股改為索芙特的未來發展開創新局面

　　索芙特股改方案已經出臺，其對價要點是：參與公司本次股權分置改革的非流通股股東在現有流通股股份總數的基礎上，向流通股股東按每10股流通股獲得4股的比例執行對價安排，同時參與本次股權分置改革的索芙特非流通股股東一致承諾：公司在股權分置改革實施后，若公司經營業績無法達到設定目標，將向流通股股東(現非流通股股東除外)追送股份。

　　一　　股改對股權結構和公司價值產生正向的影響

　　首先，股改有助于股權結構優化。索芙特股改方案若順利實施，對公司最直接的影響首先體現在股本結構上：即法人持股、國有持股比例降低，社會公眾持股比例上升。這將有助于企業建立與市場經濟相適應、更加優化的股權結構，公司完善治理結構，將使公司所有股東的利益都能夠得到更好的保障，也有利于公司更好地適應市場競爭。

　　其次，股改后的全流通模式似憂實喜。按照公司股改方案10送4的承諾，流通股將增加到9072萬股，凈增2592萬股，這在給二級市場投資者帶來實惠的同時，又會給投資者帶來不安。理由就是流通盤的增大，供給的增加導致價格下跌。這種推斷的邏輯完全符合經濟學的供需理論，在前期G股實施階段的確出現了自然除權的現象。事實上，按照大股東設定目標的承諾，未來三年公司凈利潤將保持每年20%以上的復合增長率，累計后的每股收益增幅遠高于流通盤增幅，因此，盡管短期內這種擔心有一定道理，但從長遠觀點看，這種擔心又大可不必。特別是，方案中大股東對追送股份的承諾以及第一、第二大股東承諾三年不減持，真正彰顯了公司實際控制人對公司未來發展的自信，這種自信從一定意義上證明了公司預期目標的堅實依據，因為沒有一家股東愿意把自己的股份白白送給他人。

　　再有，股改后的小盤股效應不容忽視。不出意外，可以預見到數年以后在中國的

　　買股票就是要買未來，股改的啟動，全流通的結果將更有益于索芙特公司股票價值的提升。事實上，這一點機構投資者認識的非常到位，公司股票簡稱從歷史上的“廣西康達”、“廣西紅日”到今天的“索芙特”，一路走來，伴隨公司基本面和主營業務的改善，公司的流通股股票漸漸向機構投資者手中轉移。這也從另一個角度說明了公司股票的長期投資價值早已被眾多理性投資者認同。

　　二　　股改有助于公司差異化戰略法寶再放異彩

　　(一)差異化戰略績效顯著。

　　所謂差異化戰略，就是企業經過調研向市場提供的獨特經營方式，它具有個性化的優良品質，和較強的利益內涵，是在競爭激烈的市場經濟中，在產品同質化越來越普遍的情況下，向市場展示并獲得市場認可的別具一格的經營戰略。在目前激烈競爭的化妝品市場上，沒有與眾不同的策略思想，將不可避免地成為其它品牌的追隨者。索芙特之所以在業內取得巨大成就，與其創意先行的差異化經營是分不開的，這種差異化經營主要體現在差異化的發展戰略、差異化的產品與差異化的銷售三個方面。

　　(二)差異化戰略是索芙特快速發展的根本出發點。

　　索芙特成立之初就在差異化發展上下足了功夫，成為業內公認的營造差異化的高手，公司通過差異化的戰略，集中力量于細分市場，領先一步獲取細分市場利潤，因此在很大程度上避開了寶潔、聯合利華等大企業的正面競爭。同時索芙特高舉民族化妝品牌大旗，將“東方草本＋現代尖端科技”的理念貫徹于產品中，而天然的植物概念正好迎合了消費者“從安全”的心理需求，也將成為未來市場的熱點。九十年代的化妝品市場，真正能把功能利益點落到實處的產品還很少，索芙特看準了這一市場，走出了介于類似保健品與化妝品之間的產品戰略，從而迅速與其它品牌區分開來，讓產品形成了強大的附加值及信任感，取得了很好的市場效果。

　　根據國家統計局統計，中國現有4000多個化妝品生產商中，外資和合資企業銷售額占市場份額達到60%左右，且占據絕大部分的高端市場，國內占據市場主導地位品牌有20多個，眾多企業仍處在低端市場。而隨著國內市場的開放，進口化妝品關稅的降低，我國化妝品行業競爭將更加激烈。作為九十年代新崛起的國內化妝品與日化產品企業，能在寶潔、聯合利華等國際品牌與國內老字號品牌的夾縫中生存已屬不易，而能夠站穩腳跟，又有出色盈利能力的企業更是廖若晨星。

