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商報訊 (記者 苗燕) B股、H股和ST板塊的股改一直被認為是股改的“硬骨頭”。昨日，萬科(資訊 行情 論壇)A和上海永久(資訊 行情 論壇)在第四批股改公司中亮相，該批21家股改公司中，由于萬科A與上海永久首觸B股股改禁區，因此也賦予了此批股改公司啟動B股股改的象征意義。股改方案公布后，B股仍然正常交易，但是從昨天萬科B(資訊 行情 論壇)與永久B股的走勢上看，都略有下跌，而B股整體走勢下滑較大。業內人士預計，在本次兩方案推出之后，含B股的股改方案將陸續到來。萬科對價不涉及B股股東利益
含B股的公司之所以一直徘徊在股改邊緣，就是因為B股股東的權益保護問題一直得不到有效的解決。而此次萬科A以“僅送沽權證作為對價”的第一只含B股股改公司，成為股改全面鋪開后的最大亮點。其證券部工作人員透露，采取認沽權證就是為了使含有B股的萬科順利股改。
該工作人員對記者表示，之所以推出一份“百慕大認沽權證”，是公司權衡再三的結果。首先，由于會涉及B股股東權益，不能采取認股權證。因為認股需要對全體股東都要有一個交代，如果忽略B股股東，則相當于攤薄B股股東利益。這樣會導致B股股東的反對，使股改難以進行。另外，公司不可能采取送股的方式。因為公司的非流通股股東華潤集團所持非流通股僅為10.3%左右，如果必須送股，華潤所能拿出的也只有100送1-2股的方案，這對于流通股東沒有實際意義。
百慕大認沽權證浮出水面
對于“百慕大認沽權證”這一不同于歐式、美式認沽權證的新品種，萬科的工作人員解釋說，百慕大認沽權證是歐式權證與美式權證的結合。他說，萬科權證的行權日期是最后5天，交易所認為，歐式權證必須要最后一天才能行權，因此不同意將萬科權證界定為歐式權證。而美式權證由于存續期內的任何一天都可以行權，所以萬科權證實際上是歐式與美式的結合。他進一步表示，因為認沽就意味著華潤要承擔行權風險，因此也說明了華潤對于萬科的信心。如果未來股價低于3.59元，華潤將拿出幾十個億的資金來承擔風險。另一方面，經過測算，萬科權證的價值在0.38元左右，如果投資者不愿意持有，也可以待權證上市后套現。
但一位證券分析師指出，以萬科的質地，低于3.59元的可能性并不大，因此，他認為該方案并不理想，甚至不如農產品(資訊 行情 論壇)。
上海永久承諾方案值得關注
相對于萬科權證，上海永久依然采取了固有的送股模式，且10送5股的送股水平相對較高。永久的工作人員表示，送股方式不會影響B股股東的利益。她說，由于目前國家政策規定只考慮A股，并且從昨天B股走勢來看，B股的投資者并未表現出過多的擔心。民族證券分析師徐一釘指出，上海永久A、B股的歷史持股成本相差較多，盡管表面上沒有給B股股東補償，但由于對價考慮歷史成本，因此對于B股股東并沒有構成任何的不公平。
但一位資深業內人士對上海永久的承諾方案表示非常不理解。上海永久的大股東承諾在7年內，不在公司A股最高歷史價(除權后13.98元)之下減持。該人士指出，無論是減持時間還是減持價格都顯得信心過于充足。他表示，從上海永久的中期財務狀況來看，找不到足以支持大股東信心的原因。他認為，之所以做出這樣的承諾，可能是大股東手中尚握有不為人知的底牌或者純粹是為了表決通過。
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