索羅斯再擲千金 新華航空集團的點睛一筆

　　海航的迅速發展離不開精彩的資本運作，索羅斯再次入股則是給新華航空集團——在海航基礎上發展起來的新的航空企業——起飛的點睛一筆

　　本刊記者 袁朝暉/文

　　2500萬美元，對于一個目前的規模為130億美元的金融帝國來說,不值一提。但是這

筆投資對新華航空控股公司的正式啟動，有著關鍵性的意義。

　　10月15日中午，當這個130億美元金融帝國“國王”——喬治·索羅斯到達�？诿捞m機場時，在機場上等候已久的海南航空(600221，900945)高層們興奮異常。

　　更令海南航空人激動的是，當日晚上6點30分，海航集團副董事長王健、索羅斯基金代表羅納德·戴瑞克(Ronald Drake)分別代表雙方在投資文件上簽字。根據這一投資文件，索羅斯基金將通過美國航空有限責任公司投資2500萬美元現金入資新華航空控股公司。

　　美國航空有限責任公司是海南航空的大股東，索羅斯基金正是通過該公司投資于海南航空。

　　“投資2500萬美元對于索羅斯來說并非大手筆，但他親自前來海南出席簽字儀式，認真地對海南航空進行考察，說明他對投資中國市場的重視，可以解讀為一種象征和標志�！焙Ｄ虾娇崭邔尤耸肯颉蹲C券市場周刊》分析道。

　　索羅斯再投2500萬美元

　　海航是索羅斯在中國內地惟一的投資，也成為索羅斯的一項長期戰略投資。此次是索羅斯第一次來海南，但卻不是雙方第一次合作。

　　事實上，早在10年前，索羅斯和他的投資顧問們就已經看中了海航的成長潛力。1994年，國家首次允許外商有條件地投資國內民航運輸企業，1995年9月，索羅斯就通過美國航空有限責任公司向海航認購1.0004億股法人股，每股價格0.2449美元，海航獲得2500萬美元資金。

　　2003年年底，根據中國證監會批復，美國航空有限責任公司持有的海航1.08億股非上市外資股轉為流通B股，于2004年1月30日在上海證券交易所B股市場上市流通。

　　若以當日海航B股的收盤價0.58美元計算，索羅斯將手中的流通B股全部賣出套現，將收回6266萬美元。從1995年至2004年，海航共有6次分紅，僅現金紅利，索羅斯就獲得了近695萬美元。

　　業內人士分析，正是穩健的經營業績使索羅斯始終保持了對海航的投資信心，甚至在外資股轉為流通B股后非但不套現，反而進一步追加投資。

　　“坦率地說，對海航的投資不是我獲得回報最豐厚的一次，但我相信未來會獲得更多的回報。”索羅斯在接受《證券市場周刊》采訪時，再次表達了對海航的信心。

　　羅納德·戴瑞克則對《證券市場周刊》強調:“海航的運作效率非常高，這是最突出的�！�

　　現場的另一位主角，海航的掌門人陳峰對此也頗為得意。他向《證券市場周刊》介紹，實際上當時赴華爾街游說時，海航用了三個制勝的條件：第一個是海航一開始就建立了國際會計師準則。聘請一流的會計師做審計，美國人看得懂。第二個就是聘請了美國最大的律師事務所Skad-denArps(世達律師事務所)做海航的法律文件，美國人相信。第三個是在給股票私募的時候，運用了美國華爾街SH&E(國際航空運輸咨詢公司)——美國華爾街最權威的評估公司做的評估。

　　海航從1993年的1000萬元注冊資本起步，短短12年已經發展成為國內第四大航空公司。

　　“時間證明了投資海航是一個正確的決定，追加投資只是水到渠成的自然結果。”索羅斯稱，“新華航空集團是海航的一次蛻變，其發展前景令人激動，更令投資者心動。在下一個10年中，以新華航空集團面貌出現的新海航將給市場注入更大的活力，給股東帶來更大的收益。”看來，索羅斯已經將目光放到了未來。

　　海航“變身”

