中集轉型平抑周期波動 周期型公司艱難變成長型

　　本報記者 范衛強 深圳報道

　　中集集團一直被認為是一家成功的公司。十幾年間，它將中國制造業的各種優勢做到了極致，成為集裝箱行業的世界霸主。2003年集裝箱行業的景氣度突然提高，中集日進斗金。

　　但它又為這個行業的周期性深深困擾。現在，集裝箱行業拐點已現，中集集團增速放緩。

　　一家周期性公司，在努力平抑周期波動，成為一家成長型公司。他們在半掛車等跨領域的收購和擴張，目前看來仍然取得了不錯的成效，只是，業績低于預期。

　　市場變幻莫測，跨行業整合極具難度，跨國投資滿樹壁壘，中集的艱難轉型能否成功？

　　遠東工廠停產

　　10月25日，中集集團宣布上海中集遠東集裝箱有限公司停產。中集給出的原因是“由于上海城市的快速發展，成立于1991年的上海中集遠東集裝箱有限公司由于場地狹小、設備陳舊，同時周邊社區環境發生了根本變化，距離居民區過近，董事會決定停產，并準備進入清算程序”。

　　消息一出，其股價在10月26日跌停。雖然中集同時也已表示：遠東基地的停產“不會影響本集團在華東地區的集裝箱產能配置”。但是市場還是擔憂，中集遠東的停產是否是因為訂單不足而采取的收縮戰略。在2004年和2005年上半年，遠東中集公司凈利潤分別為1.82億元和9060萬元。

　　長期跟蹤中集集團的華夏

　　產能沒有問題，真正的問題是集裝箱行業的景氣周期拐點也許真的已經到了，這是業內許多機械行業分析師的普遍看法。中集集團2005年度第三季度報告，其集裝箱銷量已經在二季度的高漲中開始降溫，集裝箱銷售31.87萬TEU，同比下降25%。不愿意透露姓名的分析師說：“四季度的銷量更加讓人不樂觀，它是集裝箱銷售的傳統淡季�！�

　　盡管中集集團與另一家集裝箱巨頭香港勝獅兩者占據了集裝箱行業約80%左右的市場份額，但高市場份額并沒有嚇退新進者。由于鋼價急跌，新進入者的門檻也隨之降低，中集集團表示：“從2005年6月開始，一些新的廠商開始進入集裝箱制造業，產能擴大步伐加快并可能加劇產能擴張�！�

　　面對拐點，中集和勝獅在2005年中曾經采取的“扛價”策略并沒有見效，集裝箱價格持續下滑，干貨箱價格從上半年的2200美金下降到1800美金左右。根據中集第三季度報告，中集利潤率也開始下滑，毛利率下降到15%，凈利率下降到8%，單箱獲利能力從2季度的300美金下降到三季度的220美金。

　　拐點并不代表利潤的暴跌，也許只是增速的放緩。鄭賢玲認為：“現在集裝箱需求的下降，是因為前期的超額采購帶來的。但是就世界貿易的總量來說，未來還是要上升，目前還未出現可以替代集裝箱的更好的運輸方式�！�

　　長期跟蹤中集的天相投資的施海仙說：“對于企業來說，集裝箱周期的到來對企業是不可避免的事情。中集的發展是螺旋的�！�

　　中集轉型

　　中集究竟是周期性公司還是成長性公司？業內有一種看法是：“產品是周期性產品，公司是成長性公司。它做的是周期性強的集裝箱產品，但公司自身十幾年來一直在高速發展�！比绻�你在中集上市時成為它的投資者，那么十余年來你的總回報已經超過30倍。

　　沒錯，中集一直在努力把一家周期性公司做成成長性公司。當他們把集裝箱業務做到極致之后，三年之前就開始了開拓新的利潤增長點的工作。

　　鄭賢玲說：“2002年，集裝箱發展到40%的份額的時候，中集已經考慮到延伸市場產業鏈條。恰恰此時，2003年到2005年的集裝箱行業景氣突然爆發，這兩年超過50億的盈利為中集在新領域的擴張提供了雄厚的資本支持。現金對于行業低迷期的企業非常重要，可以做收購，做新產品的培育，做研發投入。”

　　“中集的戰略是，在集裝箱內調整結構，增加特種柜的比例，在集裝箱之外目前主要是開拓半掛車產品。”國泰君安分析師許運凱說，“2005年到2007年，將是中集產品結構調整的三年。過去中集集團的管理層已經把集裝箱制造業做到極致�！�2002年，中集就認識到了周期性，并準備為之努力改變。

　　中集的轉型戰略已經收到了一定效果。冷藏集裝箱和特種集裝箱分別同比增長11.76%和53.11%，尤其是新領域半掛車的銷售已經達到31億元，同比增長了193.78%。

　　中集半掛車業務始于2002年，主要采用收購方式。也正是收購兼并，使中集成為集裝箱世界霸主。但這一次便更為艱難。半掛車的銷售量已經達到31億元，但仍然低于市場預期。

　　內部結構的調整看來已有收效，但目前仍不能對收入做出重大貢獻。許運凱說：“因為冷藏箱、特種箱的市場容量小，沒法和干貨箱比�！�

　　而半掛車難度更大。徐運凱說：“首先在整合。”過去中集在集裝箱行業內搞收購兼并，中集是老大，經驗豐富，收購一個工廠派幾個人過去就能做起來。但是半掛車是從零起步，內部整合難度大。收購的幾個半掛車企業，都有原來的供貨和銷售體系，首先需要整合到一個平臺下；而在研發上，同樣是從零開始�！�

　　宏觀面也沒能如中集所愿。油價的暴漲和宏觀調控的影響，半掛車在國內市場沒能出現預期的增長，反而和重卡一樣，銷量都出現了50%左右的暴跌。許運凱說：“打擊

　　雖然半掛車的主要市場在美國，而且中集在美國的工廠已經盈利，但是海外市場的開拓仍然低于預期。許云凱說：“美國當地政府要求中集在美國的工廠，必須在當地保持一定的制造規模，需要把配件運過去組裝，規模還是沒有做起來；而且當地對裁員等限制很高。”

　　巴菲特說：“過去的業績就是一切。查看過去的紀錄，我們對一個公司管理能力的正確判斷并不依賴于人們所說的，而只是簡單地依賴于記錄所顯示的。”現在，曾是中國制造業成功典范的中集，能否順利平抑周期性波動，真正成為一個成長型公司嗎？