從容套現10億元資金 機構高手狙擊上汽股改承諾

　　10月27日上午9點25分，G上汽(資訊 行情 論壇)（600104）開盤集中競價鎖定在3.72元；9點30分后，在巨大拋盤的打壓下，股價瞬間便直奔3.33元的跌停價位。最終，G上汽全天下跌了9.46％，收于3.35元。借助10億元的增持資金入場，機構在接近G上汽的年內股價高點附近從容減倉，套現了10億元資金，上演了堪稱經典的套利操作。

　　機會難得　機構狙擊承諾

　　事實上，股改試點期間，不少上市公司均配合股改推出了增持計劃，但卻很少引起機構們的興趣。“股改公司的增持計劃是不少，但很多公司增持的數量不多，且不是基金的重倉品種，因此套利游戲無從談起。”一位基金經理這樣分析說，“而且很多公司的承諾不過硬，增持的觸發條件僅僅是股改后一個時期內股價連續2個或3個交易日不低于某一價位，只要有資金稍稍配合一下，承諾就不會被觸發。承諾期一過增持計劃自然失效。”

　　由于機會稀少，因此作為機構重倉股的G上汽自然成為了“香餑餑”。此前，G寶鋼(資訊 行情 論壇)的增持讓期望套現的機構大失所望，由于寶鋼集團并未采取死守4.53元承諾價的戰術，而是選取了“順勢而為”的逢低吸納策略。因此，當20億元的首批增持資金在9月21日用盡時，G寶鋼股價僅為4.43元。而其后的10月14日開始，寶鋼集團的第二批增持資金20億元入市，但G寶鋼的股價依然緩緩盤落。

　　“此次G上汽控股股東上海汽車(資訊 行情 論壇)集團股份有限公司（以下簡稱“上汽股份”）的增持承諾很過硬，采取集中競價交易的方式增持。由于3.98元的承諾價高于G上汽的自然除權價3.85元，且接近本輪行情的最高點，因此場內機構巧妙地利用了該承諾實施了套現。”港澳資訊的田文斌表示。

　　巧妙設局　通吃增持資金

　　伴隨著上汽股份的4天內的兩度增持，G上汽的股價走勢在場內機構的調控下異常詭異。10月24日，G上汽股改復牌首日，當同時上市的新G股紛紛大幅貼權開盤時，G上汽卻于3.98元開盤。然而，開盤后其股價迅速大幅滑落，僅僅14分鐘后就探至了3.30元，最終當日收盤報3.45元。該股全天成交超過了2.06億股，成交金額逾8億元，換手率竟高達21.01％，資金進出異常活躍。收盤后，G上汽公告稱，“上汽股份根據股改方案中增持承諾，于當天在二級市場按集中競價交易方式以3.98元/股價位增持公司股票16380萬股，占G上汽總股本的5%，所用的增持資金總額為65192.4萬元。”

　　由于增持了占總股本5％的股票，根據規定，上汽股份需在兩個交易日后方能繼續履行增持計劃。上海汽車三季報顯示，截至9月30日，博時價值增長基金持股3478.93萬股，上證50(資訊 行情 論壇)指數基金持股2084.51萬股，其后的銀豐證券投資基金、全國社保基金一零二組合、銀河銀泰理財分紅證券投資基金、易方達50指數證券投資基金、全國社保基金一零八組合以及3家QFII分別持有上海汽車1591.07萬股至977.92萬股不等。

　　9月29日收盤后至10月24日開盤，上海汽車股改停牌，所有三季報中機構持股數僅同時擴容了1.34倍而已（上海汽車對價為“10送3.4股”）。因此，即使持股最多的博時價值增長基金，持有G上汽的數量也就4661.76萬股。而奧妙就在于10億元的資金，足以在3.98元的價格買入超過2.51億股的G上汽股票。

　　根據基金的三季度報告，基金在三季度中對昔日的“核心資產”進行了大幅減持，有14只基金減持了G上港(資訊 行情 論壇)，10只基金減持了G寶鋼，19只基金減持了上海機場(資訊 行情 論壇)。因此，G上汽在本身就存在著巨大的減持壓力，而G上汽目前的業績已今非昔比，且其股改停牌期間滬深股指大幅下挫（G上汽有補跌要求），機構有足夠的理由逢高減持。

　　恰恰是上汽股份的慷慨承諾，使機構看到了千載難逢的機會。“對于機構來說，既然是10億元的機會，就該充分用足。”一位投資公司的經理告訴記者，“10月25日，盡管滬指大跌19.25點，但G上汽（600104）卻逆市大漲了6.96％，收于3.69元。這是機構有意做的局。”他表示，10月24日機構的獲利盤出得太猛，很快將集中競價交易的買盤吃光，而收盤3.45元的價格離開3.98元過遠，如在10月26日收盤前無法上揚3.62元（該價格剛好可以允許10月27日G上汽達到3.98元的漲停價），上汽股份只能將剩余資金按市場價繼續增持直至用盡。因而10月25日G上汽的逆市大漲以及10月26日探底反彈收于3.70元，這兩天的交易全是為了10月27日套取剩余的3.48億增持資金而刻意操作的。機構只是合理地利用市場規則完成了出貨。

　　增持資金出現巨額虧損

　　隨著10月27日G上汽控股股東上海汽車集團股份有限公司（以下簡稱“上汽股份”）將余下的約3.48億元變成為G上汽的股票，4天內的兩度增持操作已將10億元的增持資金全部耗盡。G上汽董秘張錦根透露，“截至10月27日，上汽股份增持G上汽股票25747.2萬股(占7.859%)，所用的資金總額為100000.03萬元，至此上汽股份已履行了《上海汽車股份有限公司股權分置改革方案》中關于增持公司股票的承諾。在完成增持股份計劃后的6個月內即從2005年10月28日起至2006年4月27日止，上汽股份將不出售上述所增持的股份。”

　　然而G上汽的股價并沒有就此止跌，反而在10月28日繼續下跌了4.78％，收于3.19元。根據測算，在10月24日G上汽股改復牌首日交易中，上汽股份以3.98元/股價位增持G上汽16380萬股，而10月27日又買入G上汽股票共計9367.2萬股（為成交G上汽集中競價買盤，出貨心切的機構甚至把委賣價掛在跌停上，因而上汽股份增持的成交價格為3.33元至3.72元，成交均價約3.715元/股，比起預計的增持股數8745.63萬股多出了621.57萬股）。在這種情況下，上汽股份增持完畢過后僅一日，賬面虧損已接近17858萬元。

　　一面是上汽股份短時間的巨額虧損，一面是機構的成功逢高出貨。機構利用上市公司大股東的股改增持承諾，打了一場漂亮仗。而等到G上汽年報公布之時，這種套利游戲的主要“玩家”便會浮出水面。

　　作者：本報記者　錢政宜　發自上海