民生銀行舉行多個股改交流會 力爭投資者認(rèn)同

　　本報記者 劉楊 許韻紅

　　9月14日到16日三天的時間里，民生銀行(資訊 行情 論壇)的非流通股股東代表、公司管理層以及保薦機構(gòu)，馬不停蹄地在京滬深三地，舉行了一場網(wǎng)上投資者交流會、三場機構(gòu)投資者見面會，與投資者就股改方案進行了充分地溝通與協(xié)商。經(jīng)過交流，投資者對公司的對價方案和未來發(fā)展思路在逐漸清晰。　　

　　對價多少才合理？

　　四場溝通會中，投資者首先關(guān)心的問題是：目前相當(dāng)于10送3股的對價水平是否合理？有沒有可能提高？更有投資者提出，如果公司達(dá)不到10送4的水平，就投反對票。

　　對此，民生銀行管理層及保薦機構(gòu)給予了解釋：無論是采取轉(zhuǎn)增后送股還是直接送股方式，對公司而言并未產(chǎn)生財富的流入或流出，送股前與送股后不同之處只是在于兩類股東持股比例產(chǎn)生了變化，實質(zhì)上均是非流通股股東讓度一定持股比例而換取流通權(quán)，其不同點只是轉(zhuǎn)增后送股將使公司總股本有所增加。根據(jù)上述分析，轉(zhuǎn)增后送股的對價方式，實際也可以看成是一個先直接送股然后再共同轉(zhuǎn)增的結(jié)果。

　　至于對價水平的高低，根據(jù)民生銀行股改保薦機構(gòu)的測算，第一批股權(quán)分置改革試點企業(yè)平均對價水平為10送3.26股，第二批股權(quán)分置改革試點企業(yè)平均對價水平為10送3.31股。從股改已完成上市公司的對價水平分析，股本總額較大，業(yè)績良好的上市公司對價水平普遍低于市場平均水平。在第二批試點中與民生銀行具備可比性的上市公司中，如寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)、廣州控股(資訊 行情 論壇)、申能股份(資訊 行情 論壇)等，民生銀行10送3的對價方案還是居于較高水平。

　　有投資者認(rèn)為，現(xiàn)在是買賣雙方討價還價的時候，因此他們希望能爭取到更高的對價水平。但大多數(shù)投資者還是表示，客觀上講，公司的對價可以接受。成都證券研究所的李先生甚至用“蠻好的”三個字來評價，他認(rèn)為，目前的方案超出自己的預(yù)期。一家基金公司的研究員也認(rèn)為，從基本面分析，以民生銀行每年20%-30%的增長空間來看，10送3股合乎預(yù)期；而且從銀行股角度看，這一水平也較高。　　

　　非流通股股東的誠意

　　民生銀行的非流通股股權(quán)比較分散，58家非流通股股東中既有像新希望(資訊 行情 論壇)投資、東方集團(資訊 行情 論壇)等大型上市公司或上市公司的控股公司，也有眾多持股份額較小的非流通股股東；既有在1996年建行時就入股的股東，也有最近一兩年內(nèi)以較高的轉(zhuǎn)讓價格受讓股份的股東；既有眾多民營企業(yè)，也有外資股東。股東自身條件的不同，決定了對股改方案對價水平態(tài)度的不同，在這種情況下，要協(xié)調(diào)統(tǒng)一所有非流通股股東的意愿難度相當(dāng)大。

　　據(jù)悉，方案公布之前，民生銀行與58家非流通股股東進行了長達(dá)兩個月的一對一溝通。據(jù)相關(guān)人士透露，最初，民生銀行非流通股股東對于支付對價的意愿為10送2.5至2.8股，考慮到要讓流通股股東在股權(quán)分置改革前后的市值不受損失，采取了相對有利于流通股股東的計算方法，計算出10送2.8股的結(jié)果。曾經(jīng)有非流通股股東提議，要留些討價還價的空間。但出于爭取時間，盡快完成股改的考慮，非流通股股東經(jīng)過多次討論，最終形成了現(xiàn)在10送3股的對價方案。而且也將尊重流通股股東意見，保護流通股股東利益的誠意充分展現(xiàn)了出來，因為一些后來進入的非流通股股東的持股成本已經(jīng)很高，為了支持民生銀行未來業(yè)務(wù)的發(fā)展作出了一定的讓步與犧牲。

　　不少投資者在溝通過程中表示，擔(dān)心以民營資本為主的非流通股股東在獲得所持股份的流通權(quán)后，會急于套現(xiàn)。對此，民生銀行融資辦主任劉敏文表示，在股改方案中已經(jīng)明確了高于政策要求的分步減持條款，全體非流通股股東承諾，其持有的非流通股股份自獲得流通權(quán)起，至少在12個月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓；在股改方案實施前持有民生銀行股份總數(shù)3%以上的非流通股股東同時承諾，在前項承諾期滿的至少在12個月內(nèi)不上市交易。持股3%以上的股東，占法人股的65%左右，占總股本的46%，對大盤的穩(wěn)定起著至關(guān)重要的作用。而且，非流通股股東大多對民生銀行有著深厚的感情，都表示將作為重要的投資長期持有。

　　一位非流通股股東透露，在方案醞釀過程中，持股3%以下、1%以上的非流通股股東也曾考慮作出至少24個月內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓的承諾，只不過因為一兩家的原因而沒有達(dá)成共識。

　　民生銀行副董事長張宏偉已明確表示，“今后不僅不賣民生銀行一股，如果有條件，可能還會增持民生銀行股權(quán)。因為民生銀行未來十年或若干年以后都會是一個非常好的銀行，也是投資者追捧的銀行，民生銀行的發(fā)展會給廣大投資者帶來豐厚的利益。”　　

　　民生銀行的未來及回報

　　公司董事長經(jīng)叔平曾多次表示：民生銀行將不斷完善公司治理、改革內(nèi)部管理體制，保持公司的穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，回報股東，回報社會。從近幾年民生銀行的的分紅政策可以看出，股東得到了優(yōu)厚的回報。

　　據(jù)半年報顯示，民生銀行的資本充足率僅為8.05%，接近監(jiān)管層設(shè)定的8%底限，補充資本迫在眉睫。而只有股改之后，民生銀行才可以通過多種渠道再融資，繼續(xù)保持穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢，這無論對于流通股還是非流通股，都將是一個雙贏的結(jié)局。在網(wǎng)上交流時，一位楊姓投資者也表示，希望民生銀行管理層及董事會在本次股改完成后，抓緊在香港的上市工作，以免錯過經(jīng)濟周期。

　　民生銀行股改保薦機構(gòu)華歐國際的首席律師、聯(lián)席董事金鳳春認(rèn)為，股改有利于進一步優(yōu)化民生銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)，可通過定向增發(fā)吸引戰(zhàn)略投資者，包括引入境外戰(zhàn)略投資者，進一步發(fā)展壯大民生銀行。從長遠(yuǎn)來看，還可以有效地實現(xiàn)非流通股與流通股同股同權(quán)同利，進一步完善民生銀行的法人治理結(jié)構(gòu)。

　　分析人士指出，民生銀行穩(wěn)步上升的業(yè)績將對公司股本擴張和股價構(gòu)成有力的支撐。對于投資者來說，關(guān)鍵還是要看公司的發(fā)展前景。民生銀行作為國內(nèi)目前唯一一家以非公有制經(jīng)濟投資為主的股份制