北方國際拔得軍工企業(yè)股改頭籌

　　本報記者　尹永強

　　股改大軍中，今天終于首次出現(xiàn)了軍工背景的企業(yè)———北方國際。與該公司歷史上業(yè)績、分紅及市場形象均較平實相對應的是，公司的股改方案也是中規(guī)中矩：大股東既談不上慷慨，也無所謂吝嗇。

　　對價水平偏低

　　大股東為換取流通權而對流通股股東每10股送2.7股的對價，可謂比上不足比下有余，在已公布方案的上百家公司中屬中下水平。公司的保薦機構金元證券表示，該對價能保護流通股股東的利益不受損失，因為股改將降低流通股股東的平均持股成本，使流通股股東的市場風險得到較大幅度的釋放。

　　但也有分析人士表示，如果考慮到公司控股股東中國萬寶工程公司、實際控制人中國北方工業(yè)公司的持股比例較高，則該對價未必能讓部分習慣于橫向“攀比”的流通股股東滿意：大股東所持公司股份為12082.7萬股，持股比例高達74.4%；支付的對價部分為1123.2萬股，送出比僅為7.4%，遠低于兩市股改公司非流通股股東15%左右的平均送出水平。

　　此外，大股東在“法定最低承諾”的禁售期承諾上也是中規(guī)中矩。與部分公司大股東持股比例不高、支付對價后換來的只是一紙名義上的流通權不同的是，北方國際大股東按照該方案支付對價后，持股比例仍高達67%。所以，其減持的沖動及減持空間無疑是中小股東關注的焦點，但其關于禁售期的系列承諾在股改公司中并不突出，缺乏亮點。

　　減持價格較高

　　但北方工業(yè)卻在未來減持價格上給流通股股東吃了一顆“定心丸”：“公司全體非流通股東”承諾在12個月禁售期滿后的24個月內，當北方國際股價低于8.8元/股時，不通過深交所掛牌交易方式出售所持有的北方國際股份。

　　由于公司上半年底的每股凈資產(chǎn)為2.65元，9月23日的二級市場收盤價為5.79元，所以上述承諾的減持價分別較凈資產(chǎn)和當前股價溢價了232%和52%，從而在一定程度上避免了對公司股價的沖擊，保護了流通股股東的權益。

　　另外，大股東還額外承諾：如果違反上述承諾或者不完全履行承諾，賠償其他股東因此而遭受的損失；如有違反上述承諾的賣出交易，授權將賣出資金劃入上市公司賬戶歸全體股東所有。這比起有的公司只承諾將賣出資金的50%“充公”，無疑更顯大股東的誠意和遵守承諾的決心。

　　發(fā)展前景樂觀

　　北方國際大股東北方工業(yè)成立于1980年，主要從事進出口、代理、轉口貿(mào)易等業(yè)務，注冊資本10億元，旗下?lián)碛幸患褹股公司即北方國際和一家香港創(chuàng)業(yè)板公司，實力雄厚。

　　依托獨特的大股東背景，加上大股東的全力支持，北方國際2001年成功實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉型，當前的核心業(yè)務是國際工程承包，在此領域有著其他公司不具備的品牌優(yōu)勢并確立了一定的競爭優(yōu)勢，積累了相當?shù)捻椖抗芾斫?jīng)驗和地方政府關系。2004年，公司相繼簽署了3個超億美元的國際工程承包項目，承包項目總金額達到9.84億美元，使公司未來數(shù)年穩(wěn)定成長有了堅實的保障。