索羅斯投資大新華 陳峰更換海航發動機

　　本報記者 常怡 肖可 北京報道

　　曾患有“媒體過敏癥”的索羅斯10月15日卻頗有風度地曝光在中國媒體面前，站在他身邊的是海南航空(資訊 行情 論壇)董事長陳峰——他在中國惟一的合作伙伴。而索羅斯帶給陳峰的禮物與10年前他帶給海航的一樣，2500萬美元和一個希望。

　　索羅斯的2500萬美元使海航一直高度保密的籌建“中國新華航空集團”(簡稱大新華)計劃首次公之于眾。對于大新華，外界多理解為海航對其航空產業的實質性重組，然而了解海航的人則認為大新華是海航的重生。

　　10月22日,海南省政府下轄的海南省發展控股有限公司正式為“大新華”投入了15億元人民幣，這是海南迄今為止對非國有企業的最大一筆投資。政府的全力支持使“大新華”的輪廓更加清晰。

　　“我們該用的全用完了，所以要換大發動機。”陳峰說。

　　“大新華”時代正式到來

　　如果說海航股份(A股：600221，B股：900945)是海航的第一臺“發動機”的話，那么從1999年上市到現在，海航股份已經用盡了資本市場每一次機會。為了買飛機，截止到2004年總市值還不到30億元的海航股份，負債率已經高達94.3%。這臺“小發動機”已經難以托起仍在飛速發展的海航。

　　中國新華航空集團的英文名字是Grand　China　Air，意為大中華航空，是陳峰的老師起的名字。這個大氣的名字無疑將使眾多國際旅客不再把海航與一家地方航空公司聯系在一起。

　　據悉，早在2002年，深感到海航股份已經無法支撐集團產業發展的海航高層就開始計劃“大新華”的藍圖，并開始在國內外資本市場私募，然而2003年突如其來的“非典”卻使一切工作被拖延。2004年1月，經民航總局批準，海航集團開始組建“中國新華航空集團”。

　　根據記者獨家拿到的資料顯示，“大新華”的組建將分為四個階段。第一階段為籌備階段，即在集團內部進行業務整合，并進行首期資金私募，同時界定投入新華集團的資產范圍。2002年海航集團已實現旗下

　　第二階段為私募階段。到今年年底以前，海航將繼續引入戰略投資者，將私募到至少約50億元人民幣資金，完成新華集團私募融資工作，并正式掛牌成立新華航空集團。依照海航的規劃，中國新華航空集團有限公司的注冊地將在海口市，注冊資本50億元人民幣。

　　第三階段是海外上市。“大新華”計劃將在香港H股上市公募，并在公募時引入戰略投資者。初步計劃上市募集30億股。據悉，“大新華”雖然不符合聯交所要求上市公司連續三年盈利的條件，但滿足聯交所規定的“市值達到40億港元以上，收入在5億以上無須三年營業記錄”的條件。

　　第四階段為資產收購階段。根據海航的設計，“大新華”將收購海航股份資產。同時逐步收購新華有限、長安航空和山西航空股權，原新華有限、長安航空和山西航空作為分公司的名義存在，但實際上實行基地式管理。目前，海航擁有新華航空60%的股權，山西航空93.75%股權，長安航空81.16%股權。

　　希望與挫折

　　“大新華”是海航邁向第二個十年的起點。

　　在陳峰的設想里，要把“大新華”打造成世界級品牌。而世界級品牌的評定標準就是世界500強。“大新華”的發展目標就是總資產超過500強的最后一名，達到100億美元以上。

　　在“大新華”最初的藍圖里，海航高層就列舉了“大新華”成立后的好處：可以有效規避目前股權分散的多公司運營弊端，進一步整合資源，集中優勢資產、減小與市場領先者的差距，深化2000年以來一系列并購活動的成果，營建規模降低成本。

　　“‘非典’造成的虧損使海航股份短期內失去了融資能力，而新華航空集團則是集中優質資產作為主體，可以幫助海航獲得進一步發展所需要的資金，優化海航核心資產的債、權比重，進一步提升盈利能力。”民航總局相關官員在接受本報記者采訪時分析。

