珠海中富股權分置改革網上交流會精彩回放

　　--以量取勝 以質奪優 以銷開路 以管求效

　　珠海中富(資訊 行情 論壇)副董事長、總經理、黨總支副書記盧煥成先生路演致辭

　　各位投資者、各位支持和關心珠海中富的朋友們：

　　大家好！

　　首先，請允許我代表珠海中富對參加本次股權分置改革交流會的所有投資者和朋友表示熱烈歡迎，并向提供此次交流機會的全景網致以衷心的感謝。

　　珠海中富積極參與股權分置改革，是股改工作全面放開后第一批公布方案的40家公司之一。股權分置改革有利于進一步完善資本市場配置功能和公司治理結構，對我國資本市場的持續健康穩定發展，乃至對整個國民經濟全局的發展都具有深遠的影響。

　　珠海中富根據國務院、中國

　　當然，對珠海中富的股權分置改革方案，從流通股股東角度說，可能有這樣或那樣的意見，對此我們十分理解。任何成功的方案都需要經過雙方的理解和達成共識，才能達到雙贏的目的。但有一點可以肯定的是：股權分置改革方案搞總比不搞好、早搞總比晚搞好、雙贏總比雙輸好。不管什么樣的方案，最終都必須接受市場的檢驗。股權分置改革沒有退路，只能往前走。珠海中富在股權分置改革問題上的態度是積極和堅定的，而且有最大誠意與流通股股東一起完成股權分置改革任務。

　　通過本次交流溝通，我們將充分聽取各位建議，秉承公司注重誠信、追求卓越的作風，積極推進股權分置改革，并堅持創造更好經營業績，回報股東，回報社會！

　　謝謝大家！

　　華西證券投行事業部總裁楊炯洋先生路演推介致辭

　　各位投資者、所有支持和關心珠海中富的朋友們:

　　大家好！

　　歡迎大家來到這里，就珠海中富股權分置改革展開充分、坦誠的交流。華西證券有幸受珠海中富的委托，擔任本次股權分置改革的保薦機構。華西證券在本次股權分置改革試點工作過程中，本著誠實守信、勤勉盡責的原則,協助珠海中富制定了股權分置改革方案。對相關事宜進行盡職調查、對相關文件進行核查、出具保薦意見以期能對本次股權分置改革做出獨立、客觀和公正的評價，供廣大投資者及有關各方參考。

　　我們認為珠海中富本次股權分置改革方案的制定程序體現了“公開、公平、公正”和“誠實、信用、自愿”的原則，公司及非流通股股東按照法定程序履行了相關信息披露義務，符合相關法律、法規及中國證監會的有關規定。我們認為股權分置改革試點方案的實施將有助于改善珠海中富的公司治理結構，形成一定的制約機制、成熟的股權文化和股東意識，更好地保護投資者特別是公眾投資者的合法權益，也更有利于公司長期、穩定、健康地發展。我們希望，通過此次推介交流，廣大投資者和各界朋友能夠對公司以及公司股權分置改革方案有一個更全面、徹底的了解。

　　最后我謹代表華西證券感謝各位嘉賓、各位投資者的熱情關注，及對我們的信任和支持，預祝珠海中富股權分置改革取得圓滿成功！

　　謝謝大家！

　　股權分置

　　問題：公司如何評論推出的對價方案？

　　陳立上：從公司確定要進行股權分置改革一開始，公司方面就協同保薦機構一起，在一定范圍內與機構投資者和普通流通股股東進行了溝通；隨著方案的出臺，公司與廣大的流通股股東進行了更加深入、細致的溝通。隨著股權登記日的臨近，公司還將進一步加強溝通，派人員赴各地營業部與廣大流通股股東進行面對面的交流。我們認為，公司股改方案是充分考慮到各方面的利益平衡，在送出率、含金量等方面體現出非流通股股東充分的誠意和對流通股股東利益的保護，我堅信，只要我們將心比心，以心換心，廣大流通股股東一定會堅決地支持我們對價方案的。

　　問題：你們對通過有多大信心？還會修改方案么？

　　黃樂夫：我公司認為方案是科學的、嚴謹的，具有最大的誠意的。在方案的制定過程中，充分考慮到了各方的利益，特別是廣大流通股股東的利益，比如降低非流通股股東的每股凈資產取值、采用送股加送現金方式等的種種措施，我想這些良苦用心是一定能夠得到廣大投資者認可的，所以我對方案的通過充滿了信心。

