武鋼股份推出股改方案 蝶式權(quán)證受市場(chǎng)責(zé)難

　　股改全面鋪開(kāi)后的首家大型央企———武鋼股份（600005）昨日公布股改方案并首推美式蝶式權(quán)證，即同時(shí)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。方案雖然有所創(chuàng)新，但以較低對(duì)價(jià)配上復(fù)雜的權(quán)證方案，卻未得到市場(chǎng)認(rèn)同。分析師擔(dān)心，大型國(guó)企將以“低對(duì)價(jià)＋權(quán)證”為主要股改方式，這將大大降低未來(lái)對(duì)價(jià)水平的預(yù)期。

　　武鋼股改方案昨日亮相，流通股股東每持有10股流通股將獲得武鋼集團(tuán)支付的2.3股

股份和1.5份認(rèn)沽權(quán)證；同時(shí)，全體股東還可以按10：1.5的比例獲得認(rèn)股權(quán)證。

　　認(rèn)沽權(quán)證和認(rèn)股權(quán)證均屬美式權(quán)證，存續(xù)期為6個(gè)月，權(quán)證持有人均可以在存續(xù)期內(nèi)任何一個(gè)交易日行權(quán)，結(jié)算方式均為

　　認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)價(jià)格為3元/股，認(rèn)沽比率為1比1；認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格為2.9元/股，行權(quán)比例為1比1。武鋼周一停牌前收?qǐng)?bào)于3.45元。

　　聯(lián)合證券分析師付羅龍對(duì)記者表示，雖然方案有所創(chuàng)新，但

　　付羅龍認(rèn)為，武鋼股份的非流通股所占比例較大，“10送2.3”的對(duì)價(jià)水平顯然太低了。而認(rèn)股權(quán)證的方式又相當(dāng)于再融資，“大股東希望通過(guò)流通股東支持來(lái)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，但又不愿意支付較高對(duì)價(jià)，可能很難得到流通股東的認(rèn)同。”同時(shí)，行權(quán)價(jià)定位太低也是方案欠妥的一個(gè)方面。

　　根據(jù)武鋼的方案，認(rèn)股權(quán)證行權(quán)募集資金，將用于收購(gòu)目前由武鋼集團(tuán)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的、與武鋼股份鋼鐵主業(yè)緊密相關(guān)的配套經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。

　　自股改啟動(dòng)以來(lái)，幾家大型國(guó)企G寶鋼、G長(zhǎng)電、新鋼釩及武鋼股份均采用了支付對(duì)價(jià)配合權(quán)證的方案。同時(shí)，支付對(duì)價(jià)的水平都遠(yuǎn)低于市場(chǎng)水平，自這幾家企業(yè)推出方案之時(shí)，股指都出現(xiàn)了不同程度的下挫。

　　有市場(chǎng)人士認(rèn)為，根據(jù)發(fā)行權(quán)證的要求來(lái)看，滿(mǎn)足發(fā)行權(quán)證的也只有三十多家企業(yè)，其中大多數(shù)均為大型國(guó)企。由于國(guó)資委在國(guó)有上市公司股改支付對(duì)價(jià)的問(wèn)題上，偏于穩(wěn)妥乃至保守，大型國(guó)企可能會(huì)偏向于采取低對(duì)價(jià)加權(quán)證的方式推股改方案。“這可能會(huì)對(duì)大盤(pán)的上漲造成一定制約。”某機(jī)構(gòu)分析人士稱(chēng)。

　　作者：早報(bào)記者 孫立云