　　索芙特就是在這樣一個競爭激烈的市場選擇入市并迅速突圍的一個品牌。2002年—2004年，索芙特的主營業務收入年復合增長率達到19.46%，增速超過了行業的平均水平；而全面攤薄后的平均凈資產收益率更是達到了23.90%。

　　可見，差異化的發展戰略不僅使得公司在與國際巨頭競爭中沒有倒下，反而在夾縫中取得難得的發展機遇。這種戰略方針在公司就股改方案與投資者交流時公司領導人多次強調仍將繼續堅持。在股改方案網上路演時，公司董事長梁國堅明確表示：“索芙特企業的戰略目標首先是要做中國功能化妝品的第一品牌，我們的中期目標是要做中國民族化妝品工業的扛旗者，遠期是做中國化妝品的扛旗者與進軍世界的領頭羊，把東方草本精華與現代科技的結晶的索芙特化妝品帶給世界女性的健康美麗和時尚。”從中不難發現，公司在股改后仍將繼續堅持差異化產品的決心和信心。

　　(三)差異化的產品為公司創造了高額利潤。

　　進行了差異化的市場定位以后，索芙特便著手開發與競爭品牌完全不同的產品，走上了創意先行的道路。索芙特做美容化妝品最大的特點是定位于功能性產品，索芙特堅持開發高附加值的產品，在獲取合適的利潤的前提下實現了高速的發展。

　　1993年，索芙特開發了“索芙特海藻減肥香皂”，率先實現了香皂的功能化，滿足了消費者安全、方便的消費心理。該產品不僅在國內賣得好，在日本也曾創造了“10塊香皂換1臺索尼電視”的奇跡。隨后索芙特又開發出了木瓜白膚香皂，從1997年到2004年，此香皂受到了香港和兩廣消費者的歡迎，成為公司盈利的又一大亮色。

　　2000年，公司推出“十大美女”洗面奶。功效囊括了白膚、護膚、活膚、收縮毛孔、袪痘、保濕、除皺、瘦臉等十個方面，加上索芙特“用洗臉的方法解決面子問題”的獨特銷售主張，到2001年，“十大美女”已取得了洗面奶市場銷售量的第九名，國產品牌第一名的好成績。2002年索芙特又首家推出“負離子洗發露”，從傳統洗發水的概念中跳了出來，并在此領域中占據了最大的市場份額。

　　由于公司大部分產品屬功能性化妝品，需要國家衛生部頒布的特殊用途化妝品衛生許可證，因此許多產品進入壁壘比通用化妝品要高的多，有助于在細分市場保持競爭優勢。目前索芙特在特殊功能性化妝品市場已經成為第一品牌。

　　另外，索芙特目前已經儲備了許多新產品，這些新產品會讓索芙特越來越“紅火”，公司也將以此應對化妝產品的壽命期比較短的缺點。

　　從上表可以看出，公司各功能性產品在市場上具有較高的市場份額，其占公司利潤的比率也較高，僅防脫生發洗發水、水白晶護膚霜、木瓜白膚洗面奶三種產品的利潤之和就占據了公司利潤的近半壁江山，由此可見功能性產品對索芙特公司的重要作用。

　　(四)差異化的銷售充分地實現了差異化產品的價值。

　　索芙特不僅在發展戰略和產品上充分體現了差異化，而且在差異化銷售方面也有獨到之處。

　　公司在選擇市場時有兩個特點：其一是受眾為特殊利益需求者，其二是有購買能力的人群。這兩個特點決定了索芙特所選擇的受眾對價格都不太敏感，她們更關注問題的解決。這樣一來，索芙特只要將精力放在如何使消費者支付的價格達到最大利益化就可以了。所以，它敢于實行特殊的價格，成功實現其價格差異與市場差異的對接。

　　針對這樣的市場特點，在具體銷售層面上，公司已構建：公司總經理-大區經理-城市經理(經銷商)-商務代表-銷售主管-促銷員完整銷售系統。在這個銷售系統中，公司直接控制最高端(產品生產和大區銷售)和終端(各地促銷點或超市)，借助經銷商及其管理下的商務代表擁有的資金、倉儲和渠道資源，共享銷售成果。

　　公司這種差異化銷售渠道具有較強的擴張能力。04年公司在全國各地有1200多個經銷商，05年將銷售網絡擴展到全國主要的縣級城鎮，經銷商數量增長20%左右。估計全國各地銷售網點將在1500個以上。遍布全國的良好的銷售渠道，是公司重要的資源。

　　(證券時報)