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保薦人建議欲兌現(xiàn)對價的投資者可擇機賣出權(quán)證
【本報訊】(記者 王軻真)萬科股改修正方案昨日公布，大股東華潤派送認沽權(quán)證由10股送7份調(diào)為10股送8份，行權(quán)價格由3.59元調(diào)整為3.73元。理論上流通股東由原每10股獲0.76股增至1.0379股，對價上調(diào)了36.56%，權(quán)證價值也提高了19.55%。萬科股改保薦人招商證券建議，希望享受股改對價的投資者可擇機售出權(quán)證兌現(xiàn)。
由于大股東華潤持股比例過低，萬科股改送股可行性不高，推出認沽權(quán)證應(yīng)是不得已。在萬科股改方案于10月10日公告后，大股東華潤股份代表、萬科代表和保薦人代表隨即走訪了北京、上海、深圳三地的投資者，并舉辦了三場A股投資者溝通會。在四天時間內(nèi)，16家基金和50家機構(gòu)投資者與萬科進行了對話。在與流通A股股東進行廣泛溝通后，華潤股份對對價方案進行了調(diào)整。大股東華潤免費派送的認沽權(quán)證比例由10股送7份調(diào)整為10股送8份，行權(quán)價由3.59元調(diào)整為3.73元。按照國際通行的測算方法，原方案中華潤派送的認沽權(quán)證價值為0.3896元／份，而方案調(diào)整后，由于行權(quán)價提高至3.73元，權(quán)證價值增至0.4658元／份，上升了19.55%。由于權(quán)證價值提高和權(quán)證數(shù)量的提高，華潤安排的對價水平由原來的流通A股每10股理論上相當(dāng)于獲得0.76股增至1.0379股，對價水平上調(diào)了36.56%。
保薦人招商證券綜合萬科可轉(zhuǎn)債因素計算，理論上大股東華潤股份的送出率將達到69.90%—86.44%之間，再創(chuàng)股改方案新高，并可使萬科流通A股股東規(guī)避“萬科A”股價下跌的風(fēng)險，而只享受由股價上升所帶來的收益。保薦人認為，萬科認沽權(quán)證的理論價值為0.4658元／份，如果流通A股股東擔(dān)心股價下跌，可以選擇同時持有股票和權(quán)證；而如果認為萬科股價不會下跌，則可以在權(quán)證上市后，在價位恰當(dāng)時賣出權(quán)證而繼續(xù)持有股票，這樣，權(quán)證的市場售價就成為流通A股股東立即獲得的對價所得。
對于市場質(zhì)疑大股東不承擔(dān)對價支出的言論，保薦人表示大股東華潤以約67.93億元—84.74億元的資金作為履約擔(dān)保發(fā)行認沽權(quán)證，實際已經(jīng)獨自承擔(dān)了股價下跌的風(fēng)險，尤其是宏觀因素可能導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險，這應(yīng)屬于實實在在的對價支出。萬科管理層也表示，從溝通過程來看，當(dāng)前的方案在大股東所能接受的范圍內(nèi)，也給流通A股股東帶來最大的收益。
作者:記者王軻真
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