江西銅業上半年期貨投資2.48億元巨虧

　　市場呼喚銅期權雙保險

　　□ 本報記者 申林英

　　江西銅業(資訊 行情 論壇)近日發布半年報稱，上半年期貨投資發生2.48億元的虧損，而期銅目前持續徘徊于歷史高位區，業內對盡快推出銅期權來規避風險的呼聲高漲。

　　格林期貨首席分析師于軍禮表示，市場對期權需求較大。國外機構投資者很少持有大量單方向期貨頭寸，一般都持有相應期權頭寸對沖風險。商品期權主要用于與對應商品期貨作組合交易策略，或者直接用于對應商品期貨風險規避，很少用于純粹投機交易。

　　江西銅業稱“由于全球銅供需狀況并未出現市場原先預期的供應略有過剩、庫存將逐步回升的局面，銅價持續震蕩向上，對公司早期為鎖定年初制定的盈利目標而作出的適量套期保值價格產生一定的壓力”。根據江西銅業董事長何昌明透露，截至2005年6月底，江西銅業生產銅22.66萬噸，對其中的三分之一，江西銅業按照目標價格在期貨市場上進行了賣出的套期保值。江西銅業在上海期貨交易所、倫敦金屬交易所都有相關的期貨頭寸。這7萬多噸的期貨空頭頭寸規模，大致相當于江西銅業上半年進口原材料加工生產的銅，也正是這部分合約產生了巨虧。

　　期貨業內人士指出，國內銅的供給方一般都是以跨市套保來降低銅價波動的風險程度，這些公司常常在LME(倫敦金屬交易所)建立空頭頭寸。而在LME銅價持續上揚之后，許多公司會將部分套保頭寸平倉，并將平倉后釋放的陰極銅在市場上出售，這樣，由于現貨的強勢，價格的升水將能部分或全部彌補仍未平倉的套保頭寸。顯然，江西銅業采取了上述策略對部分套期保值頭寸進行了對沖。

　　國務院發展研究中心市場經濟研究所期貨

　　根據海關最新數據，電銅進口上半年增長3.7%達到690��015噸，同時銅粗礦進口增長49.1%達到182.5萬噸。而目前中國的銅加工企業超過1300家，中等規模以上的大約700家，每年的銅加工能力超過500萬噸，實際消費2005年進口120萬-140萬噸左右，消費350萬噸以上，交易額超過1000億，參與期貨交易的比例即使不大，規模也相當可觀。但由于銅價太高，占用資金量大，企業無法進行大量庫存，庫存嚴重拖累了企業的資金運轉，還增加了許多開支，所以，利用期貨市場套保是銅加工企業降低交易成本的現實選擇。

　　廖英敏還透露，上海期貨交易所已經為銅期權推出做了積極準備，現已進入倒計時階段。“銅期權推出，可以完善銅期貨交易與風險控制機制。”她表示，希望銅期權能早日面世，解決我國企業在期貨市場上的尷尬處境。