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作者： 英寧 來源：eNet硅谷動力
【eNet硅谷動力消息】中金公司日前發表研究報告指出，青島海爾(資訊 行情 論壇)穩步增長，貨幣資金相對充裕，近七成的出口產品至歐美市場，以自有品牌為主，內銷倚重家電連鎖零售商。原料采購與產品銷售均通過海爾集團統一代理，獨特的供銷模式既增強了規模效益，又加快了產品周轉與貨幣資金回籠。
中金公司表示，青島海爾主營業務為冰箱、空調、冷柜及小家電制造銷售，有償使用海爾商標與專利。目前具有550萬臺電冰箱、610萬臺空調和200萬臺冷柜年產能，國內市場占有率分別達28%、18%和34%。存貸款業務也通過海爾集團財務公司，節約了交易成本，實質更利于集團強化資金控制，亦便于后續收購獲得優惠貸款。公司致力主業橫向擴充，而無延伸產業鏈。計劃收購集團存續白家電資產，尤以中央空調盈利能力顯著，將提升未來增盈能力。
中金公司分析認為，青島海爾上半年冰箱內銷量同比增長20%，出口量微降4%；空調內銷量增長26%，出口量增長1倍；冷柜內銷量增長26%，出口量增長61%；出口總額占收入比重升至18%。冰箱單位成本增加8%，空調單位成本降低25%，冷柜單位成本降低3%。
上半年收入同比增長10.4%，而營業費用僅提高3.5%，管理費用下降1.7%，優惠貸款使利息支出減少，財務費用同比顯著削減。公司享有所得稅優惠，中期實現凈利潤1.48億元，同比降低22%，每股收益0.124元，同比減少0.035元。
中金公司強調，統一的運營體系利于供銷渠道順暢，致使較快存貨周轉與應收賬款回籠，資產負債率低于同類企業。流動比率與速動比率過高，既體現很強的償債能力又暴露出經營運作的保守。內部融資可緩和財務費用攀升，預期中央空調等業務并入將顯著增盈。必須提請投資者注意，在母公司的羽翼之下，供銷與存貸基本被集團控制，產生巨額的關聯交易，致使經營運作的獨立公允以及透明度存在較大風險和變數，對青島海爾予以“中性”的投資評級。
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