　　問題：公司送股比例偏低，能否多送點？

　　黃樂夫：這主要是由于珠海中富特殊的股權結構所決定的。

　　每10股送2.5股加送0.772元現金，折算送股模式為每10股送2.79股。這一對價接近目前市場10送3的平均水平。公司對價之所以略低于10送3，主要是公司非流通股比例低于流通股，為48.23%：51.77%。而新40家公司中的其他39家公司的非流通股比例都高于流通股，甚至是流通股的幾倍，因此，公司作出這樣的對價，是根據公司股本結構的具體情況而定的。與其他39家中的不少公司相比，我們的對價并不低，如銅都銅業(資訊 行情 論壇)為10送2.2、西山煤電(資訊 行情 論壇)為10送2.6。

　　問題：大股東持股比例低、卻如此慷慨贈送，是積極支持股改，還是另有考慮？

　　陳立上：本次股權分置改革實施后，公司股權實現全流通，公司全體股東之間以及公司管理層和股東之間的利益將有機地結合在一起，公司治理結構得以優化，并將對公司未來長遠發展產生積極影響。

　　股權分置改革后，實現股份全流通，非流通股股東所持股份的價值將以股票價格體現，這將導致大股東追求股價的良好表現，實現公司價值的最大化，有利于公司長遠發展。

　　問題：公司為什么采用送股加派現的方式，而沒有向很多公司只送股呢？

　　趙勇：這主要是公司充分考慮到不少流通股股東的送現金需求，通過送現金，能夠進一步保護流通股股東的利益。

　　同時，由于第一大股東的部分股票進行了質押，單一送股有困難，所以采用了送股加現金的對價方式。

　　問題：第二大股東珠海成創積極支持股改，代第一大股東支付了部分送股，以后第一大股東的股份解凍后是不是要歸還二股東的股份？

　　黃樂夫：本次公司第二大股東是執行對價安排，代為支付大股東對價支付不足的部分，屬于股東之間協商決定的事宜，以后第一大股東的股份解凍后如何處理也屬此列，與上市公司并無關聯。

　　問題：如果被否決了，你們準備如何修訂方案？

　　楊炯洋：我們很理解廣大流通股股東、尤其是中小投資者的心情，但我們的股改方案還是充分考慮到了流通股股東的利益的，并且也是由于公司的實際情況所決定的。希望廣大投資者也能理解和支持我們。

　　問題：能否提高些送現金比例呢?

　　黃樂夫：大股東的資金不僅要用于支付對價，而且也要用于公司的正常生產經營，對于本次對價方案大股東已經竭盡全力。

　　問題：請華西證券專家發表對中富方案的意見,有無繼續參與的價值?

　　趙勇：我個人認為珠海中富的方案是科學合理的，也是切實可行的。在參與整個項目的過程中，我們能深深地體會到非流通股股東和上市公司對股改工作的重視和支持，也能充分體會廣大普通投資者對公司股改的殷切期望和對公司前景的良好期盼。事實上，中富股改方案有許多方面已經走在市場的前列，如送出率最高體現出非流通股股東充分的誠意，承諾減持價溢價幅度最高、對價含金量最高體現出非流通股股東對公司前景的堅定信心和對流通股股東的深切關愛和保護。在方案的制訂過程中，還通過降低非流通股股東的每股凈資產取值、采用送股加送現金方式等的種種措施，充分考慮流通股股東多方面的訴求。衷心希望中富方案能得到廣大投資者的理解和支持。

　　問題：關于大股東的最低減持價格，確定的標準是什么？能否再提高10%？

　　趙勇：公司承諾，所持股份法定最低承諾禁售期滿后，通過證券交易所掛牌交易出售股份，出售數量占公司股份總數的比例在12個月內不超過5%，在24個月內不超過10%。公司還承諾在法定最低承諾禁售期滿后24個月內，通過深圳證券交易所掛牌交易出售股票的價格不低于2005年9月9日(董事會公告前一個交易日)收盤價3.39元的130%(即二級市場價格不低于4.41元)。

　　根據這一方案計算，公司將來出售股票的價格將溢價66.92%。因為按公司10送2.5的方案，以珠海中富9月9日收盤價3.39元計算的自然除權價為2.712元，扣除10送0.772元的現金后，理論股價為2.642元(該股價已經低于公司最新的每股凈資產2.73元了！)。這樣，公司承諾的將來不低于4.41元的減持價已經較9月9日收盤價3.39元溢價了66.92%，這一數字為已公布的股改方案之最高。這也就是說公司只會在將來股價上漲67%以上后才會考慮減持，這無疑體現了大股東對公司未來發展的信心和長線看好公司股價的信心。

