迫于再融資壓力 昔日龍頭深發展股改維新

　　作者：巫燕玲

　　股改全面鋪開之際，深圳昔日龍頭股深發展(資訊 行情 論壇)的一舉一動頗為牽動人心。

　　在2005年半年報中，深發展(000001)坦承“資本金相對不足，限制了本行的擴展速度

”，而這種情形在GE注資1億美元后也沒有得到改善。補充資本金充足率的需求以及隨之而來的再融資壓力，迫使深發展股改盡早提上議事日程。

　　最近的消息表明，海通證券已成為深發展的保薦人。而業內人士認為，“G農產品(資訊 行情 論壇)(000061)模式+權證”的創新組合極有可能成為深發展股改方案的最佳候選。

　　股改提上日程

　　由于存在非流通股股權分散、大股東持股量小且以溢價受讓原始發起人股及股份性質為外資法人股、歷史股價過高等難題，深發展歷來被外界稱之為“股改難題集中營”。而此前新橋投資的高級管理人員單偉建以寶鋼獨立董事名義發表的否定股改言論，無疑使事情增添了一些戲劇化的色彩。

　　記者致電深發展董事長秘書處，相關工作人員對海通證券是否成為其保薦人不予置評，而對股權分置改革進程也表示不便接受采訪。

　　但據記者了解，目前深發展的股改方案尚在論證和溝通階段。公司內部人士承認，迫于再融資壓力，深發展股改已極具迫切性。

　　而深圳某券商研究所所長則認為，由于海通證券是深發展第三大股東，因此海通證券成為公司股改保薦人的做法并不合適。根據《上市公司股權分置改革管理辦法》的有關規定，保薦機構的保薦代表人或者董事、監事、經理、其他高級管理人員持有上市公司的股份、在上市公司任職等可能影響其公正履行保薦職責的情形，不得成為上市公司股權分置改革的保薦機構。

　　但海通證券一位保薦人士則認為，海通證券目前所持有的股份是在2000年末承銷深發展配股時被動持有的，而因為海通和深發展有歷史淵源，如此做有其特殊性，并不會不恰當。關鍵問題在于如何平衡各方利益。

　　農產品+權證

　　業內人士認為，深發展的問題主要在于兩點，一是非流通股比例太低且分散；二是外資法人股持股量小，而且這部分股權是以溢價受讓的原始發起人股。

　　深發展非流通股比例太低，非流通股僅占總股本的27.57%，其中新橋持有17.89%。“即便新橋肯支付較高對價，攤到70%多的流通股東上也是杯水車薪。”國泰君安分析師吳勇剛認為。

　　但對于新橋來說，即使是每10股送1股，支付對價后新橋投資持有的股份也將下降到13%左右。前述海通證券保薦人士認為，采取送股方式，外資會有顧慮，因為擔心控股權出現問題。“在目前‘10送3’成為市場主流的情況下，深發展股改的難度無疑更大。”

　　某深圳券商人士告訴記者，有傳言稱，深發展的股改方案傾向于“農產品模式”。作為深圳首家股改公司，農產品采取的股改方案為：控股股東深圳市國資委承諾，如股改方案通過，則在實施之日起第12個月的最后5個交易日內，所有流通股股東有權以每股4.25元的價格，將持有的農產品流通股票出售給深圳市國資委，流通股東未來一年內可獲27%的保底收益。

　　此外，關于深發展將在股改中引入權證的說法也時有耳聞，因為深發展完全具備發行權證的條件。

　　但海通證券相關人士則表示，雖然深發展非流通股比重較低的股權結構和農產品相似，但是兩者的絕對值不同。況且農產品有深圳市國資委做出承諾，若實施購買股份時導致上市公司的股權分布不符合《公司法》規定的上市條件時，深圳市國資委可以通過各種方式維持農產品公司上市地位。而這一點深發展也不具備。

　　這位人士認為，深發展最有可能采用的股改方式是上述兩種方案的組合。

　　資本充足率增壓

　　雖然目前深發展內部仍舊有不同看法，但股改勢在必行。在6月份召開的股東大會上，深發展董事長表示，深發展流通股比例較高，因此不存在解決這個問題的迫切性。但現在，為進行再融資，深發展的股改已經是大勢所趨。

　　深發展半年報顯示，該行的資本充足率為3.14%，離8%標準相距甚遠。即使在GE注資1億美元之后，深發展核心資本充足率也僅略高于4%。據悉，為防止資本充足率進一步下滑，深發展被迫調整資產結構，控制貸款發放。2005年上半年，雖然深發展的貸款余額較年初增加了約91億元，但同比卻下降了約4.3%。

　　深發展早在今年年初就將再融資作為今年工作的重點，并制訂了包括配股、發行次級債、可轉債等融資方案。但卻無奈受制于股改。

　　民生銀行(資訊 行情 論壇)成為首家公布對價方案的上市銀行，其股改方案為公司

　　海通證券人士認為，民生和深發展具體情況不同，股改方案不具可比性。但事實上，深發展補充資本金的迫切性更強。而深發展業務部門人士則承認，在銀行競爭日益激烈的情況下，“拖延股改等于延誤戰機”。