　　然而這一切將帶給海航的好處，都必須建立在“大新華”私募后擁有龐大資金存量的基礎上。

　　根據2004年制定的計劃，海航希望能為“大新華”私募到10億美元。而與私募對象談判也成為2004年海航副董事長王健的主要工作內容。

　　記者通過多方采訪獲悉，由于受到海航2003年“非典”后一直負債率過高、資金成本太高和盈利較低的負面影響，2002年就已經開始為“大新華”私募奔波的海航并不是一帆風順。“海航曾經與許多國內外大企業就私募進行過談判，包括擁有40%新華航空股權的神華集團，但都沒有成功。”有消息人士告訴記者：“愿意冒險的不多。”

　　然而陳峰再一次成為華爾街的寵兒。

　　2005年10月15日，被中國人稱為金融業“大鱷魚”的索羅斯來到了海南，同時為“大新華”帶來了2500萬美元的投資。

　　隨后10月22日海南當地政府給了海航最有利的支持，一舉為“大新華”投入了15億元人民幣，成為首期私募30億元人民幣中最大的投資者。“政府投資是出于對海航管理層的信心，以及對

　　據悉，“大新華”首批私募的30億元人民幣除了海南省政府15億元人民幣和索羅斯2500萬美元的投資外，還有一家神秘的國內戰略投資者參與了投資。

　　索羅斯帶來的希望

　　雖然現在航空業面臨油價高漲、運營成本上升、政府管制加重等重重困難，索羅斯還是來了。

　　“我承認航空業前景總體不佳，但是海航的發展仍可以說是世界航空業一個不可多得的奇跡。”

　　索羅斯重申對海航的信心：“海航的發展歷程，在很多方面與美國西南航空公司有著非常驚人的相似之處，可以說海航是中國版的美國西南航空公司。在決策、經營、管理、財務監控等方面基本都達到了國際標準。”

　　這一幕不禁讓人們想到10年前，即1995年海航第一次走進美國金融中心華爾街，從索羅斯手里融來了第一筆巨額風險投資的情景：海航股份向索羅斯的美國航空有限公司以每股0.25美元發售1億多股外資股

　　2004年1月30日，美國航空有限公司的B股法人股獲準流通。10年來，海航給索羅斯的投資年平均回報率達到38%，當初的投入早已翻番。

　　索羅斯的再次投資無疑是海航最有效的“招商廣告”。

　　“這談不上擴張,索羅斯的投資甚至不夠買一架空中客車飛機。”法國咨詢公司ArranAerospace的總經理DougMcVitie認為：“但這是一次關于信心的拉票,一個財經聲望毋庸置疑的投資者認可海南航空，這就是海航的機會。”

　　“我們現在對第二階段的私募充滿了信心。”海航的有關負責人告訴記者：“私募金額將不會被限制在50億元人民幣這個框架內。”

　　“索羅斯的投資證明海航的表現是杰出的, 已經達到了國際航空公司的標準。”陳峰15日表示：“這也反映索羅斯不會出售他擁有的 14.8%的海航股份”。

　　“時間將再次證明這次投資的正確性。”索羅斯告訴記者。

　　舊殼“海航股份”何去何從

　　“大發動機”新華航空集團籌備的日益完善，也讓另一個問題擺在了海航的決策者和投資者面前：“老發動機”海航股份何去何從。

　　作為海航集團航空產業中最重要的一部分，海航股份的資產必將歸入“大新華”。依照組建“大新華”第四階段的計劃， 在完成私募和香港上市后，“大新華”將收購海航股份資產，大幅優化債務比重。之后海航股份將被如何處理呢？

　　一位投行不愿透露姓名的業內人士認為，出售海航股份的控制權將是“大新華”最好的選擇。“購買海航股份資產的交易完成后，海航股份將成為只擁有現金的凈殼，較容易轉讓。但這還要取決于中國證監會的態度。”同時他也認為由于海航股份是A、B股上市的公眾公司，所以在收購海航股份資產時必須對流通股東利益予以充分考慮。

　　而聯合證券分析師馬曉立則認為海航沒有必要將殼轉讓：“雖然海航股份短期內已經沒有融資能力，但它仍然是一個潛在的融資平臺，并且代表企業的形象和聲譽。況且，海航股份在國內的繼續融資，并不影響‘大新華’在香港上市。在現在的市場條件下，一個殼的價值也就5000萬人民幣，也就買個飛機翅膀。”