　　可以設想，如果減持價格再提高10%，公司未來出售股票的價格將溢價更高，我們認為，一味提高減持承諾價并非制定減持承諾價的本意，關鍵是根據公司的發展狀況和市場狀況制定合理的減持價格。

　　問題：珠海中富和紫江企業(資訊 行情 論壇)同是包裝業的龍頭，為什么珠海中富不像紫江企業那樣也來個10送3？

　　黃樂夫：從表面看，公司對價方案略低于紫江企業，本公司與紫江企業股權分置改革方案設計的根本出發點都是，股權分置改革方案的實施不應使本次股權分置改革實施前后兩類股東持有股份的理論市場價值總額減少，特別是要保證流通股股東持有股份的市場價值在方案實施后不會減少。在此種計算方法下紫江企業計算出的理論支付股份的數量為對每10股流通股支付2.41股，考慮到股權分置方案實施后，公司股價存在一定不確定性，紫江企業非流通股股東一致同意將方案調整為非流通股股東向流通股股東為其獲得的流通權支付對價，即每10股流通股支付3股，對每10股僅加送0.59股，送股增幅僅為24.48%(每10股)。而珠海中富依照此種方案計算出的的理論支付股份的數量為對每10股流通股支付1.03股，考慮到股權分置方案實施后，公司股價存在一定不確定性珠海中富非流通股股東一致同意將方案調整為非流通股股東向流通股股東為其獲得的流通權支付對價，即每10股流通股支付2.79股(含現金對價)，對每10股加送1.76股，送股增幅高達171%(每10股)，因此建議您從多個方面比較對價。

　　問題：只有完成股權分置改革的公司才允許進行再融資，公司此次股權分置改革是不是為了今后再融資？

　　陳立上：股權分置改革完成后，所有股東利益趨向一致。公司在資本市場上的任何重大行動，包括再融資，會首先征求廣大股東的意見，同時還需要根據公司發展的需要和市場狀況來決定。

　　問題：本次送出的現金是哪里來的？

　　陳立上：方案中所送出的現金全部由本公司第一大股東珠海中富工業集團有限公司支付。

　　問題：公司有沒有增持的可能？

　　黃樂夫：第一大股東非常看好公司發展前景，不排除在今后有增持的可能。

　　問題：此次股權分置方案在哪些方面體現了保護流通股股東利益？

　　陳立上：本公司股改方案的最大亮點是非流通股股東送出率達到了29.95%，為同期40家公司中最高。大股東之所以做出這么大的讓步，出發點還是充分考慮到了流通股股東的利益。公司股改方案減持價溢價66.92%，溢價幅度最高。這一數字為已公布的股改方案之最高。這也就是說公司只會在將來股價上漲67%以上后才會考慮減持，這無疑體現了大股東對公司未來發展的信心和長線看好公司股價的信心。公司股改方案A股含權系數1.83在已經公布的股改方案中名列前茅，為含權系數最高的方案之一。這意味著流通股股東將獲得相當滿意的股改對價。

　　發展前景

　　問題：公司的競爭優勢體現在哪里？值得我們做長期投資嗎？

　　黃樂夫：技術、管理、專注主業等是公司保持業內領先優勢的關鍵所在，公司通過不斷掌握了大量塑料瓶包裝行業的核心技術，開發研制新產品，增強自己的競爭優勢。

　　中富的競爭優勢主要體現在：

　　1)規模優勢。完善的生產/銷售網絡，能為客戶在全國各地提供PET飲料包裝制品；

　　2)配套優勢。上下游產業鏈的配套，能提供PET原料、瓶胚、吹瓶生產以及飲料的代灌裝等系列服務；

　　3)技術優勢。先進的生產制造工藝和技術研發水平。

　　問題：你們的行業算朝陽產業嗎？如果算的話,原料過分依賴石油是不是企業發展的巨大瓶徑，有無考慮其它發展方向？

　　黃樂夫：隨著我國城鄉居民收入增長的變化和主要碳酸飲料廠商

　　作為食品飲料的配套行業———飲料包裝業也面臨良好的發展機遇，特別是PET聚酯瓶包裝由于其質量輕、價格低、飲用方便、安全性高、環保節能等優點，經過20多年的推廣，已在軟飲料包裝方面得到了廣泛的應用。我國正處于PET飲料包裝的高速發展階段，包裝用聚酯瓶的需求量每年以兩位數增長。國內碳酸飲料包裝中，PET瓶比例占57.4%，而在軟飲料總產量中的碳酸飲料約占46%，可見聚酯瓶包裝已占據國內飲料包裝市場的主要份額。啤酒包裝是聚酯瓶的另一巨大的潛在市場。目前，美、英、日等國已有相當一部分啤酒生產廠采用聚酯瓶包裝。目前北美地區PET瓶包裝已占90%以上。行業增長的潛力有見一斑，國內PET瓶包裝的寡頭———珠海中富也將分享行業增長的盛果。

