寶鋼權(quán)證開盤參考價(jià)0.688元 無風(fēng)險(xiǎn)收益遭質(zhì)疑

　　本報(bào)記者 劉瑛 發(fā)自上海

　　0.688元，寶鋼權(quán)證開盤參考價(jià)，如市場所預(yù)料終于在周末公布。

　　今天，寶鋼權(quán)證正式登陸上海證券交易所，簡稱為“寶鋼JTB1”，交易代碼“580000”。

　　周末公布的寶鋼權(quán)證開盤參考價(jià)按照Black-Scholes公式，選取有關(guān)參數(shù)分別為：權(quán)證行使價(jià)格4.5元，權(quán)證剩余存續(xù)期374天，無風(fēng)險(xiǎn)收益率3.3%，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格4.62元，為權(quán)證上市前最后一個(gè)交易日(19日)寶鋼股份(資訊 行情 論壇)收盤價(jià)，標(biāo)的股票波動(dòng)率30.1%。

　　權(quán)證是發(fā)行人與持有者之間的一種契約，持有人在約定的時(shí)間有權(quán)以約定的價(jià)格購買或賣出標(biāo)的資產(chǎn)。

　　光大保德信基金管理公司人士表示，寶鋼的認(rèn)購權(quán)證作為當(dāng)前市場的第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)權(quán)證，對(duì)日后更多衍生產(chǎn)品的發(fā)展具有比較重大的意義。

　　對(duì)于市場更為關(guān)心的權(quán)證首日上市有無漲跌幅限制，至本報(bào)截稿時(shí)上海證券交易所仍未公布。7月12日，上海證券交易所曾公布了《關(guān)于對(duì)無漲跌幅限制的交易品種設(shè)置申報(bào)價(jià)格限制的通知》，也并未對(duì)權(quán)證申報(bào)價(jià)格設(shè)定上限和下限。

　　此外，由于部分基金公司向監(jiān)管機(jī)構(gòu)上報(bào)權(quán)證投資方案時(shí)，仍未得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，這意味著今天上市的寶鋼權(quán)證雖有3.877億份，但部分基金公司可能無法操作。據(jù)了解，目前銀華、博時(shí)、華夏等基金公司的上報(bào)方案已獲批。

　　不過，此次公布的寶鋼權(quán)證開盤參考價(jià)的參數(shù)“無風(fēng)險(xiǎn)收益率”隨后遭到市場的質(zhì)疑。有市場人士認(rèn)為，無風(fēng)險(xiǎn)收益率參照標(biāo)準(zhǔn)不該是7年期國債到期收益率3.3%，而應(yīng)是1年期稅后銀行存款利率1.8%，選取前者將導(dǎo)致權(quán)證開盤參考價(jià)過高。

　　但此前公布的《上海寶鋼集團(tuán)公司認(rèn)購權(quán)證上市公告書》(下稱《公告書》)在以理論價(jià)值分析寶鋼權(quán)證時(shí)，也將無風(fēng)險(xiǎn)收益率定為3.3%，并明確提示是“參考7年期國債到期收益率”。

　　京華創(chuàng)業(yè)集團(tuán)投資經(jīng)理趙啟欣也表示，在美國權(quán)證參考價(jià)參數(shù)所選取的無風(fēng)險(xiǎn)收益率均是參照7年期國債到期收益率。

　　另外，寶鋼權(quán)證開盤參考價(jià)所選取的標(biāo)的股票波動(dòng)率30.1%和《公告書》中有所差別，此前的《公告書》假設(shè)寶鋼股價(jià)年波動(dòng)率為30.5%，并稱這是根據(jù)最近一年的歷史股價(jià)波動(dòng)率估計(jì)。

　　以深圳證券交易所網(wǎng)站的權(quán)證價(jià)格計(jì)算器測算，如果標(biāo)的股票波動(dòng)率為30.5%，計(jì)算出的權(quán)證價(jià)格為0.695元。

　　寶鋼股份保薦機(jī)構(gòu)國泰君安該項(xiàng)目的一位負(fù)責(zé)人表示，標(biāo)的股票波動(dòng)率的改變是由具體業(yè)務(wù)操作人士和金融工程部合作商定的。