申通地鐵股權分置改革網上交流會精彩回放

　　申通地鐵(資訊 行情 論壇)董事長錢耀忠先生推介致辭

　　尊敬的各位嘉賓，女士們、先生們：

　　大家好！

　　首先我代表上海申通地鐵股份有限公司對參加股權分置改革網上交流會的所有來賓表示熱烈的歡迎！對長期來關心、支持申通地鐵發展的廣大投資者及各界朋友們表示衷心的感謝！

　　申通地鐵是我國A股市場唯一一家地鐵類上市公司，自2001年重組上市以來，歷年的凈資產收益率都在10%以上。申通地鐵股票首發價為1.50元，其后的配股價為3.50元，均采用了較低的市盈率。秉承"實現股東利益最大化"的經營理念，至今每10股已獲得送股10.17股、現金分紅12.55元的良好回報。

　　隨著上海國際化大都市建設進程的加快，地鐵作為大容量快速交通系統，在整個城市客流運輸中正扮演著越來越重要的角色。上海市已把地鐵網絡作為城市基礎設施建設的重點，上海軌道交通運營線路到2010年運營線路達11條，營運總里程達400公里。而根據遠景規劃，運營線路將達到17條，運營總里程將上升至810公里。于2010年前后，上海將成為世界上軌道交通規模最大的城市之一，地鐵網絡的集中建設為申通地鐵的快速發展帶來了巨大的機遇和廣闊的空間。

　　面對上海軌道交通快速發展時期，申通地鐵積極地推進股權分置改革，公司控股股東推出了合理的對價方案，從近幾天的溝通和市場反饋來看，廣大投資者對本次方案表示認同，并且表達了希望申通地鐵抓住上海軌道交通快速發展的機遇，立足網絡資產運作的強烈愿望。

　　申通地鐵將以投資者的期待為鼓舞，以股改為契機，加快上市公司發展步伐，努力將公司塑造成為軌道交通行業的大型藍籌股。

　　今天，我們想通過網絡來進一步做好溝通，讓全體股東更加深入了解此次股權分置改革方案，充分了解申通地鐵的未來發展。申通地鐵是全體股東的公司，我們的目標是一致的，讓我們攜起手來，將公司做大做強。

　　謝謝各位！

　　股權分置

　　問題：申通地鐵為什么會積極參與推進股權分置改革？

　　錢耀忠：從上市公司角度分析：

　　首先，有利于協調各股東之間的利益，形成公司治理的共同利益基礎。

　　目前，上市公司股權分置的現狀，造成非流通股東與流通股東在持股成本方面的較大差異，因而非流通股東與流通股東行為模式存在重大差異。股東利益基礎不統一可能會影響到公司治理結構。通過股權分置改革，解決股權分置現狀，有利于協調各股東之間的利益，優化公司治理結構并形成公司治理的共同利益基礎。

　　其次，消除了公司股票最大的不確定性預期，有利于公司長遠發展。

　　一直以來，股權分置一直是影響股票市場的最大不確定性因素。在解決股權分置問題后，有利于市場形成對上市公司股票穩定合理的估值體系，有利于公司在資本市場的表現。通過股權分置改革，申通地鐵全體股東將形成共同利益基礎，有利于進一步完善公司治理結構和健全現代企業制度，提升公司的運營效率，并在此基礎上使申通地鐵繼續保持快速發展勢頭，不斷增強公司的綜合實力。

　　第三，提升公司形象。

　　上海作為國際金融大都市，又是中國經濟中心，有著其地域性的優勢，申通地鐵作為上海市的上市公司，承擔著上海市的軌道交通建設，進行股權分置改革必然受到投資者的重要關注，有利于提升公司在市場上的形象，從而對公司股票的表現有一定積極作用。

　　從流通股股東角度考慮：

　　通過得到非流通股股東支付的對價，流通股股東的利益得到了保護；消除了股權分置這一股票市場最大的不確定性因素，有利于股票市場的長遠發展。

　　從控股股東角度來考慮：

　　(一)有利于控股股東更加客觀準確評估管理層業績

　　通過解決股權分置問題，恢復了資本市場定價功能，使得公司管理層經營業績通過公司股票價格得到客觀的反映，為股東評估管理層業績提供了客觀標準；

　　(二)有利于控股股東資產流動性

　　(三)有利于控股股東資產增值

　　就申通地鐵而言：簡單來說，實施股權分置改革后將可以通過向大股東定向增發等方式將上市公司做大做強，而如果不進行股權分置改革，上市公司將被資本市場邊緣化，從而損害廣大股東的利益。

　　總之，積極穩妥的推進股權分置改革工作，有助于形成多贏的局面，也有利于上市公司及資本市場的長遠發展。

　　問題：公司的對價好象是上海本地股里最低的?是什么原因?

