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□ 本報記者 王 健
匯源通信(資訊 行情 論壇)近日公布股改方案，由控股股東匯源集團聯合26家非流通股股東向方案實施股權登記日在冊的流通股股東每10股支付3.5股股票對價。匯源集團同時承諾，在24個月禁售期滿后的18個月內，通過深交所交易系統出售匯源通信股票的價格不低于3.8元(如果自非流通股獲得流通權之日起至該等期間發生派息、送股、資本公積轉增股本
等導致股價除權的情況發生，則該承諾出售價格相應除權)。
對于未明確表示同意進行股權分置改革的非流通股股東，匯源集團承諾墊付其持有的非流通股份獲得上市流通權所需執行的對價安排。同時，在匯源通信股權分置改革期間，如果其他非流通股股東的股份發生被質押、凍結等情形而無法向流通股股東執行對價安排的情況，匯源集團也將代其墊付。
市場人士認為，匯源集團的對價方案有四大亮點：
第一，作為進行過重大重組的上市公司來說，支付的對價已屬較高水平。匯源集團于2002年以高于公司當時每股凈資產值40%的價格受讓公司股權，成為公司控股股東，其持股成本高于目前公司每股凈資產。以如此高的持股成本，控股股東匯源集團同意支付每10股送3.5股的對價水平顯然較為難得。
第二，在同類型股權結構的公司中送出率較高�？毓晒蓶|匯源集團持股比例僅為29.29%，支付對價能力較弱。在每10股送3.5股的對價水平下，非流通股股東需向流通股股東共計送出2129.4萬股股份，非流通股股東每10股需向流通股股東送出1.6058823529股股份。
第三，承諾代為墊付的對價數量高。截至說明書公告日，匯源通信尚有23家非流通股股東未明確表示同意參加本次股權分置改革。該部分股東共計持有公司非流通股2101.605萬股，占公司總股本的10.86%，占公司非流通股總數的15.85%。匯源集團承諾為其墊付對價，將可能代為墊付337.49萬股的對價。按此方案實施后，匯源集團持股比例將降至22.84%。
第四，控股股東承諾通過深圳證券交易所交易系統出售匯源通信股票的價格較高，每股不低于3.8元�，F在匯源通信的30日平均收盤價是3.51元，按此價格支付對價后的自然除權價為2.6元，當股價到達3.8元時流通股股東可以有46.15%的收益。
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