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昨日，股改中首個采用認(rèn)沽權(quán)證方案的公司新鋼釩(資訊 行情 論壇)召開了投資者網(wǎng)上交流會。一位聲稱持有4.5萬股的流通股股東明確表示，看好公司發(fā)展前景，但將會對方案投反對票。因?yàn)椤霸诠竟筛膯栴}上，讓我對公司董事會和管理層產(chǎn)生了很強(qiáng)的不信任感。”
該投資者表示，“公司提出的股改方案存在著欺騙流通股股東嫌疑，表現(xiàn)出控股股
東缺乏與流通股股東認(rèn)真解決全流通問題的態(tài)度。公司董事會將10轉(zhuǎn)增5的利潤分配方案混入股改方案中，想讓流通股股東誤以為對價很高而樂意接受這個方案。公司董事會提出10送2認(rèn)沽權(quán)證，表面看是公司對投資者的讓利，實(shí)際上18個月后公司的凈資產(chǎn)將不會是4.62元。假設(shè)公司18個內(nèi)增加0.8元未分配利潤，則凈資產(chǎn)將達(dá)到5.42元，按目前0.9倍市凈率計算，股價也將達(dá)4.88元，高于公司承諾的行權(quán)價格。因此，公司提出的認(rèn)沽權(quán)證實(shí)際上是沒有價值的，公司到期根本不需要支付任何現(xiàn)金兌現(xiàn)承諾。”
從交流會整體情況來看，該投資者的觀點(diǎn)具有較強(qiáng)的代表性。流通股股東對新鋼釩方案的意見集中體現(xiàn)在：一是對價10送2（可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后為10送1.54）無論是與同類公司比，還是與股改平均對價比，都過低；二是認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)價太低，只等于現(xiàn)在的凈資產(chǎn)。到期時，如果股價高于行權(quán)價，權(quán)證就是廢紙；如果低于行權(quán)價，大股東以凈資產(chǎn)價格的價格買入股票，也是合算的。
申銀萬國首席分析師桂浩明表示，新鋼釩的方案雖然有所創(chuàng)新，但給投資者實(shí)質(zhì)性的補(bǔ)償并不多，權(quán)證的設(shè)計也讓人失望。對發(fā)行方來說，在股價較高的情況下，發(fā)行認(rèn)沽權(quán)證；而在股價較低的情況下，發(fā)行認(rèn)購權(quán)證，才能顯示對股價認(rèn)同度，給投資者以信心。而新鋼釩正好相反，在股價較低的情況下發(fā)行認(rèn)沽權(quán)證，行權(quán)價等于凈資產(chǎn)，表明公司并不愿意支付溢價。
作者：蔚霆 每日經(jīng)濟(jì)新聞
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