中石油A股上市清除障礙難逃躲避支付對價嫌疑

http://whmsebhyy.com 2005年11月01日 08:11 北京晨報

　　基金研判中石油收購三家子公司無懸念

　　翻來覆去被市場炒作了近一年的中石油回購上市子公司的“肥皂劇”終于可以告一段落了。中石油將以現金方式，要約收購遼河油田和錦州石化所有流通A股，收購吉林化工所有流通A股和H股。如果收購完成，上述三家公司將終止上市。

　　中石油將由此掃清明年回歸A股市場的障礙。一直抱怨A股市場沒有優質國企的基金經理向記者表示：“問題已經沒有了，就等中石油回來了。”

　　成功收購將毫無懸念

　　按照初步估算，中石油為整合三家公司支付的現金將接近61.5億元。其中，回購三家深市公司付給A股股東的資金有34.475億元，其余部分將解決吉林化工的“境外股東”。

　　按照三家公司的公告，中石油為遼河油田、錦州石化、吉林化工三家公司的A股股東分別開出的價格為8.8元、4.25元和5.25元。如果是在10月27日三家公司停牌那天以停牌價購入的投資者，只要接受要約收購方案，就可以分別得到18.8%、10.1%和6.9%的收益。而不愿在規定期限30個自然日內接受條件出售股份的投資者，則將面臨

股票退市不能交易只能分紅的尷尬局面。

　　但以上的計算只能停留在理論上。以吉林化工為例，大批套在6元至10元區間內的投資者將肯定不會從要約收購中找回投資損失。遼河油田和錦州石化也存在這種情況。

　　這部分投資者只能寄希望于兩種可能：一是證監會否決收購方案，二是收購流產。前者幾乎不可能，后者也僅存在于理論上。三家公司近乎相同的非流通股股東一股獨大的局面將使抵制行動成為笑話。

　　“已經沒有懸念了，三家公司的流通股股東只有接受，”一位持有遼河油田流通股進入前十名的基金經理已經放棄抵抗，“就是賠錢我也會賣，何況還賺錢。”

　　有躲避支付股改對價的嫌疑

　　中石油此舉被認為有“陽謀”也有“陰謀”。“‘陽謀’就是產業整合，但相信中石油在時機選擇上其實是有‘陰謀’的，醞釀了一年的方案為什么偏偏選擇全面股改這個非常時期推出？”包括北京證券市場觀察員梁旭在內的部分業內人士都感覺中石油有躲避支付對價的嫌疑。

　　“三家公司向流通股股東能送出的對價方案可能會在10送3至10送4之間。那么三家公司要支付的對價股份在1.5億股左右，折合資產也有2.5億元。何況到了明年，一旦‘新老劃斷’后股市迎來上漲，三家公司的流通股股價自然會提升，收購成本就得水漲船高。這顯然是老道的中石油能計算出來的簡單賬。”梁旭認為把講了近一年的故事突然在年內收尾，應該有中石油降低成本的考慮。

　　來自投行的消息也顯示，三家公司其實質地都很好，中石油“變出為進”實際是一手妙招：遼河油田擁有石油儲備，錦州石化虧損只是因為國家對

成品油沒放開所致，吉林化工則擁有先進的流水線設備。未來中石油回歸A股上市，這些資產極有可能賣出更好的價錢，更不用提全流通環境下新股IPO給中石油資產帶來的溢價。拿出61.5億元對于年入千億元的中石油而言，更像是穩賺不賠的投資。晨報記者高翔

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