股改意見力挺重組 ST吉紙浴火重生帶強ST板塊

　　作者：朱金福 來源：中國經營報

　　一直在退市和破產的泥潭中苦苦掙扎的�漇T吉紙(資訊 行情 論壇)(000718)最近捷報頻傳：資產重組成功，中報盈利申請恢復上市，股權分置改革著手進行。雖然這是一家被暫停上市的公司，但卻因為其重組的特殊性受到市場的關注。

　　蘇寧環球“救市”

　　2005年9月2日，�漇T吉紙發布《吉林紙業股份有限公司重大資產重組暨關聯交易報告書》，正式宣布了自己的重組行動。

　　報告中透露：今年8月30日，江蘇蘇寧環球集團有限公司和張康黎作為一致行動人與吉林市國資公司簽訂協議，分別出資1元錢受讓后者持有的上市公司�漇T吉紙2億股股份。收購完成后，蘇寧環球集團和張康黎共持有�漇T吉紙50.06%的股權，成為其第一大股東。

　　�漇T吉紙主營新聞紙生產和銷售，曾經是國內紙業領域的龍頭企業。由于自2002年起連續3年虧損，截止到2004年底，ST吉紙流動負債總額超過流動資產總額高達15.22億元，大量到期債務無力償還。公司股票于2005年5月9日暫停上市。

　　與此同時，�漇T吉紙以及吉林市國資委、金融辦等相關部門開始謀劃重組。8月15日，在吉林中院的主持下，�漇T吉紙與債權人達成和解協議，債權人同意�漇T吉紙以全部資產抵償全部債務，抵償后公司凈資產為零元。債務重組完成后，�漇T吉紙成為“無資產、無負債、無業務”的“凈殼”公司，為吸引重組方創造了良好的條件。

　　正是在這種情況下，蘇寧環球集團得以順利入主�漇T吉紙。作為上述收購的前提條件，蘇寧環球集團必須向買來的“凈殼”公司置入優質經營性資產，維持�漇T吉紙的上市公司地位。為此，蘇寧環球集團和張康黎與�漇T吉紙簽訂協議，將持有的天華百潤和華浦高科兩家公司95%的股權無償置入�漇T吉紙。經北京中天資產評估公司評估確定，上述兩項資產價值40277萬元。資產重組完成后，�漇T吉紙凈資產將恢復至40277萬元，每股凈資產從零元上升為1.01元。

　　9月6日，由于2005年中報盈利，以及資產重組取得重大進展，�漇T吉紙已經申請恢復上市。

　　股改效應

　　在有關市場人士看來，�漇T吉紙的重組其實更得益于股改指導意見的出臺。

　　8月24日，證監會等五部委聯合下發《關于上市公司股權分置改革的指導意見》明確規定，對于績差公司股改，鼓勵以注入優質資產、承擔債務等作為對價。也就是說，重組方不需要向流通股股東支付對價，就可以將獲得的非流通股變成流通股。

　　港澳資訊田文斌認為，上述規定對績差公司重組方來說非常有利，而投資者雖然沒有獲得對價，但重組如果能順利完成，從股價的上漲獲取的收益應該會超過股改獲得對價的收益，也不會有太大的損失，就�漇T吉紙的個案來說是一個皆大歡喜的局面。

　　另有消息顯示：�漇T吉紙已經在準備股改，其基本思路正是以注入優質資產作為對價解決股權分置問題。吉林市金融辦的負責人鄒國慶在接受記者采訪時表示，目前東北

　　在ST吉紙的重組和指導意見的刺激下，各ST公司重組的傳聞和消息在市場越來越多，ST板塊最近走出了一波全線飄紅的行情。

　　對此，田文斌也表示了一定的憂慮，他認為，�漇T吉紙的重組成功有特殊背景，可復制性并不強。蘇寧環球集團應該是早就和�漇T吉紙在談重組的事情，正好趕上了股改的契機，其他ST公司現在談重組在時間上不一定趕得及，ST公司的退市風險仍然很高。另一方面，也要警惕某些并不是很差的ST上市公司，利用假重組的方式，逃避股改中支付對價的行為。