山水牽手大摩 改制拖后上市

　　本報記者 鄭重

　　挑剔的摩根士丹利把目光停在了“三大投資過熱行業”之一的水泥領域。

　　近日，在濟南企業赴香港招商的過程中，全國第二大水泥生產企業——濟南山水集團大有所獲。摩根士丹利等全球知名金融公司與其簽署了總價值13.86億元人民幣戰略投資協

議。

　　山水集團可能將是摩根在水泥行業第一個合資企業，同時也將是最后一個合作伙伴。

　　但山水集團寄希望借大摩之力在國際資本市場迅速上市的計劃并不如他們想象的那么快。

　　“其實至今為止，摩根士丹利并沒有向山水實際注資，而且年內基本沒有可能。至于上市計劃，則已經推遲至2007年。”知情人士對《財經時報》說。

　　8月30日，濟南山水集團總經理助理陳學師對《財經時報》證實了這一說法，與投資蒙牛一樣，摩根士丹利對于投資山水集團的限制條件也很多。年內不可能向山水注資的原因之一，是摩根要求山水集團今年的利潤必須達到1.6億元，這是注資的前提條件。

　　借勢摩根

　　8月中旬，作為在香港舉行的“濟南香港經貿項目推介會”的重要內容，山水集團與摩根再次攜手亮相。“我們已經與摩根簽署了正式協議，現在只等待國家商務部的審批了。”陳學師透露，摩根定的投資5000萬美金，只是第一筆，后續還將有一次投資，最終會達到7000萬美金(在此次香港洽談會上，摩根、鼎暉中國基金管理公司還與新山水出資5.3億人民幣及4.56億人民幣，分別在平陰山水及安丘山水公司興建水泥余熱發電項目)。至于摩根在新公司中的參股比例，他稱不便于透露。

　　早在去年10月份，雙方就在濟南簽署了框架協議。當時，身為摩根士丹利亞洲投資有限公司執行董事兼聯席主席的劉海峰對媒體透露，摩根與山水集團已接觸了1年多的時間，終于結成了長期的戰略投資伙伴關系。按照雙方約定，摩根公司投資5000萬美元，購買濟南山水集團全部水泥資產部分的30%。雙方在濟南組建一個新的非生產性的合資公司，資金將在今年年底全部到位；摩根幫助山水集團公司實現海外上市。

　　“我們并不缺這5000萬美金。”山水集團辦公室主任李東明說，山水考慮更多的是借助摩根的國際化平臺。

　　作為全國第二大生產企業，山水集團去年的銷售收入達到30億元人民幣。今年以來，受國家宏觀調控影響，全國水泥行業有所下降，但山水集團仍保持上升趨勢。今年上半年，集團生產水泥858萬噸，銷售收入19億元人民幣，同比增長34%。

　　改制玄機

　　知情人士對《財經時報》說“山水的改制也會成為影響山水上市的一個因素。”

　　由于摩根士丹利及鼎輝等投資機構的參與，山水集團的改制及上市一直廣受關注，但山水集團對此的低調處理使之一直云山霧罩。

　　據了解，經過一年多的改制，山水集團已經由國有企業轉變成一家民營企業。

　　“濟南香港經貿項目推介會”對外公布的信息顯示，“摩根士丹利添惠亞洲投資有限公司、鼎暉中國基金管理有限公司出資5000萬美元并購山東水泥集團有限公司。”

　　此處的“山東水泥集團”身份不明。按照以往的信息，摩根的合作對象為“濟南山水集團”，這二者究竟是何關系？

　　山水集團總經理助理陳學詩的解釋是，“山東水泥集團”實際指的是山水集團經改制后成立的新公司。

　　據《財經時報》調查，在山水集團變身“新山水”的過程中，曾出現過三家“新”系公司——創新投資、立新投資及建新投資的身影，均為山水管理層及職工成立的公司。

　　2001年，管理層和職工集資成立了濟南創新投資有限公司(簡稱創新投資)，以創新投資為載體，山水集團在濟南市以外的其他水泥公司幾乎全部進入創新投資公司；然后，管理層及職工又設立了兩家公司——立新投資及建新投資，由立新與建新收購了山水集團的余下國有股部分。山水集團隨后更名為山東山水水泥集團有限公司。山水集團方面稱，創新、立新及建新三家公司就是為山水改制而出現的，是過渡期間的產物，現已完成了“歷史使命”。

　　有消息顯示，創新投資注冊資金2800萬元，其中山水集團董事長張才奎個人入資200萬元。另有信息稱，山水集團已于2004年9月改為民營企業，山水集團國有資產總值28.7億元，經改制剝離后凈資產為2.2億元。山水集團管理層9名成員股份占資產總額的40%，張才奎個人占7%。

　　對此，陳學師不愿予以置評。”

　　有待檢驗

　　對于改制進程，陳學師告訴記者，“基本完成，目前是企業名稱變更等后續問題。”果真如此，那“新山水”還沒有注冊完畢。

　　記者于8月30日在山東省工商局查詢時，被告知在省局沒有這個公司的登記。但8月份該公司已以“新山水”的名義在香港簽署了協議。

　　這個沒有完成手續的公司在此前也曾引起過一場風波。從2005年3月26日起，山水集團職工被要求簽訂一份

　　據知情者透露，2001年，山水集團要求職工集資成立山水集團投資公司(后改為創新有限公司)，當時許諾給職工辦理股權手續。“但時至今日，我們只拿到一張白條。”

　　數月來，網上一直流傳著關于山水集團改制問題的文章，指“山水集團在改制中違規操作，侵吞國有資產，侵害職工利益行為”。

　　陳學師一再強調，山水改制的“任何一個環節都是經得起檢驗的”。