　　孫安：公司目前的對價不是上海本地股最低的。上海軌道交通的發展前景十分廣闊，上市公司蘊藏著很大的機遇，公司會越做越好，越做越大，越做越強。另外從歷史上看,公司股價的發行國家股為1.00元/股，流通股為1.50元/股。公司只在1997年實施過配股，配股價格為3.50元/股，同時國家股也參與配股。從投資回報看公司截至到2004年止每股累計分配現金紅利1.255元，累計送股1.017股。投資者持股成本較低，回報較豐厚。

　　問題：申通為什么要采取送股的方式？

　　時煒程：綜合各方面因素考慮，公司最終選擇非流通股東向流通股東送股這種對價支付方式，送股這種方式比較直接，流通股東得到的補償比較明顯直接，從而有助于流通股東的判斷。另一方面，從前兩批試點的實施情況來看，送股的方式也比較受流通股東的歡迎，方案實施起來比較簡單，沒有不確定性。

　　問題：方案中可比公司市盈率是否合理？

　　時煒程：對價是改革風險的補償，公司未來發展還是取決于公司經營業績的穩步增長，只有企業價值的逐步提升才會為流通股東規避風險，獲得收益提供最有力的保障。

　　問題：申通地鐵股改方案實施后的每股收益是多少？股價會保持在什么水平？

　　朱穩根：公司股改說明書中寫到方案實施后每股收益0.2元，股價根據市場情況。

　　問題：股權分置改革是否會引起短期內流通股的大幅擴容？

　　喻健：流通股股東除了獲得對價股份以外，其他非流通股股東將嚴格按照持股鎖定承諾實施，短期內不會大幅擴容。大股東36個月的持股鎖定更加堅定投資者的信心。

　　問題：請問股權分置改革后，公司的發展戰略會有什么變化？這些戰略對公司未來發展有什么影響？

　　顧誠：股權分置改革后，公司的發展戰略不會有很大的變化，將逐步做強做大，持續穩定的發展和給予股東良好的投資回報。謝謝！

　　問題：股權分置改革對流通股股東的影響體現在哪些方面？

　　水耀東：流通股股東在無須支付現金的情況下，無償增加30%的股東權益，有利于保護流通股股東的利益。而且本次股權的改革后同股同權，有利于實現公司共同利益的基礎。大股東和中小股東的利益完全一致。

　　經營發展

　　問題：公司將地鐵的運營委托出去又是出于什么樣的考慮？

　　顧誠：公司委托運營的模式既借鑒了國際上先進的管理經驗和成熟的運作經驗，又符合我國地鐵宏觀管理體制的特點。此模式有利于減少運營成本、控制運營費用，同時通過專業化運營提高效率。

　　問題：北延伸線地鐵是否屬于上市公司？如不是，上市公司與北延伸線的資產、收入與成本等如何劃分或結算？對公司收入及成本的影響如何？

　　顧誠：北延伸線地鐵不屬于上市公司。票務收入按照確定的清分原則(按各自的實際乘距)進行清分。從資產角度講，雙方的界面清晰，雙方根據運行圖配置各自的車輛。

　　北延伸段開通給一號線帶來一定的客流增長，由于北延伸段開通和原一號線作為整條線計算票價，使原一號線的平均票價出現了一定的下降，但公司總體收入還是體現出增長態勢。

　　問題：公司的主要關聯交易有哪些？如何避免大股東以后不占用上市公司資金？

　　孫安：公司與主要的關聯交易有兩項：1、支付車輛過路費；2、支付租車費用。關聯交易價格是以公正公平保證投資者利益和上市投資者利益出發的，價格的確定是合理公平的。關聯交易所走的程序是合法合規的，公司的獨立董事出具了獨立董事報告，中介機構出具了獨立財務顧問報告。

　　控股股東過去沒有現在沒有將來也不會發生占用上市公司資金的問題。

　　問題：如果您希望發展成藍籌公司，那么我認為對投資者負責是最關鍵的地方。我們根據相應減少的大修費用以及公司收入的增長情況計算出公司明年的業績是0.60以上。請問董事長有什么看法？

　　錢耀忠：保持投資者的投資熱情，是我們十分關注的問題，近兩年收益確實會有一定幅度的增長，但是具體增長的情況要等到票價調整幾個月以后，以及票價優惠措施、一票通實施以后總的情況來預測。

　　問題：公司有沒有考慮過收購集團的其它線路運營權?

　　顧誠：目前申通地鐵經營的是地鐵一號線，隨著上海軌道交通由單線向網絡化發展，境外軌道交通產品上市的模式已經十分成熟。我們會考慮在下一步融資中收購集團的優質(運營)資產上市，與投資者共同分享上海軌道交通快速發展帶來的成果。

　　問題：上海軌道交通體制改革能否給公司發展帶來機遇？公司在軌道交通改革方面有何具體方向？

　　顧誠：軌道交通體制改革對公司來說提供了更好的發展機遇，公司會抓住機遇，做強做大。具體的改革工作將按照市政府的部署統一進行。

　　問題：據我所知，上海軌道交通規劃已上報國務院審批，未來政府及大股東對公司的定位會怎樣？

　　錢耀忠：上海軌道交通近期網絡規劃已上報國家有關部門審批，未來公司肯定是大有作為的。作為控股股東，申通集團會繼續支持股份公司的發展，實現軌道交通核心盈利資產上市。

　　問題：我想知道目前軌道交通體制建設方面有何新的情況，是否還是"四分開"，公司能否在這樣的體制下實現市場化運作？

　　錢耀忠：去年申通集團和上海地鐵建設公司實現了重組，今年地鐵運營公司也進入申通集團，體制改革的所體現的優勢就是有利于加快上海軌道交通的投資建設，有利于深化投融資改革，有利于網絡運營管理，其中的市場化運作會進一步加強。(文字整理/殷　飛)