江淮汽車身陷G金牛陰影

　　□賀宛男

　　在汽車股業績大幅下降的背景下，江淮汽車(資訊 行情 論壇)上半年凈利潤竟增長了87%，每股收益0.53元，公司還預計前三季業績將增長50%以上。這樣一家好公司，8月11日披露半年報后股價不漲反跌，完全不顧大盤的上揚，目前僅7元出頭。如此表現主要緣于轉債，以及由此引發的股改預期不明朗。

　　在這方面，G金牛開了個壞頭。股改前，G金牛9.02元(按10轉增6后除權)，股改方案為10送2.5股，理論除權價應為7.22元，而其目前僅6.20元左右。公司業績絕對靚麗，上半年凈利潤增長178%，每股收益0.46元。為什么市場表現如此不濟？問題就出在轉債上。股改前，公司發行的7億元轉債中尚有4.2億元多未轉股。公司明確表示，這部分轉債若能在股改前轉股，同樣可獲得大股東給予的對價，否則過時不候。這迫使絕大部分轉債提前轉股，數量高達6000多萬股，加上對價8780萬股，不僅壯大了總股本，而且增加了流通股。

　　江淮汽車弄得不好也會步G金牛的后塵。其半年報顯示，8.8億元轉債尚有5.1億多元未轉股，若按最新轉股價5.62元計算，可轉股9140萬股，相當于總股本增加19%，流通股增加41%。其目前非流通股2.55億股，流通股2.23億股，如果轉債全部轉股，流通股比例將從46.6%提高到55.16%。更大的問題在于，目前第一大股東江汽集團僅持股37.59%，若轉債全部轉股，非流通股再按10送3股支付對價，江汽集團持股比例將降至20%左右。江淮汽車是安徽省的王牌企業，如此低的持股比例，安徽省國資部門恐難接受。更何況第二大股東、新加坡豪登投資如何支付對價也是個問題。

　　江淮汽車要順利股改，必須走出G金牛的陰影。滬深20多家發了轉債的公司也不能步G金牛的后塵，特別是發轉債較多、總股本較小的公司。試想，原來1億股流通股突然變成2億股，原來對價可以10送3股、送4股的，突然只能送2股、送1股了，公眾股股東豈不深受傷害？所以，發轉債公司股改應有新思路，非流通股不妨縮股，或者干脆像農產品那樣，大股東宣布在某一時點以某一價位悉數買進。上市公司大股東理當負起保護普通投資者利益的責任。