通威股份趕考 10送1吝嗇有理

　　作者：朱昆鋒 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　通威股份(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)(600438)超低送股率的對(duì)價(jià)方式引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注。“如果通威的方案獲通過(guò)，將成為把送股作為主要對(duì)價(jià)方式的股改公司中送股率最低的公司之一。”國(guó)盛證券分析師王劍說(shuō)。

　　最新消息顯示，公司可能對(duì)股改方案進(jìn)行調(diào)整。

　　考驗(yàn)底線

　　單從送股率來(lái)看，在大股東持股比例較高的情況下，通威股份10送1股的對(duì)價(jià)方案無(wú)疑可以看成是對(duì)市場(chǎng)底線的最新考驗(yàn)。

　　而通威股份董事會(huì)秘書(shū)胡萍則希望流通股股東關(guān)注公司股改后的發(fā)展、關(guān)注優(yōu)秀公司的真實(shí)回報(bào)。“更多高成長(zhǎng)公司的出現(xiàn)，是資本市場(chǎng)良性發(fā)展的根本，股改10送3的對(duì)價(jià)似乎已經(jīng)成為大家評(píng)判方案的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，但我們希望通過(guò)自己的努力，來(lái)打破這種思維定勢(shì)，因?yàn)楣筛牟荒苤豢磳?duì)價(jià)水平的高低。”

　　早在2005年8月，通威股份就曾在機(jī)構(gòu)投資者見(jiàn)面會(huì)上透出風(fēng)聲，公司在股改方案的設(shè)計(jì)上不會(huì)推崇高比例送股。按照業(yè)界當(dāng)時(shí)的判斷，通威方案的對(duì)價(jià)不會(huì)超過(guò)10送2股。

　　雖然業(yè)界對(duì)此番表態(tài)褒貶不一，但卻沒(méi)有影響通威股價(jià)的持續(xù)攀升。2005年8月中旬以來(lái)，通威股份從6.39元震蕩向上，至股改方案出臺(tái)前停牌位置，最高上摸至11.68元，最大漲幅達(dá)83%。

　　分析人士認(rèn)為，通威股價(jià)逆市上揚(yáng)得益于公司所處水產(chǎn)飼料行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ�以及公司在業(yè)內(nèi)顯赫的地位和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

　　公開(kāi)信息顯示，自上市以來(lái)，通威股份一直是實(shí)力機(jī)構(gòu)青睞的對(duì)象。胡萍向記者證實(shí)，截至2005年底，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)已超過(guò)通威流通股的50%。

　　“通威當(dāng)初向外界早早放出的說(shuō)法，現(xiàn)在看來(lái)更像是表明一種姿態(tài)，一方面讓市場(chǎng)提前消化這一‘利空’，另一方面積極展開(kāi)與機(jī)構(gòu)投資者的協(xié)商。”知情者透露，“2005年分配方案轉(zhuǎn)5增5的承諾就是協(xié)商后最近剛加上的。”

　　除了市場(chǎng)對(duì)低對(duì)價(jià)“利空”的充分消化，各路機(jī)構(gòu)紛紛看好公司成長(zhǎng)性之外，通威股份更大的底氣顯然來(lái)自較好的基本面。

　　2003年上市之前，通威股份扣除后每股盈利為0.39元，2004年上市第一年每股收益增至0.44元，到2005年前3季度，公司每股收益已經(jīng)達(dá)到0.61元，從股改方案的承諾來(lái)看，今明兩年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率持續(xù)超過(guò)20%的可能性極大。

　　此外，較多分析師認(rèn)為，從目前的股價(jià)分析，通威股份基本上沒(méi)有套牢盤，這可能也是大股東堅(jiān)持低送股對(duì)價(jià)的信心來(lái)源之一。“股改要求在保護(hù)投資者利益的前提下進(jìn)行，公司上市后已經(jīng)給流通股股東帶來(lái)高額回報(bào)，股價(jià)表現(xiàn)也相當(dāng)穩(wěn)健，基本上所有參與通威

　　方案或有調(diào)整

　　通威股改方案能否順利通過(guò)，持有流通股超過(guò)50%的機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度無(wú)疑將起到至關(guān)重要的作用。

　　“確實(shí)沒(méi)想到對(duì)價(jià)會(huì)這么低，但考慮到通威主營(yíng)成長(zhǎng)性較好，我們認(rèn)為整體上可以接受。但同時(shí)我們也希望通威能夠考慮流通股東的持倉(cāng)成本，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上適當(dāng)增加對(duì)價(jià)。”一位持有通威股份的機(jī)構(gòu)投資者人士說(shuō)。

　　而記者從幾家機(jī)構(gòu)了解到的情況表明，希望提高送股比率和希望提高業(yè)績(jī)承諾的機(jī)構(gòu)占了大半。北京

　　高成長(zhǎng)民營(yíng)企業(yè)除非希望加速擴(kuò)張時(shí)資金不足，一般而言并不愿意通過(guò)上市融資與流通股東分享高額回報(bào)，如果因股改再讓大股東為流通股東付出過(guò)多，他們肯定難以接受。這或許是通威股份大股東另類“吝嗇”背后的難言之隱。

　　“通威的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性是值得肯定的，但我相信在與流通股股東溝通過(guò)程中，非流通股股東方面還會(huì)有讓步的余地。”國(guó)泰君安一位分析師說(shuō)。

　　對(duì)這一分析，胡萍也表示認(rèn)同：“匯總各地機(jī)構(gòu)的反饋意見(jiàn)之后，我們會(huì)對(duì)方案進(jìn)行一些修改，但希望流通股股東理解我們上市時(shí)間短、上市成本高的難處。”

　　資料

　　通威股份股改方案近日登臺(tái)亮相，非流通股股東擬向流通股股東每10股送1股作為對(duì)價(jià)，同時(shí)承諾3年內(nèi)不減持股份，5年內(nèi)減持價(jià)不低于18元。若2006年、2007年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率低于20%，將分別追送0.5股。2005年分配方案為每10股送5股轉(zhuǎn)增5股，2006年利潤(rùn)分配比例不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)可分配利潤(rùn)的80%。