　　新華航空控股是此次簽約的主角，而它正是海航籌建的一家新的有限公司，其成立后將在海航現有航空資源的基礎上組建新華航空集團。

　　“新華航空控股是海航發展過程中一個里程碑式的轉折點�！标惙搴苁乔宄�自己所要做的事情意味著什么。

　　海航整體資產中，除去海航股份這個已經發行A股、B股的龍頭，在香港有為海航集團實際掌控的美蘭機場(0357.HK)，也有積極謀求上市的三亞鳳凰機場和揚子江貨運。此外，海航集團以1.7億元受讓西安民生(000564)25.65%的股權，為西安民生第一大股東。海航集團目前旅游、餐飲、金融等各個現金流轉較快的行業都有投資，而且有較強的變現能力，飛機、十幾家酒店，以及土地等資產，都能產生實實在在的現金流。

　　但另一方面，海航受困于這種龐大規模所帶來的繁冗。在這種情況下，為對集團業務進行整合而組建中國新華航空集團公司將成為帶領海航走向新階段的關鍵一步。重組方案已在今年1月的民航安全工作會議上獲中國民航總局正式批準。

　　據了解，海航集團與國內其他投資者共同組成國內戰略投資者對新華航空控股有限公司入資近30億元，本次美國航空基金再次入資，標志著新華航空控股有限公司第一階段的私募工作已經基本完成，年底前有望完成第二階段私募工作并正式掛牌成立新華航空集團。

　　“新華航空集團的成立，將進一步整合海航現有資源，提升服務水平，加強競爭力。從長期來看，它不僅對海航自身的發展意義重大，對中國民航業的競爭格局的變化、乃至對中國民航業的競爭力的提升都將產生重大而深遠的影響�！焙：郊瘓F董事長陳峰對《證券市場周刊》表示。

　　“看來這是一個謹慎的舉動，因為索羅斯這些投資還不夠買一架空客飛機�！狈▏�咨詢公司ArranAerospace的執行董事DougMcVitie表示，“這項投資對一些擁有良好金融聲譽的人來說，表明其對一家航空公司投了信心票。索羅斯把投資海南航空看做一項機遇�！�

　　新華航空新資本平臺

　　陳峰透露，新華航空控股的組建將分三個階段完成: 第一階段，即2002年至今，海航集團已實現了旗下海南航空、新華航空、山西航空和長安航空4家公司的合并運行，此次索羅斯再次入資，標志著第一階段30億元的私募任務已經基本完成；第二階段，從現在到今年年底，將籌集約50億元資金，也就是再籌集人民幣20億元左右的資金，并正式掛牌成立新華航空集團；第三階段，新華航空控股爭取明年在H股上市。

　　新華航空控股的組建伴隨著海航旗下航運資金的整合，由于涉及A、B、H股等上市資源，如何處理好各方關系尤為重要。隨著中國新華航空控股的籌建，海南航空也將逐漸收購另外3家航空公司(即新華航空、山西航空和長安航空)少數股東的權益，最終完成4家公司100%的合并，3家航空公司不再是獨立的法人。目前，神華集團還擁有新華航空40%的股權，山西和陜西當地的政府分別擁有山西航空和長安航空10%-15%的股份。

　　索羅斯在接受《證券市場周刊》訪問時表示，投資就意味著風險，但這種風險不是來自海航，而是來自中國民航業本身。“由于油價的不斷攀升，中國航空企業普遍面對經營困境。但是今年下半年以來出現了好轉，中國民航總局出臺了一系列保護措施，所以我們認為投資的時機比較成熟。重要的是，索羅斯基金依然是海航的朋友，我們繼續支持海航。SARS使海航一度陷入低利潤，直接導致了海航目前負債率偏高的情形，為了解決這種情況，我們決定追加投資，這有利于海航獲得更大發展�！�

　　關于外界對海航存在的一些質疑，索羅斯以他在投資領域半個多世紀的經驗，對各色國際級企業的了解，對海航的經營狀況尤其是財務狀況進行了分析和評判：“負債率高是航空業的特殊情況，世界航空業的負債率普遍較高。對一家成熟的航空企業而言，高負債率并不可怕，只要企業機制健康，運行穩健，完全可以承受高負債率。海航在快速擴張階段，的確付出了高負債率的代價，但事實證明，海航成熟的經營機制和財務管理手段，很好地控制了風險�！�

　　中國民航管理干部學院運輸研究所所長田靜分析，海航集團將旗下的海南航空股份公司、新華航空公司、山西航空公司、長安航空公司這四大運輸主業重組為新華航空控股股份公司，也就是將來的新華航空集團，這可以很好地改善海航的企業形象，在國際市場上獲得更大的認知度。她表示，成立新華航空集團，是向主流航空公司邁進的第一步，也有利于其在國際市場上做大品牌。