*ST吉紙打響暫停上市公司股改第一槍

　　記者 王妍

　　編前語 在ST農化(資訊 行情 論壇)作為目前103只正常交易的ST股于上周率先公布股改方案之后，本周第一天，市場就看到了*ST吉紙(資訊 行情 論壇)作為目前16只暫停上市的ST股發布的股改公告。雖然這兩則信息從表面看來相對獨立，但其內在的內容卻相互聯系。因為這表明了，股改的觸角正在延伸，已經從優質股向績差股，從主板上市公司向暫停

上市公司的縱深方向發展了，并且，在股改的進程中不留任何死角。

　　那么，是不是一經股改，市場上所有的T族公司都會借此重生？分析表明，T族股改的個案不具有復制性；各公司經營狀況的差異性決定了有的將重新上路，有的將永遠退場。股改對于T族公司而言，是一次大浪淘沙的洗禮。

　　隨著股改公司數目遞增的是改革所觸及的問題，中小板、含B股、H股等類型的上市公司改革方案紛紛亮相。10月23日，第六批18家上市公司再度攜手進入股改公司行列，其中，滬市13家，深市5家。這一批參加股改的公司中以國有控股的大型公司為主，不過，其中最為引人注目的還是*ST吉紙，作為首家以暫停上市身份參加股改的上市公司，*ST吉紙的現身，預示著特殊類上市公司股改已經排出了時間表。

　　因連續3年虧損，*ST吉紙已于2005年5月13日起暫停上市。2005年8月30日，江蘇蘇寧環球集團有限公司及張康黎與吉林市國有資產經營有限責任公司簽署協議，收購吉林市國資公司持有的*ST吉紙50.06%的國有股權。9月15日，*ST吉紙與吉林市國資公司、蘇寧環球集團和張康黎又共同簽署了《吉林紙業股份有限公司收購與重組的補充協議》，根據該協議，張康黎不再作為受讓主體受讓吉林市國資公司持有的*ST吉紙15%股份，原由張康黎受讓的股份全部轉由蘇寧環球集團受讓，即蘇寧環球集團以1元人民幣的價格受讓吉林市國資公司持有的*ST吉紙50.06%股權。由此，*ST吉紙成為中國證監會等五部委聯合下發《關于上市公司股權分置改革的指導意見》后，首家進行控股權轉讓的績差公司。

　　在股改全面鋪開之前，《關于上市公司股權分置改革的指導意見》即明確規定，上市公司非流通股協議轉讓，要對股權分置改革作出相應安排，或與公司股權分置改革組合運作。對此，蘇寧環球集團實際控制人張桂平對媒體明確表態，“蘇寧環球集團將嚴格按照《指導意見》的要求，在收購*ST吉紙的過程中推進公司的股權分置改革工作，”他同時還表示，“目前，中介機構東北證券正在協助公司制定具體的股權分置改革方案�！�

　　《指導意見》還指出，對于績差公司，鼓勵注入優質資產、承擔債務等作為對價解決股權分置問題。業內人士雷澤在接受本報采訪時指出：“根據這一指導原則，ST類公司的股權分置改革一般是在第三方介入進行重組以后才展開的。由于ST類公司業績較差，股改時要求大股東拿出真金白銀或者以其他方式來支付對價往往并不現實，而以重組改善公司經營環境、資產結構的方式解決這一問題，是靈活、務實的，也是對廣大流通股東負責任的�！�

　　盡管*ST吉紙的正式方案還未與我們見面，不過，知情人士透露，其股改的基本思路已經確定，就是以注入優質資產作為對價解決股權分置問題。據悉，日前，蘇寧環球集團已經與*ST吉紙達成了重大資產重組的協議，*ST吉紙將根據評估價值以逾4億元的價格收購蘇寧環球集團及其一致行動人張康黎持有的南京天華百潤投資發展有限公司和南京華浦高科建材有限公司各95%的股權，蘇寧環球集團和張康黎同意全額豁免*ST吉紙應付的股權轉讓款。盡管在上文提及的9月15日四方簽訂的有關收購與重組的《補充協議》中，張康黎不再作為一致行動人與蘇寧環球集團共同對*ST吉紙實施資產重組，但他已將相關股權和債務豁免權一并轉移給蘇寧環球集團，重組方向*ST吉紙置入的資產不變，仍為天華百潤和華浦高科各95%的股權，且重組方仍豁免本*ST吉紙由于受讓上述資產而產生的全部債務。此次收購意圖及收購的后續計劃均未發生變化。

　　多數投行人士將上述安排看作是重組及支付對價的前奏。有業內人士對媒體表示，*ST吉紙的重組可以視為一個標志性事件，其意義并不在于重組本身，而是在股權分置改革全面鋪開的大環境下，它將為績差公司股改提供一個范例，進而推動新一輪重組熱潮的出現。雷澤也認為，在第六批試點公司中出現*ST吉紙沒有問題。由點到面，隨著改革的深入，這一類公司的前景將越來越明朗。