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繼G寶鋼發(fā)認購權(quán)證之后，本周第三批股改之一的新鋼釩(000629)首次擬發(fā)認沽權(quán)證，即流通股股東除了獲得股改對價外，還將每10股獲2張歐式權(quán)證。然而方案一出，卻讓分析師普遍感到擔心，新鋼釩的對價水平低于同類公司的平均線，認沽權(quán)證的行權(quán)定價又不高，這一股改對價可能招致流通股東的不滿。
根據(jù)公告，新鋼釩的對價方案采用權(quán)證加公積金轉(zhuǎn)增股本后非流通股股東轉(zhuǎn)送的方式
完成股改。權(quán)證部分的方案為，大股東攀鋼有限公司向流通股股東每10股無償派發(fā)2張存續(xù)期為18個月、行權(quán)價4.62元的歐式認沽權(quán)證。也就是說，到行權(quán)之日時，權(quán)證的持有者有權(quán)以4.62元/股的價格將新鋼釩的股票回售給公司大股東。
“如果18個月后，新鋼釩的股價在4.62元以上，那么新鋼釩的權(quán)證就一文不值。大股東把認沽權(quán)證作為對價的一部分，就是不看好公司股價能在18個月后超過4.62元。”聯(lián)合證券分析師表示道。
分析人士指出，認沽權(quán)證的關(guān)鍵是行權(quán)價格，定得越高越能體現(xiàn)大股東、也就是權(quán)證發(fā)行人對公司股價的信心。不過，新鋼釩4.62元的定價是等于公司經(jīng)審計2005年中期每股凈資產(chǎn)6.01元在實施以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增3股后的調(diào)整值，“僅僅是依據(jù)凈資產(chǎn)來定價，這顯然不夠誠意。”一位北京的分析師對記者表示。
9月22日，新鋼釩收盤前價格為5.22元，4.62元的行權(quán)價將比其復牌后除權(quán)價高約15%。
該人士指出，權(quán)證行權(quán)價較低，會導致該公司實施股改之后的股價下跌，這樣的結(jié)果當然對流通股東不利；不過，即使新鋼釩維持現(xiàn)有方案，流通股東投反對票的可能性也不大，畢竟股改推遲也會帶來“雙輸”。
另據(jù)測算，新鋼釩流通股股東獲送的比例合計約為10送1.67股左右，這一對價方案小于已做完股改的G寶鋼和G韶鋼的對價方案，也小于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相類似，又是同批公布方案的承德釩鈦(10送2.5股)。光大證券認為，對價支付略低于市場預期，仍有上調(diào)的空間。東方證券在昨天的研發(fā)報告中也指出，新鋼釩目前的市盈率為6.7倍，在鋼鐵行業(yè)中偏高，因此維持其“觀望”的評級。
作者：早報記者 湯涵婷
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