太極實業鋼絲上跳芭蕾 2.25億擔保背后疑點重重

　　本報記者 龍可

　　22575.66萬元，是太極實業(資訊 行情 論壇)(600667)2005年半年報披露的對外擔保的合計數值，該公司上半年發生多筆對外短期借款擔保，擔保對象集中、發生期間密集為這些擔保的特點，然而仔細考察該公司不同期間的報告，卻發現疑點重重。太極實業正在跳一曲鋼絲上的芭蕾，看得人驚心動魄。

　　短期內密集發生

　　從太極實業的對外擔保情況看，其擔保對象主要集中于兩家公司———無錫慶豐集團有限公司和無錫太平洋紡織有限公司。慶豐集團是上市公司慶豐股份(資訊 行情 論壇)的母公司，太平洋紡織則為太極實業控股69.82%的子公司宏源紡機的關聯方，而對太平洋紡織的擔保主要是通過宏源紡機發生。

　　根據太極實業2005年半年報披露信息統計，其對慶豐集團的擔保共計14筆，除其中4筆發生于2004年以前，1筆發生于2004年12月31日以外，其余9筆均發生于2005年上半年，金額總計6000萬元，期限均不超過半年。這14筆貸款中的5筆已到期，而其余的也都將在2005年11月以前期滿。

　　太極實業半年報顯示，對太平洋紡織的擔保共計23筆，其中7筆發生于2004年8月至12月期間，此批貸款期限為9個月至1年不等，金額共計6755萬元，另外16筆發生于2005年上半年，貸款期限為半年至1年。上述23筆貸款除兩筆于2006年初到期外，其余21筆貸款都將在2005年下半年到期。

　　綜上所述，根據太極實業半年報的信息，對慶豐集團和太平洋紡織擔保金額中將于2005年下半年到期的總計達1.99億元，此數字中還未包括對兩公司已逾期擔保和對其他公司將于下半年到期的擔保金額。

　　披露事項前后不符

　　連續觀察太極實業多期報表，可發現其對慶豐集團的擔保已有一定歷史，而對太平洋紡織的擔保是在2003年置換入宏源紡機后才將其納入合并報表。由于上述貸款的期限均不長，兩家公司基本都是采取滾動運作方式，借新賬還舊賬，而太極實業則持續為其擔保。

　　在這種運行模式下，太極實業的定期報告中對外擔保情況陳列了幾十條，初一看，似乎十分詳盡，但逐一考察，就會發現其中不少地方值得推敲。

　　問題一，無中生有，金額不符。這是指發生在2004年的擔保事項，2004年年報中難覓蹤影，卻出現在2005年的半年報中。十分典型的一例為在對太平洋紡織的擔保中，2005年半年報羅列了3筆發生于2004年11月23日的款項，擔保金額總計3755萬元，但在2004年年報中，發生于該日的擔保只有一筆，擔保金額也僅為500萬元。

　　問題二，期限混亂。在太極實業對慶豐集團的擔保中，有一筆發生于1996年的26萬元擔保，該筆擔保金額雖小，卻可由小見大。在2005年半年報中，此筆貸款起止日期為1996年5月31日至2004年12月31日，可是，在2004年年報中，其起止日期卻是1996年5月1日至2005年4月9日。由于兩份報告中都只有一筆發生于1996年的擔保，而且金額吻合，基本可以肯定為同一筆擔保。但就是這樣一個小小的日期變動，使此筆擔保在2004年末由逾期擔保變為未逾期擔保。

　　上述兩例，無論是由于工作方面的疏忽而造成，或者有意而為之，其結果都是導致該公司的對外擔保情況在2004年年報中未能得到真實準確的披露。然而，這只是通過對比兩份公開信息資料得到的結果，其2005年半年報是否已經完整地揭示該公司對外擔保情況，仍是一個未知數。

　　巨大的潛在風險

　　雖然太極實業表示目前的擔保總額低于其凈資產的50%，然而巨大的風險依然存在。注冊會計師對太極實業2004年年度報告出具的

　　風險來自多方面，首先是短時間內過于密集的擔保行為，一旦被擔保企業出現問題，將給太極實業帶來巨大的資金壓力。

　　太極實業擔保總額中有1.99億于2005年下半年到期，而從太極實業自身現金流情況看，2005年上半年其經營活動產生的現金流量凈額為6801萬，其中母公司部分為5670萬，投資活動方面支出超6700萬而收益不過36萬余元，在籌資方面，上半年該公司借款收到的現金與償還債務支付的現金各為1.86億和1.58億，可見太極實業生產經營中流動資金主要來源是銀行短期滾動借款。

　　這樣的模式，在擔保與被擔保企業生產經營穩定并且業績持續增長時，問題不大。但如果被擔保企業經營惡化，無法按時償還貸款，將由擔保企業承擔還款責任時，對太極實業這樣的公司影響尤為嚴重，因為其本身背負巨額債務，巨大的擔保責任將使銀行降低其信用評級，甚至會要求

　　同時，太極實業的擔保總額雖然低于太極實業凈資產的50%，但其中1.35億元貸款擔保屬于違規擔保。如宏源紡機對太平洋紡織的擔保，一方面太平洋紡織的資產負債率已超過70%，另一方面，宏源紡機對外擔保額已占到其凈資產的80%以上。

　　當2003年年報太極實業初次就宏源紡機對太平洋紡機擔保情況進行披露時，此項擔保就已是違規擔保，當時太平洋紡織的資產負債率也已在70%以上。

　　作為擔保方的宏源紡機于2003年置換入太極實業，目前為太極實業的重要控股子公司，2005年上半年，其紡機收入占太極實業總收入的比重達到60%左右，而其對外擔保額已占到自身凈資產的80%以上。如果該公司擔保風險爆發，將是整個太極實業的危機。

　　上述風險如果說尚屬可預測范圍內，那太極實業擔保的披露不實，則確實將其推到了危險邊緣。因為投資者無法準確地了解企業真實的對外擔保情況，風險變為了無限大，而企業一夜間驚曝巨額擔保黑洞的故事，這個市場上已經歷得太多。

　　太極實業昨日收盤價2.12元,漲3.41%。