　　隨著近年國際原油的大幅漲價，公司塑料瓶的上游原料PET聚酯切片的價格也出現了一定幅度的上漲，對公司業績有一定的負面壓力。但一方面公司可以通過技改、管理、挖掘生產潛力等方式來減輕成本上漲的壓力，另一方面公司產品的銷售價格也有所上漲。此外，原油漲價也是周期性的，今后價格將出現回落。總之，石油漲價對公司業績影響有一定影響，但只是暫時的.

　　問題：中富的新增項目所需資金有沒有再融資計劃？

　　黃樂夫：股改后，所有股東利益趨向一致。公司在資本市場上的任何重大行動，包括再融資，會首先征求廣大股東的意見，同時還需要根據公司發展的需要和市場狀況來決定。

　　問題：公司在行業中的地位？

　　盧煥成：在PET飲料包裝行業是最大的，我們在東南亞也是最大的，在世界是排第五的，特別是在可口可樂系統遠遠超過其他同行。

　　問題：中富是否能夠保持中長期的穩定增長？

　　周毛仔：目前公司在國內的戰略布局已初步完成，建立了較完善的生產/銷售網絡。股改后重點是兩個項目：

　　1)PET啤酒瓶項目。國內啤酒市場巨大，項目前景廣闊，預計2006年下半年能產生較好收益；

　　2)水的代灌裝業務。主要為可口可樂、百事可樂提供大規模水加工服務，能有效帶動配套產品的生產銷售，提高設備開工率。

　　問題：公司是否具備中長期發展潛力？

　　黃樂夫：未來公司將堅持以市場為導向，圍繞新型保鮮包裝，繼續以專業化生產、系列化發展和規模化經營的思路致力于新材料包裝行業的投資與開發，充分發揮技術優勢、管理優勢、人才優勢和規模優勢，實施鏈條式發展戰略,向上下游產業延伸，推動產業和產品領域向深度、廣度發展，使公司發展成為具有強大市場競爭力的國際性軟包裝企業。

　　問題：公司未來的總體發展戰略是怎樣的？

　　黃樂夫：公司的發展戰略是建設以珠海總部為投資管理中心、利潤中心以及技術開發和保障基地，生產基地遍布全國中心城市和重點客戶，形成全國性的市場、生產、銷售網絡。同時實施以技術為先導、以技術作保障的戰略，公司還大力鼓勵產品創新，保持產品更新梯隊。

　　問題：公司在泰國的投資運營狀況如何？未來是否還有對外擴張的舉措？

　　盧煥成：公司泰國分公司在2004年實現較好的經營業績，2005年是擴大生產，也是由于油價的影響及產品市場價格影響，預計2005年經營業績有可能低于預期。

　　問題：市場預計2005、2006年，你們所處行業仍將保證較高增長，是否屬實？

　　陳立上：我國軟飲料行業在未來幾年仍將面臨良好的發展機遇，特別是隨著農民收入的提高，以前被認為進入成熟期的碳酸飲料有望進入新一輪增長，茶飲料增速穩步提升，果汁飲料高增長有一定回落，軟飲料總增幅有望保持20%以上。

　　作為食品飲料的配套行業———飲料包裝業也面臨良好的發展機遇，特別是PET聚酯瓶包裝由于其質量輕、價格低、飲用方便、安全性高、環保節能等優點，經過20多年的推廣，已在軟飲料包裝方面得到了廣泛的應用。我國正處于PET飲料包裝的高速發展階段，包裝用聚酯瓶的需求量每年以兩位數增長。國內碳酸飲料包裝中，PET瓶比例占57.4%，而在軟飲料總產量中的碳酸飲料約占46%，可見聚酯瓶包裝已占據國內飲料包裝市場的主要份額。啤酒包裝是聚酯瓶的另一巨大的潛在市場。目前，美、英、日等國已有相當一部分啤酒生產廠采用聚酯瓶包裝。目前北美地區PET瓶包裝已占90%以上。行業增長的潛力有見一斑，國內PET瓶包裝的寡頭———珠海中富也將分享行業增長的盛果。

