石化很可能會減慢對其余子公司的收購速度。中石化早些時候收購鎮海煉化所需資金將于3月份支付，這進一步制約了收購資金，有可能使市場預期變弱。此外，中石化這一次私有化方案去年12月份即報送有關部門，不排除有先期資金提前進入的可能。因此，投資者需謹防利好出盡的風險。

　　武漢新蘭德 余凱

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