G上港外高橋港區裝卸費率上調10%

　　興業證券研發中心　龍華

　　G上港(600018)9月19日獲批外高橋港區裝卸費在2005年的基礎上提價10%，SCT碼頭價格不變。2006年洋山港港區裝卸費價格將執行外高橋港區2004年價格，為以后的提價預留空間。

　　我們測算2006年主營業務收入將因此增加1.4億元，凈利潤將增加1.24億元，約提升2006年的EPS0.07元，2006年EPS約將達到0.89元。

　　外5期及洋山港將使上市公司2006年吞吐量出現飚升

　　公司已收購兩個集裝箱碼頭：1、20億元收購上海明東集裝箱碼頭有限公司(外五期碼頭)50%的股權；2、15億元設立上海盛東集裝箱碼頭有限公司投資建設洋山一期港口工程。我們預計外五期碼頭將于2005年四季度完成收購手續，納入公司合并報表。另外，洋山港一期碼頭已于2005年9月4日實現了首次遠洋輪試靠，11月將進行試生產，2006年初將正式運轉。公司計劃屆時將歐洲線調配至洋山港區，保證當年該港區集裝箱吞吐量達到300萬TEU左右。同時，外高橋港區可更好地接納其他航線航班。

　　我們預計2006年全上海港集裝箱吞吐增量基本全在上市公司，其中外高橋5期帶來約280萬TEU、洋山港區帶來約300萬TEU的增量。上市公司的集裝箱吞吐量將從2005年的944萬TEU增加到2006年約1460萬TEU，同比增加55%，將創出近年來的最高增速。

　　2006年外5期及洋山港將給公司帶來5億元和1.87億元的毛利

　　公司于2005年初已將部分SCT碼頭的航班調配至外高橋5期，預計公司在2005年4季度完成對外高橋5期碼頭(明東公司)的收購后當年將可為公司帶來4,362萬元的毛利，2006年為公司貢獻的毛利將高達5.03億元。收購洋山港一期(盛東集裝箱碼頭有限公司)對公司2005年的毛利不產生影響，2006年預計毛利為1.87億元。總體而言，2005年公司EPS為0.74元，2006年為0.89元(不考慮公司增發攤薄每股收益)。

　　洋山港將獲中國首家保稅港資格，增添成功機會

　　據媒體報道，上海有關官員8月12日透露，面積大大超過保稅園區、新增“中轉、采購、國際貿易”等功能的中國首個保稅港將在上海洋山國際深水港建成。日前，該項目已得到國務院批復。洋山港所辟的保稅港面積超過四平方公里，在規模上大大超過面積只有一、二平方公里的保稅園區，此外，中轉、采購、國際貿易等功能的增加，也使保稅港有別于一般保稅園區，而更添了自由貿易區意義。

　　洋山港成為中國首個保稅港，將有利于洋山港的國際中轉業務的開展，使得該港口在分流上海老港區箱量的同時，有望提升國際中轉比例。目前上海港的國際中轉比例僅在1%左右。雖然國際中轉業務有相當長的培育時間，目前尚難以推斷，但保稅港的政策優勢增添了洋山港的成功機會。

　　公司長期經營策略：培育長江流域集裝箱源、完善港口配套功能

　　上港集箱措資2.10億元直接和間接投資南京港龍潭集裝箱有限公司25%股權，另外公司投資323.4萬元投資九江申潯集裝箱碼頭有限公司49%的股權；第三，公司受讓了兄弟公司上海港輪駁公司持有的上海集海航運有限公司21.33%的股權并實施增資，受讓完成后將共持有集海公司59.33%的股權。

　　上港集箱早在2003年即投資武漢集裝箱港49%的股權，2004年又分別投資長沙和

　　公司2005年5月30日受讓上海集海航運有限公司股權并實施增資，目的一是提高長江內支線的運駁能力；二是提升運力，　2006年起提供洋山港至外高橋港區的運駁服務。這樣將部分解決洋山港東海大橋輸運能力不足的問題，另外也可提升洋山港和外高橋港區的聯動和互補。

　　G上港前一交易日收盤價12.16元,漲0.16%。