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ST農(nóng)化為ST公司的股改破了題，但對(duì)于滬深兩市目前88家ST公司而言，由于本身情況各不相同，因此，在接下來的股改進(jìn)程中，它們的股改難度和路徑也將是“因人而異”的。
其中直接支付對(duì)價(jià)即可完成股改的ST公司，其前提是非流通股本占據(jù)總股本的比例相對(duì)較大。這類公司包括ST幸福、ST冰熊等39家。按照目前績優(yōu)股普遍10送3左右的對(duì)價(jià)，ST公司由于其凈資產(chǎn)低，所以凈資產(chǎn)收益率更低。我們估計(jì)，所需要支付對(duì)價(jià)的平衡點(diǎn)在10送
8以上的水平，因此，如果非流通股東想要在支付對(duì)價(jià)后保持相對(duì)控股，非流通股本占總股本比例須達(dá)到60%以上。當(dāng)然，對(duì)于非流通股本較小的公司也可以通過縮股來完成股改，但需要注意的是，有些公司的業(yè)績虧損比較嚴(yán)重，這些公司并不適合縮股，縮股只能使得其在股改進(jìn)程中業(yè)績虧損擴(kuò)大。
從目前政策規(guī)定的情況看，明確暫時(shí)無法進(jìn)行股改的是被證監(jiān)會(huì)、司法立案查處的公司，這類公司包括ST深泰、*ST科健等32家。這些公司應(yīng)當(dāng)為流通股東所暫時(shí)回避。
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