深南電獲補貼難補油價上升

　　深南電上周五公告:深圳市燃油電廠2005年1-4月份的上網電量予以適當補貼，燃氣輪機發電機組的燃油補貼標準為1.5分/千瓦時

　　□主持人　　言者　　嘉賓　　華夏證券研究所　殷亦峰

　　補貼與實際增加費用相差甚遠

　　主持人:深南電(000037)上周五公告:深圳市燃油電廠2005年1-4月份的上網電量予以適當補貼，公司獲得補貼1927.665萬元。相對于燃油價格上漲，補貼能否抵消？

　　殷亦峰:公司上半年燃油成本實際增長情況是，新加坡燃料油MOPS價平均價為231.3223USD/噸，較上年同期增長54.8423USD/噸，由于國際燃油價格的持續攀升，致使公司的燃油采購成本仍較去年同期出現了較大幅度的上漲，重油平均油料費為2328.93元/噸，較上年同期增加588.25元/噸；輕油平均油料費為3490.65元/噸，較上年同期增長548.00元/噸；油料費比上年同期增加22979.45萬元。

　　上半年，公司共完成發電量267495.13萬千瓦時，其中:公司全資的南山熱電廠(含新電力公司)完成發電量205403.63萬千瓦時，較上年同期增長10.60%；深南電(中山)公司完成發電量62091.50萬千瓦時。按照南山熱電廠電量承擔比例76.78%估算，南山熱電廠油料費比上年同期增加17600萬元。

　　即使在一季度，重油平均油料費人民幣2122.63元/噸，比上年同期增加431.44元/噸；輕油平均油料費人民幣3507.62元/噸，比上年增加528.54元/噸，油料費比上年同期增加7964.71萬元。按照南山熱電廠電量承擔比例估算，南山熱電廠油料費比上年同期增加6000萬元。

　　由此可見，公司2005年1-4月份燃油補貼1927.665萬元，與一季度南山熱電廠增加的油料費6000萬元相差甚遠。所以，公司應積極爭取申請更多的電費補貼或爭取實施油電聯動機制，挖掘內部潛力，降低高油價給公司經營帶來的負面影響。

　　燃料成本大幅提高吞噬利潤

　　主持人:公司上半年共實現主營業務收入151201.17萬元，同比增加36.47%；而實現主營業務利潤8689.28萬元，同比減少了59.13%。

　　殷亦峰:燃料成本大幅提高吞噬了公司利潤。由于占主營業務成本較大比例的燃料成本的大幅度提高，使主營業務成本增至142190.50萬元，同比增長58.96%，造成公司上半年主營利潤大幅下降。另外，深南電(中山)公司從2005年1月1日起正式投入商業運行，由于上網電價0.64元/千瓦時(含增值稅)至今仍未最終核準確定，上半年統一按2004年12月31日與廣東省廣電集團有限公司簽訂的臨時結算電價人民幣0.457元/千瓦時(含增值稅)計算發電收入23621.24萬元，這意味著公司減少發電收入15000萬元左右。所以上半年公司僅實現利潤總額為4012.94萬元，同比減少79.33%，實現凈利潤為2587.92萬元，同比下降85.23%。

　　公司前景仍可看好

　　主持人:

　　殷亦峰:目前，公司南山熱電廠擁有五套燃氣輪機聯合循環發電機組和三臺燃氣輪發電機組，總裝機容量為88萬千瓦，公司的電力生產企業已擴展到包括深圳、中山和東莞在內的三個地區，權益裝機容量為111萬千瓦，進一步提高了公司在燃機發電領域的規模。

　　據國家電網公司預測，廣東省電力供應形勢，特別是深圳電網下半年繼續呈現供不應求的局面。嚴峻的供電形勢為公司積極爭取發電量創造了有利的外部條件。公司投資建設的東莞高？天然氣燃機電廠項目，預計2005年9月下旬和10月下旬分別實現兩套18萬千瓦聯合循環系統投產發電�？梢灶A見，旺盛的電力需求將保證公司的燃氣輪機發電依然得到發展。

　　近年來，

　　展望公司未來，我們認為深南電(中山)公司爭取調高上網臨時電價的可能性相當大，實施油電聯動機制在短期內還有一定難度，但可以通過申請電費補貼部分彌補公司燃油成本增加。如果上述預測成立，深南電(中山)公司上網電價在下半年獲得政府有關部門核準，結算電價的日期從2005年1月1日起計算發電收入，預計深南電2005年將實現凈利潤3億元左右，每股收益0.54元。