中石油被指霸王回購 小股東利益根本無人來保障

　　昨日，隨著遼河油田(資訊 行情 論壇)、錦州石化(資訊 行情 論壇)和吉林化工(資訊 行情 論壇)的復牌，牽動市場神經的中石油整體上市的帷幕終于被拉開。三只股票逆市拉升，表現之神勇令投資者瞠目結舌。

　　雖然三只被收購股票表現搶眼，但全體流通股股東心頭卻不是滋味。當初高位買進的股票卻要被低價強行收購�熯@買賣中石油的確做得劃算，但普通投資者的損失又該由誰彌補

呢？

　　市場低迷 回購難度大

　　為什么中石油會突然提出整體上市呢？

　　華夏證券分析師劉迪指出，在普通的商業行為中，買東西都是要在低價買入，中石油回購子公司流通股也是遵循這個原則。現在正是證券市場最為低迷之時，流通股股價在歷史低位徘徊不前，而未來卻有著很大的上升空間。中石油正是看準這個時機，意圖在市場低迷之際，以一個低價格來實現自己整體上市的目標。但是，這種“霸王收購”卻損害了廣大投資者的利益。

　　雖然，中石化提出的回收價格較市價略高，但對于已經被套牢的投資者來說，毫無補償意義。遼河油田歷史最高為11.48元，收購價為8.8元／股；錦州石化歷史最高為9.08元，收購價格4.25元／股；吉林化工歷史最高為25.6元，A股市場的收購價格為5.25元／股。中石油所給出的收購價明顯低于市場平均價格，而在前期高位套牢的中小投資者根本無法解套。在市場不斷下跌的情況下回購流通股，對投資者來說簡直是“釜底抽薪”。由此可見，在回購過程中存在很大的難度。

　　整體上市打造“圈錢巨無霸”

　　其實中石油自2001年以來就一直在研究發行A股的可能性，但是相關監管部門為了避免中石油巨額融資對國內股市造成過度沖擊，希望將

　　有業內人士稱，中石油花如此大的精力與財力運作整體上市，其目的是就是為了增加融資額。一方面，解決

　　可是，超級“巨無霸”的成功上市是建立在損失太多投資者的利益上。這樣“功成骨枯”的事情已經不只一次了，市場已經處在“風雨飄搖”的時期，難道真的讓投資者傷心到底嗎？

　　商報實習記者 王磊 　　

　　中國式整體上市＝圈錢代名詞?

　　中石油準備通過收購吉林化工、錦州石化、遼河油田三家上市公司實現整體上市，整體上市在我國作為一項金融創新政策一經推出，就有多家上市公司進行實踐，但效果差強人意，TCL業績變臉讓人觸目驚心，百聯股份(資訊 行情 論壇)也沒有引起投資太多的操作興趣。

　　那么“整體上市”在成熟資本市場又是怎樣呢？

　　華夏證券分析師孫鵬介紹，在國外，因為上市公司本身都是業務完整、經營統一的實體，很少有整體上市的需要，但是類似的情況有上市公司的購并，一般上市公司購并的最常見的模式是換股，比如A公司的股價為5美元一股，B公司股價為10美元一股，現在A公司要收購B公司，便會提出B公司的股東可以用1股B公司的股票換2股A公司的股票，只要較多的股東同意了A公司的要約，A公司就實際控制了B公司，一般的，B公司不會被注銷，這樣的優點是不用花費1分錢就能夠完成收購。而如果A公司不是上市公司，這種情況就非常近似于我國的整體上市了，但國內都是A公司用現金要約收購B公司股權，然后再用A公司申請上市。

　　孫鵬認為，以寶鋼為例，寶鋼集團應該先用現金收購寶鋼股份(資訊 行情 論壇)的股票，并申請摘牌，然后提出申請上市。這樣做的優點是原有的寶鋼股份持有者既可以將寶鋼股份變現，又可以繼續持有寶鋼集團，從而避免寶鋼集團的惡意圈錢行為。

　　目前，A股市場武鋼、寶鋼、TCL、百聯四家公司已完成整體上市，在系列股權運作的過程中，無一例外地進行了大手筆圈錢，但在二級市場方面卻沒能給投資者帶來滿意回報，除百聯股份走勢略強外，武鋼、寶鋼、TCL三只股票走勢均很惡劣，其中TCL股價甚至出現60%以上的跌幅。

　　總的來看，已經完成“中國式整體上市”的企業，大多是借改革之名行圈錢之實。那么，中石油又能帶給我們多少驚喜呢？

　　商報實習記者 周科競

　　G寶鋼(資訊 行情 論壇)(600019)：最有爭議的整體上市，市場人士對其新進入公司的資產質量分歧很大，相當一部分人認為寶鋼發行股票的時候稱其上市部分的資產是寶鋼集團最優質的資產，而其后整體上市的新增資產盈利能力卻跟寶鋼股份原資產旗鼓相當，自相矛盾不了了之后，如果不考慮微薄的對價，寶鋼的股價也從8元多下跌到了現在的不到4元。

　　TCL集團(資訊 行情 論壇)(000100)：我國最糟糕的整體上市公司，其前身TCL通訊為典型的老莊股，后公司公告欲整體上市，方案為要約投資者將TCL通訊的股票按照TCL發行價格轉換成TCL集團的股票，至此本無可厚非，但其整體上市后即將公司優質資產赴香港分拆上市，徹徹底底地忽悠了全國的投資者，隨后公司虧損，股價也只有2元附近。

　　武鋼股份(資訊 行情 論壇)(600005)：最為平淡的整體上市，武鋼股份的整體上市并沒有其他公司整體上市那么大的爭議和菲薄，同樣是增發整體上市，但公司整合了新的業務，包括煉鐵、煉鋼、軋鋼等，其后，公司業績得到了較大的提升，股價走勢也相對較強，公司雖也有圈錢的嫌疑，但由于購入的資產質量較好，本次整體上市得到了流通股股東的認同。

　　百聯股份(600631)：相對比較成功的整體上市，本次重組采用了A公司換股并購B公司的模式，相當于先是持有華聯商廈(資訊 行情 論壇)的投資者將華聯商廈的股票換為第一百貨(資訊 行情 論壇)的股票，然后第一百貨更名為百聯股份，百聯股份沿用了第一百貨的股票代碼，投資者在這次重組中沒有受到傷害，公司的股價和業績也都相對穩定，故稱為比較成功的重組。