　　經營業績

　　問題：中富近年業績如何？今年業績預計有多少？

　　周毛仔：今年的業績有以下幾點：

　　第一，今年的銷售收入比去年大幅上漲；

　　第二，由于受原油價格的大幅上漲，導致我公司主要原料成本上漲，預計今年的利潤比去年略有下降；

　　第三，各項財務主要指標均正常。

　　問題：能否介紹下公司的經營狀況？如何顧及中小股民的利益？

　　周毛仔：最近幾年我們公司發展較快，所需資金都是從銀行貸款借的，資金壓力重，所以在2004年利潤分配是考慮的公司的長期發展。今年，公司主要產品銷售大幅上漲，但由于原材料成本的高企從而影響公司今年的業績，預計今年的業績與去年相比略有下降。我公司長期以來一直把中小股東放在第一位，注重于公司的長期穩定的發展從而回報廣大投資者。

　　問題：啤酒瓶項目利潤增長是否需要很長時間？

　　黃樂夫：公司研制了世界第一個PET塑料啤酒瓶包裝瓶，這也是目前國內唯一能夠通過巴氏殺菌消毒的PET啤酒瓶。由于新產品有一個推廣和市場接受過程，目前市場上塑料瓶裝的啤酒還不太多。塑料啤酒瓶具有高阻隔性、耐熱性、耐壓性、三層隔氧包裝、避光與透明性，符合巴氏殺菌工藝要求，使灌裝啤酒在保存期內風味良好。其中，大容量PET酒瓶優勢明顯，供不應求，其前景廣闊。在韓國，每10個啤酒瓶就有一個來自中富的PET瓶。其中，韓國最大啤酒商之一的HITE公司所用PET瓶一半是由中富提供。因此，完全有理由相信市場上塑料瓶裝的啤酒會越來越多。

　　問題：在原油價格不斷飆升的背景下，公司有何對策？第三季度的經營情況如何？

　　盧煥成：公司通過不斷的努力，降低成本、挖掘潛力，開拓市場，取得了明顯的效果，我們公司第三季度的經營情況超過第一、第二季度。

　　問題：公司只增產不增收,這個矛盾能解決嗎？

　　盧煥成：公司目前存在所謂的“只增產不增收”的情況，完全是由于目前油價高企造成的。但油價的上漲是暫時性的，周期性的。

　　問題：近兩年公司有沒有新的利潤增長點？

　　周毛仔：公司通過在代灌裝水業務領域加大發展力度，帶動瓶、瓶胚、標簽、PE膜等配套產品的生產和銷售，從而提高了設備產能利用率，獲得低風險的穩定收益。代灌裝水業務預計2006、2007年年均增長率將在50%以上。在國內，已有啤酒生產廠家開始采用公司研發、生產的聚酯啤酒瓶進行包裝，產品已上市，反響熱烈。一旦為大部分消費者所接受，必將引起啤酒包裝的一場革命，市場前景極其廣闊。

　　問題：為什么提出幾年的啤酒瓶依然沒有成批生產？

　　黃樂夫：在國內，已有啤酒生產廠家開始采用公司研發、生產的聚酯啤酒瓶進行包裝，產品已上市，反響熱烈。目前最大的阻力是消費者的習慣問題，一旦為大部分消費者所接受，必將引起啤酒包裝的一場革命，市場前景極其廣闊。

　　問題：公司目前利潤最好的是哪一塊業務？PET啤酒瓶項目怎么樣？另外還有新的項目推出嗎？

　　陳立上：目前公司在國內的戰略布局已初步完成，建立了較完善的生產/銷售網絡。股改后重點是兩個項目：

　　1)PET啤酒瓶項目。國內啤酒市場巨大，項目前景廣闊，預計2006年下半年能產生較好收益；

　　2)水的代灌裝業務。主要為可口可樂、百事可樂提供大規模水加工服務，能有效帶動配套產品的生產銷售，提高設備開工率。

　　問題：公司稱新利潤增長點的PET啤酒瓶2005年生產數量比去年增長了43%,可公司2005年業績還可能略低于2004年，是什么原因？

　　黃樂夫：因啤酒瓶業務在公司整體業務中所占比例不大。由于今年