綜藝借高科技產業快速成長

　　3年內，若股價低于20元，大股東將不能出售股票，這是一種“軟性”的護盤措施

　　作者:厲建超/文

　　綜藝股份(600770)，1996年在上海交易所上市，是高科技股的代表，公司參股的IT公司在業內有較高的知名度，并且與市場流行的熱點非常一致。無論是網絡游戲概念，還是芯

片概念，或者是最新流行的百度搜索引擎概念，公司都積極參與。公司參股的幾家IT公司不只是市場認可并追捧的熱點題材，同時，也給公司的利潤增長帶來了很大的貢獻。

　　在這其中，公司1998年投資成立的北京連邦軟件股份有限公司更是公司高科技業務的領軍企業，目前，公司總投資4001萬元，控股53.75%，連邦軟件作為國內最大的正版軟件流通企業，在業內有較高的聲譽，這大大提高了公司在資本市場中的影響力。

　　連邦軟件不只是公司IT題材的代表，還給上市公司帶來了實質性的利潤貢獻，軟件產業在2001年成為公司最主要的收入和利潤來源，近幾年也一直是公司主營業務利潤的關鍵組成部分(參見附表)。不過，在公司投資的高科技產業見到回報的同時，由于公司原來的服裝、木材加工等產業衰退，公司近幾年的經營業績有所下滑，每股收益從2000年的0.34元下降到2004年的0.04元。

　　2004年，在高科技業務的帶動下，綜藝股份的主營業務收入創上市以來新高。但由于主營業務利潤下降及管理費用上升，公司的凈利潤依然維持在較低的水平，這與創造主營業務利潤的大頭之一的連邦軟件的業績下滑有很大關系，其原因主要是受宏觀調控所累。不過，軟件產業作為國內重點支持的高科技產業，未來發展前景依然看好，以連邦軟件在行業內的地位，仍有望重新進入業績高速增長的軌道。

　　盡管軟件業的下滑讓公司主營業務收入和凈利潤變化出現短期的背離，但公司可重點關注的IT概念還有不少：公司2002年投資設立的北京神州龍芯集成電路設計有限公司致力于開發、銷售具有自主知識產權的“龍芯”系列微處理器芯片，為公司帶來了芯片概念；同時具備

　　公司在9月21日股改修改方案中提高了對流通股股東的對價，由10送3股改為10送3.5股，明顯高于市場整體平均股改送股水平，對流通股股東而言，是一種更具有吸引力的方案。

　　從上市以來對投資者的回報來看，綜藝股份的表現還是不錯的，在1996、1998、1999年，公司先后給投資者三次大規模的送股和轉增股本。考慮到公司上市以來一直沒有再融資記錄，公司從流通股股東的“索取”較少，因此，此次股改對價方案是一個比較容易被接受方案。

　　另外，公司股改方案中提出，“改革非流通股股東承諾自改革方案實施之日起36個月內，通過交易所掛牌交易出售原持有的綜藝股份非流通股

　　總的來看，公司的股改對價比較合理，有望獲得流通股股東的通過，順利實施股改。而在解決了

　　(作者為中國證券市場研究設計中心研發部研究員)