康緣藥業為何不出血

　　9月27日，康緣藥業(資訊 行情 論壇)（600557）高管齊聚上海。9月26日，康緣藥業公告10送2股改方案，并開始持續停牌。

　　根據該方案，康緣藥業非流通股股東向流通股股東每10股支付2股，共支付1360萬股，以獲得所持公司非流通股上市流通權。此外，控股股東天使公司承諾：自獲得流通權之日起36個月內不上市交易或轉讓，承諾期滿后的24個月內，只有當連續10個交易日的收盤價格

高于每股10.00元方可減持。

　　康緣藥業于2002年在上交所上市，預計本年度銷售可達7.6億。公司桂枝茯苓膠囊國際化示范項目已順利通過美國FDA臨床預審，有望成為國內首個走向國際市場的中藥。

　　值得注意的是，控股大股東連云港天使投資有限公司持有康緣藥業30713730股股票，僅占總股本的19.68%。對此，公司董事長蕭偉在9月27日的股改說明會上向記者坦言，康緣藥業非流通股權結構過于分散，大股東控股地位不明顯，因此公司股權結構需要進一步優化。

　　康緣藥業9月26日的公告顯示，第一大股東天使投資于9月23日分別與連云港金典科技開發有限公司和連云港科瑞醫療器材實業有限公司簽署《股權轉讓協議》，金典與科瑞分別將所持的14825700股與7803000股法人股轉讓給天使公司，轉讓完成后，天使在公司的持股比例將上升至34.18%。

　　公司董秘程凡向記者證實，上述股權轉讓是康緣藥業優化股權結構的一個行動，目前正在等待證監會豁免要約收購義務。他告訴記者，若能在實施股權分置方案之前完成上述收購，對價將由天使公司支付，那么天使的持股比例為28%，則不觸發要約收購義務。

　　不過，根據相關規定，若上述要約收購義務未獲得豁免，股份轉讓協議將自行解除。蕭偉向記者表示，這種格局的確令公司高管煩惱，若出現上述結局，大股東將考慮在股改完成后的合適時機在二級市場增持公司股票。

　　“非流通股股份比例低，在一定程度上限制了該公司的對價水平。”針對10送2的比例，光大證券保薦代表黃文強向記者分析，該公司的非流通股股份比例為56.43%，而其他股改公司的平均水平為63.98%。

　　而據記者了解，由于非流通股股東是在原連云港中藥廠基礎上改制接手公司股份，因此獲得股權的成本遠高于市場同類企業水平，這也成為困擾公司高層的另一個問題。據程凡透露，康緣藥業非流通股股東取得股份的成本均在每股4元以上，而公司上市時每股發行價為7元，其中差距不大。

　　作者：本報記者　吳天一　發自上海