張思民三年布局終成正果 海王系成形與股改無關

　　本報記者 周斌 深圳報道

　　面對“資金鏈吃緊”、“產業乏力”等種種非議，張思民無暇理會，自顧率其醫藥產業控股王國在資本市場疾步潛行。

　　9月12日，海王生物(資訊 行情 論壇)(000078.SZ)控股子公司深圳市海王英特龍(資訊

行情 論壇)生物技術股份有限公司(下稱英特龍，8329.HK)在香港創業板掛牌上市。這意味著張思民耗時3年的海外資本市場登陸計劃終于得以實現，加上旗下海王星辰預計兩年后在海外上市，“海王系”隱然成形。

　　三年布局

　　資料顯示，英特龍本次發行股份總數為23667萬股(每股面值人民幣0.1元)，配售價定為每股0.33港元，募集資金6370萬港元，發行后，海王生物持股比例占其總股本的67.5%。

　　實際上，6370萬港元的募集資金不算是一筆大數目，對于張思民來說，更大的意義在于，他從此擁有了一個境外的融資平臺。

　　張思民曾經抱怨，作為民營企業，海王生物“很難從銀行獲得長期貸款”，2005年中報顯示，其短期借款高達11.97億元，而長期借款為零。

　　對于資產數十億的海王生物來說，香港資本市場源源不斷的融資功能或將彌補其銀行長期貸款不足的短板。

　　三年前，張思民就開始籌劃英特龍創業板上市，歷時三年，終于修成正果。

　　“一個企業再大，資源的配置能力總是有限的，通過上市會緩解集團的持續投入壓力。”張思民接受記者采訪時承認，英特龍的上市對于海王而言有重要意義，但張吝于談論資本運作，卻對于產業的話題更加感興趣：“現在，海王是一個醫藥控股集團公司，我們的子公司都走專業化道路，英特龍就是一個例子�！�

　　資料顯示，英特龍現有主要產品為基因工程細胞因子類治療性藥物，包括為注射用rhIFN α2b(重組人干擾素)和rhIL-2(125 Ser)(白介素)。

　　英特龍董事總經理柴向東介紹，重組人干擾素的國內市場容量為4億-5億，國內市場增長空間有限，因此公司已經轉而關注國際市場。2002年3月20日，英特龍與印尼上市公司PT Kalbe Farma Tbk簽署供銷協議，英特龍的產品在經過三年臨床試驗后，即將獲得印尼的許可證。

　　“南亞國家和歐洲以及非洲國家將成為我們的新市場�！辈裣驏|說道。

　　而柴向東更為看好的是年底即將上市的流感疫苗。

　　“全球最大的流感疫苗生產商為賽諾菲巴斯德，其年產量為8000萬到1億人份，銷售額為17億歐元�！辈裣驏|介紹，按此計算，每人份的價格為17歐元，則中國市場需求量可以達到上百億元人民幣。

　　英特龍登上創業板，還將為海王創造不下8名的百萬富翁，英特龍公司管理層持有7100萬股，約占發行后總股本的7.5%，其中，柴向東持有約500萬股，按照首日收市價0.365港元計算，柴個人身價渝180萬港元。

　　下一步：納斯達克？

　　據消息人士透露，海王的計劃是，2007年前后，海王星辰將在海外資本市場上市。

　　對此，張思民直言不方便透露。

　　海王星辰之所以引人注目，系因美國高盛介入。

　　2004年6月28日，高盛與海王星辰在深圳威尼斯酒店簽訂協議，高盛以4000萬美元投資海王星辰。

　　據一位證券研究員提供的資料顯示，到2004年，海王集團在海王星辰的總投資大約1.3億元，8年虧損8000多萬元。據稱高盛入股海王星辰的市盈率為60倍，按此計算，則當年海王星辰的凈利潤約266萬美元。

　　1996年海王星辰第一家門店開張，此后8年一直虧損，直到高盛入股當年才開始盈利。

　　海王星辰投資總監馮家信稱：“2004年海王星辰直營門店為668家，銷售額超過10億元，今年預計門店數目與營業額都將較上年翻番，計劃在2008年年底前將門店數擴張至2000-2500家，營業額超過40億元人民幣�！�

　　那么，高盛投入的4000萬美元用完了嗎？馮家信表示：高盛的資金并不是一步到位，而是按照開店的速度與資金使用狀況分批投入。

　　資料顯示，2010年，中國醫藥市場銷售額將達到4361億元人民幣，至2020年，中國醫藥市場銷售額將增加到12600億元人民幣，成為全球主要的藥品市場之一。

　　證券分析人士指出，隨著資本市場對商業企業的估值提高，作為醫藥商業企業的海王星辰價值也應當會同步提高。

　　海王生物高層介紹，目前海王集團正在利用擁有醫藥產業制造、流通與終端的資源優勢，借鑒國內外品牌企業的成功經驗，包括采用OEM等形式，整合資源，提高旗下企業的核心競爭力與盈利水平。

　　股改沒有時間表

　　截至9月22日，海王生物的收盤價為3.79元，遠遠低于其2005年中報4.59元的每股凈資產。實際上，從3月開始，海王生物的股價就一直低于凈資產。一位不愿透露姓名的研究員認為，從短期看海王生物與同行業的藥業公司相比，沒有顯著的競爭優勢，而且，上半年公司虧損達9300多萬元，這些都是造成其股價長期低于凈資產的原因。但該公司比較注重技術創新與研發投入。

　　對此，張思民表示：“海王(生物)的狀況正在好轉，我們半年報可以看到，經營性現金流是正的，說明我們的經營狀況正在轉好，虧損主要是由于計提

　　7月，在公告半年報預虧消息時，海王生物同時宣布，公司高級管理人員對海王生物未來發展前景與股票投資價值充滿信心，擬在未來3個月內用個人自有資金從二級市場購入不低于51萬股的海王生物股票，并申請在任職期內鎖定所持海王生物股票。

　　“高管購股”似乎沒有達到提升人氣的作用，面對低迷的股票，海王生物的股改將如何進行？

　　對此，張思民表示：“海王生物股改還沒有明確時間表�！�

　　海王生物副總經理、董秘戴奉祥告訴記者，目前正在與多家券商進行洽談，但是尚未確定。他表示，為了海王生物的長遠發展，公司將會按照監管部門的要求，積極穩妥地做好

　　實際上，海王集團所持有的海王生物法人股均被質押給中國銀行深圳分行，大股東如果要支付對價，必然要支付現金向銀行還款以取得股份，這對海王集團來說，并不是一樁合算的買賣。

　　“在股價低于凈資產的情況下，還要大股東支付對價，大股東積極性不高也可以理解�！毖芯咳耸恐赋觥