寶鋼權證鈍刀子割肉 T+0使得散戶接手燙手山芋 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年10月21日 00:20 北京現代商報 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
作為股權分置改革配套措施推出的寶鋼權證,上市之前被寄予厚望,上海證券交易所的負責人也表示“只許成功不許失敗”。只是這成功與失敗的標準不明確,致使市場理解為“只有上漲才是成功”。上市初期過度的投機使后來進入的投資者不得不咽被套牢的苦果。 為了讓寶鋼權證的交易更加靈活,并避免現行T+1交易制度下大戶操縱、散戶被動的局面,滬深交易所特意讓權證交易恢復T+0方式,即當天買進的權證可以當天賣出。然而,
打開寶鋼權證的K線圖,我們可以看到在權證上市的最初兩周價格大起大落,表現出了新品種上市初期的瘋狂。當寶鋼權證下降到1.40元附近準備構筑短期底部的時候,權證價格卻以小陰線的形式連續走低,并在9月21日加速下跌,套牢了首批試圖抄底的人。當寶鋼權證價格下降到1.09元附近時,新的抄底族又以T+1的思路介入,企圖等待價格回升。然而事與愿違,寶鋼股價并不配合權證投資者的美好幻想,而是不斷創新低,致使任何拉抬權證的行為都變得徒勞無功。最終,試圖在1元以上抄底的投資者都成了“溫水里的青蛙”,而寶鋼權證也成了一鍋沸水,直燒到1元以下,市值損失超過一半。 和訊信息首席分析師文國慶告訴記者:“權證的投資者沒有及時止損所以造成大虧,原則上權證這種高度投機品種當天買入沒有賺錢,當天就應該賣出。也許投資者忘記了T+0,但是更健忘的是寶鋼股價,以寶鋼權證1元計算,加上行權價4.50元,寶鋼股價要漲到5.50元,權證持有人才不會虧損。而根據目前寶鋼的成長性來估值的話,寶鋼股票未來1年之內漲到5.50元之上幾乎是不可能的。” 沙灘蓋起的高樓,注定不會牢固。價值規律告訴我們,過分偏離價值的資產或證券,其價格必然回歸。不幸被寶鋼權證套牢的投資者,除了因為陷入權證價值認識的盲區,再有就是沒有運用好T+0的保護傘,反而被權證主力用來“金蟬脫殼”,最后散戶接了“燙手山芋”,這是寶鋼權證上市兩個月以來留給市場的教訓。 機構研究 權證六君子 誰最具投資價值 截至目前,在已發布股改方案的公司中,已有6個權證方案出臺。分別為已經上市的寶鋼認購權證、即將上市的長電認購權證,及方案尚未獲得通過的新鋼釩認沽權證、武鋼認購權證、武鋼認沽權證和萬科認沽權證。經計算,如果6個權證全部上市交易,證券市場中的權證數量將達到38.08億份,是目前市場中寶鋼權證數量的10倍。盡管數量并不算多,但未來必將形成一只小有規模的權證交易大軍,因此,專家建議,投資者在未來選擇權證產品時,必須深入了解每一個權證的特點及價值,才能更好地進行投資。 從目前的6個權證來看,由于部分機構的反對,在行權期類型上,暫無公司選擇美式權證,仍然以歐式為主,只有萬科獨樹一幟,選擇了百慕大式;在權證類型上,也以備兌權證為主,只有長電以增發的方式發行股本權證。不同類型的權證使投資者在未來投資的過程中選擇空間更大。 經過計算,東方證券的研究員黃棟認為,長電認購權證價值最高,武鋼認購權證的價值最低。但是他指出,權證的理論價值并不是投資者在選擇權證產品時參考的全部內容。他說,投資者進行權證投資,大多需要參考正股與權證的杠桿比例。而這6個權證中,長電權證的杠桿比例最低,只有1.34倍,也就是說,隨著正股價格的上漲,權證上漲的比例十分有限,因此,投機的機會明顯減小,因此也將降低其投資吸引力。而相比之下,萬科認沽權證由于流通量大,在做空手段缺乏的條件下,適合作為機構的對沖工具。 寶鋼權證上市后,價格從“虛高”到“價值回落”的過程,使得很多投資者對權證心存疑慮。對此,黃棟認為,未來的幾個權證產品上市后,基本上不太可能出現類似寶鋼權證的高價。他說,隨著寶鋼權證近兩個月的價值回歸之路,投資者已經越來越理性,不會再出現類似投機寶鋼權證的狂熱心理,因此,其余權證產品的上市估計不會達到寶鋼權證上市的熱度。
數據來源:東方證券研究所 苗燕/制表 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。 |