匯源通信股改方案解讀

　　確保流通股股東的利益未來業績可持續發展

　　———匯源通信(資訊 行情 論壇)股改方案解讀

　　根據2005年10月17日刊登

　　1、對價水平較高，充分保障流通股股東的利益。

　　從方案本身來看，匯源通信的非流通股股東表示出了極大的誠意。

　　1.1重組成本較高

　　匯源通信作為重組公司對價水平較高。匯源集團于2002年以高于公司當時每股凈資產值40%的價格受讓公司股權成為公司控股股東，其持股成本高于目前公司每股凈資產。以如此高的持股成本，控股股東匯源集團最后將對價調高到每10股送3.8股的水平顯然較為難得。

　　1.2同比送出率較高

　　匯源通信在同類型股權結構的公司中送出率較高。控股股東匯源集團持股比例僅為29.29%，支付對價能力較弱。在每10股送3.8股的對價水平下，非流通股股東需向流通股股東共計送出2311.92萬股股份，非流通股股東每10股需向流通股股東送出1.743529股股份。

　　1.3承諾代為墊付的對價數量高

　　匯源通信承諾代為墊付的對價數量高。截至說明書公告日，匯源通信尚有23家非流通股股東未明確表示同意參加本次股權分置改革。該部分股東共計持有公司非流通股2��101.605萬股，占公司總股本的10.86%，占公司非流通股總數的15.85%。匯源集團承諾為其墊付對價，將可能代為墊付366.42萬股的對價。按此方案實施后，匯源集團持股比例將降至22.29%。

　　1.4減持價格較高

　　匯源通信控股股東承諾通過深圳證券交易所交易系統出售匯源通信

　　匯源通信非流通股股東在入場價高、控股比例不高的情況將對價水平調高到高于市場平均水平的每10股送3.8股，顯然是充分考慮了流通股股東的利益。

　　2、行業優勢分析

　　光通信的誕生是20世紀全球信息產業發展歷程中的一次重大革命。與傳統的通信方式相比，光通信因具有頻帶寬、容量大、中繼距離長、抗干擾性強、保密性好等特點而得到飛速發展，20世紀90年代以來，光通信已成為世界各國電信業務傳輸的主要手段。

　　光通信自其商用以來，曾表現出周期性波動發展的特征，尤其是2001年下半年以來，光通信產業出現大幅度蕭條，產品范圍涉及光纖光纜、光通信器件、設備等，美、日、歐、中等主要光通信市場無一幸免。但經過一年多的行業調整，2003年國際光通信市場已出現復蘇的態勢，特別是隨著經濟發達國家對FTTH(光纖到戶)的重視，已成為一股拉動光電子產業復蘇的強勁力量。FTTH的發展是一個國家，一個社會信息化程度和競爭力的體現，為此，日本、韓國、美國、瑞典、意大利等主要光電子信息產業強國都加快了FTTH的步伐，發展勢頭迅速。我國政府也非常重視建設信息化社會，國家發改委提出了大力發展下一代接入網絡及其應用的通信產業，國家相關部門正在制定光纖到戶(FTTH)的政策和規范。

　　另外，帶寬需求仍在繼續增長、網絡升級、第三代移動通信(3G)推廣以及新增長點的推出(包括存域網(SAN)、光纖到戶(FTTH)、光纖到駐地(FTTP)、多業務提供平臺(MSPP)等)，都直接導致光通信市場觸底反彈，并開始恢復性增長。

　　3、公司新產品優勢分析

　　3.1塑料光纖將保持良好的增長勢頭

　　國內塑料光纖市場由于起步較晚，目前主要集中在消費電子市場、裝飾照明市場、圖象標識或顯示市場，汽車制造，據統計，2003年市場量達到6億元。隨著技術經濟全球化進程，我國經濟持續高速發展，國內塑料光纖制造技術的提高，制造成本進一步降低，各領域市場總量將不斷增長，新興應用領域將不斷涌現，如在短距離通信、航天航空、汽車工業的普及、工業控制系統等新領域。考慮到中國的經濟增長較快因素，國內塑料光纖的市場增長將較快，到2006年，國內市場保守預期有36億元人民幣。

　　而匯源通信是我國唯一一個實現國內唯一一家塑料光纖產業化的企業。公司投入2000多萬元，建設成國內最大的塑料光纖研發與產業化基地，這必將成為匯源通信未來利益的重要增長點。

　　3.2內網安全產品后勁十足

　　近年來，隨著信息技術的高速發展及網絡在各領域越來越廣泛的應用，每年各類網絡安全事件的發生頻率也隨之增多，越來越多的用戶對網絡安全意識不斷加強，極大地促進了我國安全產品的市場需求。據有關部門統計，1999年國內信息安全市場容量約9億元，2000年增至20億元，2001年達到40億元左右，2002年全年產值達到90億元，增長率在100%以上。由此可見我國的網絡安全市場正是方興未艾的時期，有著非常廣闊的發展空間，網絡安全成為我國最重要的市場之一。

　　同時國家對于信息安全技術與產業發展給予高度重視，信息產業部和國務院大力支持和發展自主

　　全的發展趨勢必將是逐步具備自主研制網絡設備的能力，自發研制關鍵芯片，采用自己的操作系統和數據庫，以及使用國產的網管軟件的過程。

　　在上述市場及產業政策形勢下，必將給國內安全產品企業帶來巨大商機。匯源通信在投入大量人力物力后，已掌握了邏輯磁盤認證、PKI、數據硬加密等數項核心技術，并在此基礎上研制了內網安全產品系列，完成了核心產品匯源內網防信息泄漏系統(HY-LPS)的研發，得到用戶的好評，并通過國家有關權威部門鑒定。其技術在內網安全領域處于國內排頭兵位置，2004年取得了超過1000萬元的銷售收入，呈現出良好的發展勢頭。