天利高新坐享中石油收購戰(zhàn)果

　　一個以二股東身份，借A股上市保企業(yè)的精巧設(shè)計竟然在中石油收購哈薩克斯坦石油公司后浮出水面

　　□本報記者 姜雷

　　中石油(資訊 行情 論壇)并購哈薩克斯坦石油公司的成功，意味著會有更多的原油將

通過中哈石油管道源源不斷輸入新疆境內(nèi)。潛在的受益者們也將逐一浮出水面。但親疏有別，分享利益者，境遇也將不同。

　　近日，新疆獨山子天利高新(資訊 行情 論壇)技術(shù)股份有限公司(簡稱天利高新，600339)突然成為眾多基金追捧的對象。年初天利高新宣布將投資 8.16億元元投資興建四個大型化工項目，均為大石化項目的下游配套工程。此處大石化項目是指中石油在此投資272億元的1000萬噸煉油、120萬噸乙烯工程。

　　讓人驚奇的是，天利高新只是新疆克拉瑪依市獨山子區(qū)的一家國有上市公司，如何能獲得中石油的垂青？

　　真正的東家事實上，天利高新能參與大石化項目，受益于其第二大股東，中石油集團新疆石油管理局獨山子石化總廠(簡稱獨石化總廠)。天利高新的董事長正是獨石化總廠廠長，克拉瑪依市獨石化區(qū)區(qū)委書記付德新。而根據(jù)公司法，國家

　　《財經(jīng)時報》了解到，天利高新第一大股東新疆獨山子天利實業(yè)總公司(簡稱天利實業(yè))的前身，實際上只是獨石化總廠當年搞多種經(jīng)營的小廠剝離后撮合而成。天利高新的實際控制人正是獨石化總廠。

　　獨石化總廠的高明之處在于，并不直接控制天利高新，這一方面是因為中石油整體上市后，還要不斷地整合旗下上市公司，根本不會再允許子公司單獨上市。另一方面，存續(xù)企業(yè)不是一級法人單位，根本沒有上市資格。

　　實際上，獨石化總廠與中油獨石化原本是一家企業(yè)。1999年，中石油海外上市，進行了資產(chǎn)重組，獨山子的煉油廠和乙烯廠等主要生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，重組為中油獨石化，劃入在香港的上市公司。其它生產(chǎn)輔助性資產(chǎn)和后勤服務(wù)性資產(chǎn)仍舊保留，為獨石化總廠，這部分資產(chǎn)存續(xù)資產(chǎn)，待日后以關(guān)停并轉(zhuǎn)的方式處理干凈。

　　為了謀生路，一個以二股東身份，借A股上市保企業(yè)的精巧設(shè)計，就是在這個背景下出臺。1999年，天利實業(yè)聯(lián)合新疆石油管理局等四家企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立天利高新。

　　天利實業(yè)和獨石化總廠分別持有其32.97%和25.74%的股份。天利實業(yè)隸屬于獨山子區(qū)政府，表面上看這是一家優(yōu)質(zhì)的地方資產(chǎn)，實則不然。通過歷年年報可以看出，天利實業(yè)投入的資產(chǎn)并未給天利高新帶來實質(zhì)性收益。相反，獨石化總廠投入的資產(chǎn)成為天利高新的核心資產(chǎn)。2005年半年報顯示，化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售占其主營業(yè)務(wù)收入的74.8%。

　　同時，依靠獨石化總廠和中油獨石化的支持，天利高新從原料到產(chǎn)品銷售都得到相應(yīng)的優(yōu)惠和保障。2000年前后，公司與獨石化總廠、中油獨石化簽訂數(shù)份為期十年的銷售、采購合同。

　　實際上，整個天利高新從董事會到監(jiān)事會都由獨石化掌控。以第二屆董事會為例，董事長由獨石化總廠廠長付德新兼任，三名副董事長，只有1位天利實業(yè)公司成員。監(jiān)事會主席羅基礎(chǔ)兼任總廠紀委副書記。更有趣的是，天利實業(yè)現(xiàn)任總經(jīng)理，天利高新董事肖永勝長期在總廠任職，擔任過廠長助理等職。

　　獨石化總廠能夠達到變相上市的目的，另一個重要的原因是，作為油田城市，廠區(qū)不分的現(xiàn)象嚴重，中油獨石化總經(jīng)理總徐福貴和獨石化總廠黨委書記就分別任獨山子區(qū)區(qū)長和區(qū)委書記。

　　在獨山子石化重組改革時，付曾提出“三位一體”的發(fā)展模式。即總廠、公司、獨山子區(qū)政府的共融協(xié)同、互相促進的原則。這也就足以解釋天利高新奇怪的公司結(jié)構(gòu)的形成原因。

　　存續(xù)企業(yè)的機會獨石化總廠通過參股上市，首次發(fā)行就募得資金4.26億元。這也為其在2002年扭虧為盈打下了基礎(chǔ)。但天利高新的核心資產(chǎn)都是從存續(xù)企業(yè)轉(zhuǎn)變而來，產(chǎn)品單一，抗風險能力差，原材料上漲更是引發(fā)成本上升、利潤水平下降。

　　此時，若能抓住獨山子大石化項目，分享壟斷帶來的利潤，提高經(jīng)營規(guī)模和獲利能力。或可重獲新生。

　　資料顯示，大石化項目建成后，將產(chǎn)生大量化工原料和可供深加工的化工產(chǎn)品，一旦天利高新擬投資的4個項目得以投產(chǎn)，生產(chǎn)成本將大大降低。

　　而且，對于中油獨石化這樣的上市資產(chǎn)，當獨享中石油滾滾白銀的投資時，將石化產(chǎn)業(yè)鏈末端的化工產(chǎn)品生產(chǎn)分給存續(xù)企業(yè)，也算是關(guān)鍵時刻拉難兄一把。

　　資金困局看似前景美好，但天利高新本身資金緊缺，卻有可能使其項目投資的愿望落空。

　　來自天利高新最新的業(yè)績預(yù)告，2005年度凈利潤同比將下降 50%。2004年底，該公司總資產(chǎn)15.66億元，流動資產(chǎn)4.98億元，凈利潤只有6476.51萬元。賬上資金僅為6583.78萬元，相比8億多元擴建費用來說，只是杯水車薪。

　　指望幕后股東援手也并不現(xiàn)實。實際上，獨石化總廠到2002年底，才實現(xiàn)“盈虧持平、略有盈利”。

　　股市的融資渠道也緊緊關(guān)閉，2004年初，公司試圖通過啟動配股項目，從