新鋼釩調(diào)整股改方案 攀鋼堅守送股底線

　　作者：郝遠超

　　10月12日，低迷已久的新鋼釩(資訊 行情 論壇)(000629)復盤即告漲停。然而股價飆升之后，眾多散戶卻表現(xiàn)出不同以往的冷靜。相對于股價而言，剛剛經(jīng)過調(diào)整的股改方案才是他們的焦點。

　　10月10日，新鋼釩調(diào)整了此前公布的股改方案，將原方案中的認沽權(quán)證份數(shù)增加了1倍，并將行權(quán)價格上調(diào)了0.23元。但是，散戶最關心的送股比例依舊沒有發(fā)生變化，每10股流通股仍然僅獲得非流通股股東支付的1.5股對價。

　　迎合機構(gòu)？

　　在新鋼釩9月25日首次公布的股改方案中，首次引入了認沽權(quán)證。此外，大股東還對減持期限和增持計劃做了詳細的解釋。

　　方案公布三天后，新鋼釩、攀鋼集團董事長洪及鄙率公司多位高管抵達深圳，與機構(gòu)投資者見面。在這次股改交流會上，多家機構(gòu)代表表達了增加權(quán)證數(shù)量的意愿。

　　“我們很欣賞新鋼釩的方案方向和創(chuàng)新思路，但考慮到綜合對價水平在鋼鐵行業(yè)中比較低，股價沒有達到投資者的要求也是因為對鋼鐵行業(yè)周期性的恐懼。”南方基金的代表說，“因此，我們希望提高對價，但不苛求送股，送股并不能解決所有的問題。權(quán)證數(shù)量、強度不夠，建議兩份認沽權(quán)證保持，5億元的增持資金可以考慮轉(zhuǎn)為認沽權(quán)證。綜合算下來，相當于10送6份認沽權(quán)證。”

　　這位代表還表示，權(quán)證數(shù)量多一點可以減少被炒作的風險，18個月的時間能夠改善投資者的恐懼心理。而西北

　　洪及鄙在會上表示“將會綜合考慮決定一個修正的方案”。

　　9月26日，新鋼釩開始臨時停牌，10月12日復牌前，新鋼釩公布了調(diào)整后的股改方案：大股東攀鋼送給流通股股東的認沽權(quán)證數(shù)量，由原來的每10股送2張認沽權(quán)證改為送4張認沽權(quán)證，權(quán)證的行權(quán)價格由4.62元上調(diào)至4.85元，其他內(nèi)容沒有變化。

　　從目前看來，機構(gòu)投資者并未給新鋼釩的股改設置過多的障礙。

　　“持有新鋼釩股份的基金一直很穩(wěn)定，包括QFII都是長期持有，這主要是公司本身的戰(zhàn)略地位決定的。”深圳一家基金的代表說，“在這次股改見面會上，多數(shù)機構(gòu)投資者很少談股改方案，他們的第一個問題是請洪及鄙介紹公司的10年規(guī)劃，還包括一些類似如何規(guī)避行業(yè)風險的話題。因此在股改這個問題上，送股比例多少無所謂，我們不是跟公司進行博弈，而是作為長期的價值投資”。

　　此外，機構(gòu)要求增加認沽權(quán)證數(shù)量，也是豐富自身金融衍生品種交易的需要。南方基金的代表就曾建議攀鋼把認沽權(quán)證計劃與再融資結(jié)合起來考慮。“公司認沽權(quán)證越多，將來轉(zhuǎn)債可以發(fā)的越多。這樣，認沽權(quán)證和轉(zhuǎn)債之間有了做空機制”。

　　散戶叫板

　　然而對于調(diào)整后的方案，散戶們顯然并不能立刻接受。“寶鋼和武鋼支付的對價每10股分別是2.2股和2.3股，新鋼釩只送1.5股，這么低的送股比例我肯定不會接受。”記者接觸的一些散戶這樣表示。

　　對此，新鋼釩保薦人王廷富解釋說：“真正的價值體現(xiàn)在公司本身，不是送多少股來維持股價。

　　王廷富認為，攀鋼未來要付出11.32億元來履行權(quán)證約定的義務，還要花5億增持

　　但是，散戶最擔心的是權(quán)證可能成為“空頭支票”：其一，18個月后，新鋼釩的盈利累積可能使每股凈資產(chǎn)有較大幅度增值；其二，二級市場的炒做，可能會使股價高于權(quán)證行權(quán)價。

　　“無論出現(xiàn)哪一種，都使大股東處于股改博弈的有利地位，如果屆時無人行權(quán)，非流通股股東僅以每10股送1.5股的代價，就獲取了流通權(quán)。”一位散戶說。

　　而公司方面則認為，散戶在對新鋼釩的股改方案認識方面還需要一個過程。“公司此次股改提出的方案是一個綜合方案，有機構(gòu)測算，公司的綜合對價水平相當于每10股送2.33股，與寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)和新興鑄管(資訊 行情 論壇)的綜合對價水平基本接近。”一位公司內(nèi)部人士解釋。